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光期研究 见微知著 - 铁合金策略周报（2026年4月26日）

核心内容概览

本周铁合金市场整体表现震荡，基本面驱动有限，主要受外部情绪扰动和供需关系影响。锰硅和硅铁价格走势分化，锰硅期价偏弱，硅铁期价相对较强。库存方面，锰硅库存仍处于高位，硅铁库存有所下降但整体仍低于去年同期水平。成本端，锰硅和硅铁生产成本均出现不同程度的下降，但利润变化不一。期权市场波动率有所回落，认沽认购比率震荡运行。

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主要观点与关键信息

1. 锰硅市场分析

1.1 期货价格

• 锰硅主力合约价格周环比下降84元/吨，跌幅1.35%。
• 硅铁主力合约价格周环比上涨42元/吨，涨幅0.74%。
• 硅铁走势强于锰硅。

1.2 现货价格

• 锰硅现货价格震荡走弱，6517市场价约5950-6250元/吨，周环比微降。
• 硅铁现货价格涨跌不一，部分地区价格稳定，部分地区小幅回落。

1.3 基差

• 锰硅基差震荡走强，SM01基差为-212元/吨，周环比上涨34元/吨。
• 硅铁基差震荡走弱，SF01基差为-282元/吨，周环比下跌42元/吨。

1.4 近远价差

• 双硅5-9价差震荡走弱，锰硅价差为-66元/吨，硅铁价差为-104元/吨。

1.5 生产成本

• 锰硅生产成本周环比下降约45元/吨，北方大区和南方大区均出现下降。
• 硅铁生产成本周环比下降6元/吨，各地区成本基本持平。

1.6 生产利润

• 锰硅即期生产利润环比增加53.15元/吨，整体利润仍为负。
• 硅铁即期生产利润涨跌不一，部分地区利润回升，部分地区下降。

1.7 供应端

• 锰硅周产量连续两周环比回升，当周产量为17.36万吨，环比增加3.26%。
• 内蒙古、宁夏、贵州地区开工率明显回升，推动产量增长。

1.8 需求端

• 样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅增加0.89%，显示需求略有回暖。
• 螺纹钢产量当周值环比增加0.84%，对锰硅需求有一定支撑。

1.9 成本端

• 锰矿价格持续回落，天津港港澳矿价格42.7元/吨度，加蓬矿44.2元/吨度，南非半碳酸40.2元/吨度，周环比下降约0.8元/吨度。
• 锰硅成本端支撑减弱，对价格形成压力。

1.10 库存情况

• 63家锰硅样本企业库存环比基本持平，绝对值偏高，同比增加19.52万吨。
• 锰硅库存可用天数为17.03天，环比基本持平，同比增加10.3%。

1.11 期权市场

• 锰硅期权历史波动率逐渐回落，认沽认购比率震荡运行。

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2. 硅铁市场分析

2.1 期货价格

• 硅铁主力合约价格震荡运行，72号硅铁汇总价格5400-5480元/吨。

2.2 现货价格

• 硅铁现货价格涨跌不一，部分地区价格稳定，部分地区小幅回落。

2.3 基差

• 硅铁基差震荡走弱，SF01基差为-282元/吨，周环比下跌42元/吨。

2.4 供应端

• 硅铁周产量环比持续增加，当周产量为11.3万吨，环比增加1.07%。
• 供应端持续回升，宁夏、陕西等地工厂复产。

2.5 需求端

• 样本钢厂硅铁需求量当周值环比增加，显示需求有所回升。
• 硅铁表观消费量当月环比增加4.3万吨，涨幅11.46%。

2.6 成本端

• 兰炭小料价格周环比持平，硅铁生产成本相对稳定。
• 二氧化硅、氧化铁皮等原材料价格基本持平，部分地区略有下降。

2.7 库存情况

• 硅铁样本企业库存连续两周环比下跌，本周下降2330吨至57220吨。
• 库存可用天数为16.77天，环比微降0.3%，同比大幅下降。

2.8 期权市场

• 硅铁期权历史波动率位于中位水平，认沽认购比率震荡回落。

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总结

综合来看，锰硅和硅铁市场均受到基本面和外部情绪的双重影响，短期内价格震荡运行为主。锰硅基本面驱动有限，成本支撑减弱，库存偏高，需关注外部环境扰动。硅铁供应持续回升，需求有所改善，库存下降但整体仍低于去年同期。两者价格走势分化，硅铁相对较强。建议投资者关注钢招进展、成本变化及库存动态，以把握市场机会。