20250627-大越期货-油脂早报_15页_2mb

油脂早报总结

豆油 (Y2509: 7800-8200附近震荡)

• 基本面: MPOB报告中性，棕榈油减产不及预期；后续棕榈油或增产，供应增加。
• 基差: 现货8200，升水期货，基差200，偏多。
• 库存: 商业库存88万吨，环比增加，同比上升，偏空。
• 盘面: 期价走强，20日均线上方，偏多。
• 持仓: 主力空头增仓，偏空。
• 预期: 国内油脂供应稳定，需求有所好转，但国际生物柴油需求疲软。宏观面中性，需关注中美关系。

棕榈油 (P2509: 8200-8600附近震荡)

• 基本面: MPOB报告中性，棕榈油减产不及预期；后续棕榈油或将进入增产期。
• 基差: 现货8700，升水期货，基差340，偏多。
• 库存: 港口库存38万吨，环比小幅下降，同比下降，偏多。
• 盘面: 期价走强，20日均线上方，偏多。
• 持仓: 主力多头减仓，偏多。
• 预期: 受南美产量预期上调和印尼国内消费提振影响，但宏观因素可能影响走势。

菜籽油 (OI2509: 9300-9700附近震荡)

• 基本面: MPOB报告中性，棕榈油减产不及预期；后续棕榈油增产预期。
• 基差: 现货9650，升水期货，基差168，偏多。
• 库存: 商业库存65万吨，环比增加，同比略增，偏空。
• 盘面: 期价走强，20日均线上方，偏多。
• 持仓: 主力空头减仓，偏空。
• 预期: 需求有所改善，但从加征关税角度看，油脂价格或由菜系领涨，整体基本面中性。

行情影响因素

• 利多: 美豆库存偏低；棕榈油减产季；进口菜籽库存偏低。
• 利空: 国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱；南美产量预期增加。

主要逻辑与风险

• 逻辑: 全球油脂基本面预计偏宽松，不同品种基于库存与基差差异存在分化。
• 风险: 厄尔尼诺天气影响；进口大豆供应变化；豆油和棕榈库存波动；菜籽及大豆压榨需求；国内油脂总库存变化。

结论

各品种油脂均处于震荡区间，短期走势与库存、基差及预期产量相关，需密切关注库存变化与宏观事件。