> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业投资评级总结 ## 核心内容概览 - **投资评级**：强于大市维持 - **行业表现**：本周A股申万医药生物指数下跌0.22%，跑输沪深300指数0.41pct，跑输创业板指2.73pct。医药板块在申万31个一级子行业中排名14。 - **行业观点**：原料药市场结构性回暖，维生素及抗生素多品种开启涨价通道，创新药产业链景气度提升，医疗器械行业迎来全面业绩改善机会，中药板块存在结构性机会，医药商业加速集中。 ## 主要观点 ### 1. 原料药市场结构性回暖 - **维生素**：VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动涨价，VA、泛酸钙等后续有望跟涨。维生素价格处于历史低位，成本端上涨刺激控产涨价。 - **抗生素**：青霉素类中间体6-APA及原料药受印度MIP政策影响，价格明显上涨，其中6-APA涨幅显著。 - **其他原料药**：激素类、解热镇痛类、心血管类及肝素原料药价格保持平稳，兽药原料药维持相对低位。 ### 2. 创新药及产业链 - **BD频出**：中国生物制药与德琪医药达成出海协议，验证国产创新药在早研阶段的全球竞争力。 - **投资机会**：关注确定性高、BD预期扰动小的标的如信达生物、三生制药等；新技术赛道如小核酸领域，关注前沿生物、阳光诺和等及上游产业链企业如奥锐特、蓝晓科技等。 - **CXO及生命科研服务**：海外需求回暖，国内BigPharma研发支出增加，2026年有望迎来盈利修复。 ### 3. 医疗器械行业 - **行业反转**：集采压制效应减弱，创新品种高景气，行业有望全面改善。 - **重点推荐**：手术机器人板块，受益于国家医保局统一价格基准政策，推荐天智航-U、微创机器人-B。 - **其他方向**：高景气相关、集采受益型、困境反转型及海外机会型标的均有布局。 ### 4. 中药板块 - **政策受益**：关注基药/集采政策带来的增长机会，如盘龙药业、方盛制药、佐力药业等。 - **高基数出清**：以岭药业、贵州三力等受疫情高基数影响的品种有望恢复增长。 - **创新驱动**：关注积极布局创新研发的公司如康缘药业、天士力、桂林三金等。 ### 5. 医药商业 - **零售药店集中度提升**：龙头药房有望在行业整合中占据优势，推荐益丰药房、大参林等。 ## 关键信息 - **维生素涨价品种**：VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）已启动，VA、泛酸钙有望跟涨。 - **抗生素涨价品种**：6-APA、青霉素类原料药受印度MIP政策影响显著上涨。 - **医疗器械推荐标的**：手术机器人板块（天智航-U、微创机器人-B）；高景气相关（惠泰医疗、微电生理）；集采受益型（心脉医疗、南微医学）；困境反转（迈瑞医疗、开立医疗）。 - **中药推荐标的**：盘龙药业、方盛制药、佐力药业、以岭药业、贵州三力等。 - **创新药推荐标的**：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等；小核酸领域相关企业如前沿生物、阳光诺和及上游企业如奥锐特、蓝晓科技等。 - **医药商业推荐标的**：益丰药房、大参林等。 ## 建议关注的公司 | 类别 | 公司名称 | 说明 | |--------------|----------------|------| | 维生素 | 亿帆医药 | 泛酸钙领域龙头，成本优势明显 | | 维生素 | 浙江医药 | 具备VA、VE、VD3等多品种产能 | | 维生素 | 能特科技 | VE重要生产商，控股子公司与合资公司经营VE业务 | | 维生素 | 兄弟科技 | VB1、VB3、泛酸钙等多品种一体化布局 | | 创新药 | 信达生物 | 确定性高，BD预期扰动小 | | 创新药 | 三生制药 | 确定性高，BD预期扰动小 | | 创新药 | 康方生物 | 确定性高，BD预期扰动小 | | 创新药 | 映恩生物 | 确定性高，BD预期扰动小 | | 创新药 | 维立志博 | 确定性高，BD预期扰动小 | | 创新药 | 乐普生物 | 确定性高，BD预期扰动小 | | 创新药 | 康诺亚 | 确定性高，BD预期扰动小 | | 小核酸领域 | 前沿生物 | 技术领先，具备成长潜力 | | 小核酸领域 | 阳光诺和 | 新技术赛道，关注其BD机会 | | CXO及生命科研服务 | 药明康德 | 海外需求回暖，国内研发支出增加 | | CXO及生命科研服务 | 药明合联 | CXO领域龙头，具备增长潜力 | | CXO及生命科研服务 | 泰格医药 | 研发外包需求增加，有望受益 | | CXO及生命科研服务 | 昭衍新药 | 生命科研服务领域领先企业 | | CXO及生命科研服务 | 普蕊斯 | 研发外包需求提振 | | CXO及生命科研服务 | 皓元医药 | 生命科研服务领域成长型公司 | | 医疗器械 | 天智航-U | 手术机器人领域领先企业 | | 医疗器械 | 微创机器人-B | 手术机器人领域领先企业 | | 医疗器械 | 惠泰医疗 | 高景气相关，具备增长潜力 | | 医疗器械 | 微电生理 | 高景气相关，具备增长潜力 | | 医疗器械 | 迈普医学 | 高景气相关，具备增长潜力 | | 医疗器械 | 山外山 | 高景气相关，具备增长潜力 | | 医疗器械 | 奕瑞科技 | 高景气相关，具备增长潜力 | | 医疗器械 | 心脉医疗 | 集采受益型 | | 医疗器械 | 南微医学 | 集采受益型 | | 医疗器械 | 安杰思 | 集采受益型 | | 医疗器械 | 迈瑞医疗 | 困境反转型 | | 医疗器械 | 开立医疗 | 困境反转型 | | 医疗器械 | 澳华内镜 | 困境反转型 | | 中药 | 盘龙药业 | 基药政策受益 | | 中药 | 方盛制药 | 基药政策受益 | | 中药 | 佐力药业 | 基药政策受益 | | 中药 | 以岭药业 | 高基数出清，业绩恢复 | | 中药 | 贵州三力 | 高基数出清，业绩恢复 | | 中药 | 天士力 | 创新研发布局 | | 中药 | 桂林三金 | 创新研发布局 | | 医药商业 | 益丰药房 | 龙头药房，具备增长潜力 | | 医药商业 | 大参林 | 龙头药房，具备增长潜力 | ## 风险提示 - 创新药研发进度不及预期 - 市场竞争加剧 - 地缘政治风险 - 政策降价压力超预期 ## 总结 本报告分析了医药生物行业的整体表现及细分板块动态，指出原料药市场结构性回暖，维生素及抗生素价格显著上涨，创新药产业链景气度提升，医疗器械行业有望迎来全面改善，中药板块存在结构性机会，医药商业加速集中。建议投资者关注具备成本优势、BD潜力、政策受益及技术创新的公司，同时注意行业风险。