20260314-中邮证券-医药生物行业周报_维生素启动进入涨价通道_后续或有较大上涨空间_23页_1mb

医药生物行业投资评级总结

核心内容概览

• 投资评级：强于大市维持
• 行业表现：本周A股申万医药生物指数下跌0.22%，跑输沪深300指数0.41pct，跑输创业板指2.73pct。医药板块在申万31个一级子行业中排名14。
• 行业观点：原料药市场结构性回暖，维生素及抗生素多品种开启涨价通道，创新药产业链景气度提升，医疗器械行业迎来全面业绩改善机会，中药板块存在结构性机会，医药商业加速集中。

主要观点

1. 原料药市场结构性回暖

• 维生素：VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动涨价，VA、泛酸钙等后续有望跟涨。维生素价格处于历史低位，成本端上涨刺激控产涨价。
• 抗生素：青霉素类中间体6-APA及原料药受印度MIP政策影响，价格明显上涨，其中6-APA涨幅显著。
• 其他原料药：激素类、解热镇痛类、心血管类及肝素原料药价格保持平稳，兽药原料药维持相对低位。

2. 创新药及产业链

• BD频出：中国生物制药与德琪医药达成出海协议，验证国产创新药在早研阶段的全球竞争力。
• 投资机会：关注确定性高、BD预期扰动小的标的如信达生物、三生制药等；新技术赛道如小核酸领域，关注前沿生物、阳光诺和等及上游产业链企业如奥锐特、蓝晓科技等。
• CXO及生命科研服务：海外需求回暖，国内BigPharma研发支出增加，2026年有望迎来盈利修复。

3. 医疗器械行业

• 行业反转：集采压制效应减弱，创新品种高景气，行业有望全面改善。
• 重点推荐：手术机器人板块，受益于国家医保局统一价格基准政策，推荐天智航-U、微创机器人-B。
• 其他方向：高景气相关、集采受益型、困境反转型及海外机会型标的均有布局。

4. 中药板块

• 政策受益：关注基药/集采政策带来的增长机会，如盘龙药业、方盛制药、佐力药业等。
• 高基数出清：以岭药业、贵州三力等受疫情高基数影响的品种有望恢复增长。
• 创新驱动：关注积极布局创新研发的公司如康缘药业、天士力、桂林三金等。

5. 医药商业

• 零售药店集中度提升：龙头药房有望在行业整合中占据优势，推荐益丰药房、大参林等。

关键信息

• 维生素涨价品种：VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）已启动，VA、泛酸钙有望跟涨。
• 抗生素涨价品种：6-APA、青霉素类原料药受印度MIP政策影响显著上涨。
• 医疗器械推荐标的：手术机器人板块（天智航-U、微创机器人-B）；高景气相关（惠泰医疗、微电生理）；集采受益型（心脉医疗、南微医学）；困境反转（迈瑞医疗、开立医疗）。
• 中药推荐标的：盘龙药业、方盛制药、佐力药业、以岭药业、贵州三力等。
• 创新药推荐标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等；小核酸领域相关企业如前沿生物、阳光诺和及上游企业如奥锐特、蓝晓科技等。
• 医药商业推荐标的：益丰药房、大参林等。

建议关注的公司

风险提示

• 创新药研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 地缘政治风险
• 政策降价压力超预期

总结

本报告分析了医药生物行业的整体表现及细分板块动态，指出原料药市场结构性回暖，维生素及抗生素价格显著上涨，创新药产业链景气度提升，医疗器械行业有望迎来全面改善，中药板块存在结构性机会，医药商业加速集中。建议投资者关注具备成本优势、BD潜力、政策受益及技术创新的公司，同时注意行业风险。