> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 贵金属周报（2026年8月9日） ## 核心内容概览 本周贵金属市场表现显著，黄金价格创年内最强单周行情，主要受美国宏观数据与地缘局势影响。非农数据意外走弱，就业市场出现拐点信号，打压了市场对美联储加息的预期，美元指数与美债收益率同步下行。同时，中国央行持续增持黄金，为市场注入信心。 --- ## 主要观点 ### 1. 美国宏观经济与地缘局势主导市场情绪 - **经济数据**：美国制造业PMI升至55.6，创2022年5月以来新高，产出、新订单、出口及就业指数全面改善，显示经济韧性。 - **就业数据**：7月非农新增就业意外减少2.3万人，5-6月合计下修10.3万人，政府与休闲酒店业为主要拖累，失业率降至4.2%但劳动参与率下降。 - **通胀与加息预期**：通胀数据仍显顽固，但非农走弱直接击穿了市场对9月加息的定价，加息预期减弱。 - **美联储分歧扩大**：部分官员强调若通胀未如期回落仍会加息，但整体政策路径不确定性增加。 ### 2. 黄金价格走势与市场博弈焦点 - **黄金走势**：黄金价格走高，市场博弈点集中在美联储是否“敢于”加息。 - **白银走势**：白银价格相对走弱，金银比有所回落。 - **ETF持仓**：黄金ETF一度流出，但央行二季度净买入289吨黄金，创历史纪录，中国央行连续5个月增持黄金，提振市场信心。 - **黄金底部区间判断**：当前黄金处于底部区间，建议逢低配置，注意短线情绪亢奋可能导致获利了结风险。 ### 3. 外围市场表现 - **美元指数与黄金**：美元指数走低，黄金价格走高，两者呈现负相关。 - **美债收益率**：美债收益率全面下行，显示市场对经济前景的担忧。 - **美股表现**：美股高位偏弱，市场对美联储政策的不确定性增加，VIX指数与黄金呈现正相关。 --- ## 关键信息总结 ### 1. 美元、美债与黄金关系 - **美元指数**：非农数据走弱导致美元指数走低，削弱了黄金的承压因素。 - **美债收益率**：10年期美债收益率下行，黄金价格受益。 - **CFTC持仓**：美元指数与黄金的负相关性在近6个月显著增强，显示市场对美元的避险情绪。 ### 2. 央行购金动态 - **中国央行**：7月末黄金储备增至7608万盎司，当月增持64万盎司，为连续第5个月增持，显示对黄金的长期配置意愿。 - **全球央行**：二季度净买入289吨黄金，创历史纪录，反映黄金作为避险资产的吸引力。 ### 3. 美国经济数据表现 - **PMI**：制造业PMI强劲，显示经济扩张势头。 - **非农数据**：7月非农数据意外转负，就业市场出现不稳定性，引发市场对美联储政策的质疑。 - **PPI与CPI**：通胀数据仍显顽固，但科技投资成为新的通胀风险点。 - **就业市场**：失业率下降但劳动参与率下降，暗示潜在就业压力。 ### 4. 市场热点与事件 - **美联储降息概率**：市场对9月及10月降息概率有所上升，反映对经济放缓的预期。 - **重要财经事件**：包括日本贸易帐、欧元区GDP、美国CPI、PPI、零售销售等，将对市场产生重要影响。 - **地缘局势**：美伊谈判进展，但协议问题反复拉扯，影响市场对地缘风险的预期。 --- ## 结论与建议 - **黄金配置建议**：当前黄金处于底部区间，建议逢低配置，关注市场情绪是否出现短线获利了结风险。 - **市场不确定性**：美联储政策路径存在较大不确定性，需密切关注后续数据与官员表态。 - **地缘风险**：美伊谈判进展与协议问题仍是市场关注焦点，可能影响黄金价格波动。 --- ## 研究员简介 - **展大鹏**：光大期货研究所贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，拥有十多年商品研究经验，曾服务于多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家主流媒体采访，所在团队多次荣获最佳金属产业期货研究团队奖。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性，所含信息和建议仅供参考，不构成投资操作依据。投资者据此操作，风险自担。