> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 昊华科技（600378.SH）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 昊华科技（600378.SH）于2026年8月31日发布半年报，整体业绩表现强劲，公司作为国内氟化工龙头企业，受益于行业高景气及新材料业务的持续突破，展现出良好的成长潜力。报告首次给出“买入”评级，认为公司未来发展前景广阔。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **2026年上半年**：公司实现营业收入96.90亿元，同比增长24.87%；归母净利润9.01亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长43.09%。 - **2026年第二季度**：营收54.59亿元，同比增长18.59%，环比增长29.02%；归母净利润5.93亿元，同比增长28.96%，环比增长92.49%。 ### 2. 氟化工板块表现 - **收入增长**：氟化工板块销售收入同比增长32.89%，毛利增长51.60%，毛利率提升2.79个百分点。 - **细分产品**： - 氟碳化学品：产量7.25万吨，同比增长17.55%；销售均价5.10万元/吨，同比上涨16.46%。 - 含氟锂电材料：产量5.62万吨，同比增长56.71%；销量5.42万吨，同比增长75.13%；销售均价2.99万元/吨，同比大涨63.49%。 - 含氟聚合物：产量2.52万吨，同比增长11.40%；销量2.38万吨，同比增长20.56%；销售均价4.12万元/吨，同比上涨7.34%。 ### 3. 其他业务板块 - **电子化学品**：销售收入6.65亿元，同比增长15.70%；毛利增长25.70%，毛利率提升2.25个百分点。 - **高端制造化工材料**：销售收入14.76亿元，同比基本稳定；毛利增长8.81%，毛利率提升4.30个百分点。 - **碳减排暨工程技术服务**：销售收入11.54亿元，同比增长27.61%，但毛利及毛利率有所下降，主要受传统工程领域盈利承压影响。 ### 4. 新产品与项目进展 - **新产品收入**：上半年新产品销售收入33.01亿元，同比增长9%；新增利润0.35亿元。 - **重点项目**：计划于2026年8-12月推动集成电路刻蚀气、含氟精细化学品、过氧化氢及清洁能源催化材料等项目试生产、竣工验收或中交；新建1,000吨/年航空涂料项目也在推进中。 - **年内计划**：年内将投产环保氟橡胶、特种功能涂料等28款新产品，新增收入2.56亿元。 ### 5. 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为21.5亿元、25.4亿元、29.4亿元，对应PE分别为32.0倍、27.1倍、23.4倍。 - **成长路径**：公司受益于制冷剂行业高景气，同时在电子特气、高端氟聚合物、航空轮胎等新材料业务上持续突破，成长空间明确。 - **首次覆盖**：给予“买入”评级。 ### 6. 风险提示 - 新建项目建设进度不及预期； - 行业竞争加剧； - 产品价格大幅波动； - 海外地缘影响的不确定性。 ## 财务与估值数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 13,966.31 | 16,689.00 | 19,711.06 | 22,786.16 | 25,688.19 | | 归母净利润（百万元） | 1,053.80 | 1,444.47 | 2,147.04 | 2,539.92 | 2,942.63 | | 每股收益（元） | 0.82 | 1.12 | 1.66 | 1.97 | 2.28 | | 市盈率（P/E） | 65.26 | 47.61 | 32.03 | 27.08 | 23.37 | | 市净率（P/B） | 4.02 | 3.78 | 3.51 | 3.24 | 2.97 | ### 估值指标 - **销售毛利率**：从21.7%逐步提升至26.2%； - **销售净利率**：从7.5%提升至11.5%； - **ROE**：从6.2%提升至12.7%； - **ROIC**：从3.7%提升至11.4%； - **PE**：从65.26倍降至23.37倍； - **PB**：从4.02降至2.97。 ## 投资评级系统说明 - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上； - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%； - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%； - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上。 ## 总结 昊华科技在2026年上半年业绩表现亮眼，氟化工板块成为主要利润增长点，同时电子化学品与高端制造化工材料等业务也实现多点开花。公司通过新产品开发与重点项目建设，进一步夯实了中长期成长基础。尽管面临一定的风险，但其在行业高景气和新材料领域的突破，使其具备良好的投资价值。首次覆盖给予“买入”评级，未来三年盈利有望持续增长，估值逐步下降，显示市场对其未来前景的看好。