> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 20260726 主题策略周报总结 ## 核心观点 当前市场处于**明确的底部区域**，呈现**横盘震荡**态势，**等待走强**。建议关注以下四个行业：**AI上游材料、CXO、证券和农业**。 --- ## 大势研判：横盘震荡，等待走强 - **市场现状**：本周市场企稳反弹，确认我们此前判断的底部区域。 - **未来预期**：指数有望**震荡向上**，但需注意未来市场结构可能与以往不同。 - **结构分化原因**：**微观筹码结构**是导致结构分化的主要因素。 - **风险偏好**：当前风险偏好**从两端向中间收敛**，市场情绪趋于理性。 --- ## 行业比较：关注 AI 上游材料、CXO、证券和农业 ### 投资机会特征 - **中等风险特征**的股票更具投资价值。 - **中盘蓝筹行情**正在演绎，表明市场正在寻找更具稳定性的投资标的。 ### 关注行业 1. **AI上游材料**：涵盖各类金属和非金属原料，包括铜、锡、出口替代材料、供给受限材料及前沿材料。 2. **CXO**：订单充足、量价双升，报表端有望大幅改善。 3. **证券**：低位且具备业绩确定性，关注其估值修复机会。 4. **农业**：周期供给侧涨价预期下，盈利改善可期。 --- ## 主题投资：AI上游材料和CXO ### AI上游材料 #### 1）金属铜和锡 - **驱动因素**：电网和AI双重需求支撑。 - **预期**：下半年铜矿紧缺向精炼铜环节传导，铜板块或迎来上涨机会。 - **锡需求**：焊料用锡占全球需求过半，AI服务器用锡量为普通服务器的**3-5倍**，锡消费韧性增强，有望跟随铜上涨。 #### 2）出口替代材料 - **政策背景**：中国对钨、碲、铋、钼、铟等物项实施出口管制，重稀土和关键金属如镓出口基本停止。 - **市场影响**：海外替代产能短期难以填补缺口，**出口成品有望量价上行**，如**钨下游制品**（如电子特气）。 #### 3）供给受限材料 - **典型材料**：电子布、HVLP铜箔、ABF膜、高纯石英砂、高端MLCC等。 - **特点**：上游供给释放滞后于需求增长，存在**反弹机会**，但需跟踪**供给预期变化**。 #### 4）前沿材料 - **关注方向**：玻璃基板、金刚石等。 - **预期**：部分材料供需可能改变，难以回到前高；另一部分新材料技术方向仍有**反弹空间**。 ### CXO - **行业现状**：国内CXO公司订单充足、量价双升。 - **预期**：随着订单执行，**报表端将改善**，板块有望持续修复。 --- ## 风险提示 1. **市场表现不及预期**：海内外经济、地缘政治等因素可能导致市场实际表现低于预期。 2. **风险定价可能不充分**：地缘政治风险尚未完全反映在市场中，突发事件可能带来冲击。 3. **产业发展不及预期**：技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素可能引发回调风险。 --- ## 投资评级说明 ### 公司投资评级 - **买入**：相对市场基准指数收益率**15%以上** - **增持**：相对市场基准指数收益率**5%～15%** - **中性**：相对市场基准指数收益率**-5%～+5%** - **减持**：相对市场基准指数收益率**-5%以下** ### 行业投资评级 - **看好**：相对市场基准指数收益率**5%以上** - **中性**：相对市场基准指数收益率**-5%～+5%** - **看淡**：相对市场基准指数收益率**-5%以下** --- ## 免责声明 - 本报告由**东方证券股份有限公司**制作发布。 - 本报告仅供**本公司客户**使用，不构成对任何人的投资建议。 - 投资者应自行评估投资风险，**自主决策**并承担相应风险。 - 未经本公司**书面授权**，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 --- ## 联系信息 - **分析师**：张书铭 - **执业证书编号**：S0860517080001 - **邮箱**：zhangshuming@orientsec.com.cn - **电话**：021-63326320 - **东方证券研究所** - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn