深度报告-2025-12-15-中泰证券-2026年银行板块投资策略_从业务与业绩角度看稳健性_两条选股主线_72页_4mb

报告摘要

2026年银行板块投资策略总结

核心内容

2026年银行板块投资策略主要围绕信贷动能、银行基本面、资金面、资产质量及投资建议展开，认为银行板块具备稳健性，且存在两条明确的选股主线：优质区域城商行和高股息品种。

主要观点

信贷动能展望

新基建贷款：增速有望回升，结构持续调整，新基建将承接信贷动能。
- 2025年基建投资呈现“结构分化、动能转换”特征，传统“铁公基”增速放缓，而数字基建、绿色能源等新型基建与城市更新带来新增长动能。
- 2026年基建投资将延续“区域协调布局、新型基建与城市更新引领”的趋势，中西部增速较快，三大核心城市群投资集中度高。
- 政策支持：2025年10月政策性金融工具投放5000亿元，预计2026年一季度信贷有望继续前置，推动基建项目“开门红”。
制造业贷款：仍能保持韧性，传统产业“固本升级”带来5年10万亿市场空间。
- 出口仍为制造业增长的重要支撑，2026年增速预计温和放缓至5%左右。
- 传统产业升级、绿色金融支持是推动制造业贷款增长的关键因素。
- 国有银行绿色信贷占比已超过30%，而中小银行仍有较大提升空间。
科技金融贷款：有望维持高增，但中小银行“科创含量”仍有待提升。
- 科技金融政策持续向高技术领域倾斜，银行需为集成电路、工业母机等重点产业链提供中长期融资。
- 高新技术企业贷款占比约10%，远低于地产和基建，政策支持下仍有提升空间。
地产贷款：企稳回升需超预期政策，对公、零售地产信贷需求仍较疲软。
- 房地产市场整体承压，2025年销售面积和销售额同比负增，房价下行与收入信心下降有关。
- 按揭贷款LTV整体安全，对利润影响可控，但需关注政策放松的节奏。
消费贷款：2026年难见趋势性拐点，国补方向可能带来温和回暖。
- 消费市场复苏以政策托底为主，内生动力仍待增强。
- 国补政策对家电、数码产品、汽车等领域有较强支撑，但整体消费信贷需求难见趋势性扭转。
- 互联网助贷新规实施后，高利率贷款需求减少，需关注下沉市场风险。

银行基本面分析

息差：预计2026年息差将趋稳，降幅收窄。
- 资产端收益率降幅有望小于2025年，负债端支撑力度维持。
- 若仅考虑存量货币政策，息差有望回暖1.4bp；若年初对称降息20bp，息差下降2.5bp，但降幅较2025年有所收窄。
手续费收入：存款搬家持续，财富管理支撑手续费正增。
- 2025年10月非银存款同比多增7700亿元，居民存款同比少增7700亿元，形成“跷跷板”效应。
- 财富管理业务持续增长，支撑手续费收入稳定上升。
其他非息收入：预计2026年债市中枢维持稳定或小幅抬升，银行仍有兑现浮盈空间。
- 截至2025年1H，上市银行OCI/AC户浮盈合计占比全年营收37%，仍有兑现能力。

资金面分析

资金流入规模：预计2026年险资、基金、理财资金合计投资银行板块规模为2244亿元，可拉动板块涨幅7.3%。
- 险资预计新增股票投资1.6万亿元，其中银行板块流入1250亿元，拉动板块上行4.1%。
- 公募基金、被动基金、“固收+”基金预计分别流入254亿、706亿、33亿，合计拉动板块上行3.2%。
- 理财资金预计流入244亿元。