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文档总结

核心内容概述

本文档为招银国际环球市场发布的每日投资策略报告，涵盖了中国及全球市场的最新动态、经济数据、股市表现、公司点评以及相关投资评级信息。报告重点分析了当前市场趋势、政策动向及行业表现，为投资者提供决策参考。

全球市场动态

中国股市表现

• 中国股市延续反弹，上证综指微涨0.09%，收复4,130点，实现“七连阳”。
• A股风格切换，AI算力硬件端受电子布涨价驱动，玻璃纤维板块集体爆发。
• 港股恒生科技指数因DeepSeek灰度测试新模型等消息提振，上涨近1%。
• 李强总理强调全面推进AI产业发展，国务院国资委推动央企扩大算力投资。

其他市场表现

• 日元汇率强劲反弹，兑美元日内升值超1%，连续三日走强，击穿153关口，主要因市场对日本财政纪律性预期的改善。
• 美股受强劲非农数据压制，道指和纳指均小幅回调。
• 美国1月非农数据新增就业13万人，远超预期，失业率降至4.3%，迫使市场将美联储首次降息预期从6月推迟至7月。
• 美债收益率因降息预期降温而全线上行，10年期美债收益率跳升3个基点。
• 美元指数尾盘微涨。
• 大宗商品表现强势，现货黄金震荡走高1.3%，站稳5,080美元/盎司；白银大涨逾4%；油价上涨约1%，主要因特朗普私下考虑退出《美墨加协定》，引发市场对北美能源贸易摩擦的担忧。
• 比特币受高利率预期压制，下跌1.2%。

中国经济分析

通缩继续改善

• 2026年中国通缩压力持续缓解，1月CPI同比增速放缓至0.2%，主要因春节错月和食品价格波动。
• 核心通胀依然强劲，受耐用品、旅游服务和黄金珠宝等价格上涨推动。
• PPI再次超出市场预期，上游行业价格上涨开始向中下游传导，尤其是有色金属行业，但消费品PPI相对疲软。

未来展望

• 预计在反垄断运动、人工智能投资和全球大宗商品价格上涨的推动下，2026年价格水平将继续温和回升。
• 企业盈利能力将有所提升，原材料和周期性行业的资本市场表现有望改善。
• 预计CPI和PPI将从2025年的0.1%和-2.6%回升至2026年的0.9%和0.5%。

公司点评

网易（NTES US）

• 投资评级：买入，目标价161.5美元（前值：164.0美元）。
• 4Q25业绩：总营收同比增长3%至275亿元人民币，但低于彭博一致预期4%；营业利润同比增长6%至83亿元，低于一致预期6%。
• 积极因素：合同负债同比增长34%，显示强劲的未来收入预期；预计FY26将有多款重磅新品上线，如《遗忘之海》。
• 调整预测：由于收入确认周期延长，小幅下调FY26-27E总营收预测1%-2%。

投资评级标准

股票投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%
• 未评级：未给予投资评级

行业投资评级

• 优于大市：行业股价预期表现跑赢大市
• 同步大市：行业股价预期表现与大市相若
• 落后大市：行业股价预期表现跑输大市

免责声明及披露

• 报告所载数据可能不适合所有投资者，且不提供针对个人的投资建议。
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