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中国4月CPI与PPI进一步回落总结

核心内容

2023年4月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均出现回落，反映出通缩压力上升。这一趋势与市场预期不符，促使分析机构下调全年通胀预测。

主要观点

• CPI同比涨幅放缓：
  4月份CPI同比上涨0.1%，较3月份的0.7%明显放缓，且低于市场预期的0.3%。

  • 食品价格同比仅上涨0.4%，涨幅回落2.0个百分点，对CPI的拉动作用减弱。
  • 非食品价格同比上涨0.1%，涨幅较3月回落0.2个百分点。
  • 食品分项中，鲜菜价格同比下降13.5%，降幅扩大；猪肉价格环比下降3.8%。
  • 非食品中，服务价格同比上涨1.0%，主要受出行类服务价格反弹影响。

• PPI同比跌幅扩大：
  4月份PPI同比下跌3.6%，较3月份的2.5%进一步加深，且低于市场预期的3.3%。

  • 生产资料价格同比下跌4.7%，影响PPI下降约3.66个百分点。
  • 生活资料价格同比上涨0.4%，涨幅较3月回落0.5个百分点。
  • 主要行业中，能源、黑色金属及有色金属价格下降明显，其中石油和天然气开采业价格同比下降16.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降13.6%。

• 按月环比变化：

  • CPI环比下降0.1%，非食品价格由持平转为上涨0.1%。
  • PPI环比下降0.5%，主要受国际原油价格波动及需求疲软影响。

• 核心CPI通胀：
  4月核心CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.1%，显示内需仍落后于供给。

关键信息

• 通缩压力上升：
  CPI与PPI的持续回落表明中国面临通缩压力，与4月28日政治局会议指出的“宏观经济内生动力不强，需求仍然不足”相呼应。

• 全年通胀预测下调：
  当前预计2023年CPI全年增长1.5%，PPI全年下降1.0%，较之前预测的2.0%和0%均有回落。

• 货币政策宽松空间：
  通缩压力上升为后续货币政策宽松提供了空间，分析机构预期人民银行将在余下时间继续采取降准和降息措施以支持内需恢复。

• 外部环境有利：
  美国通胀放缓，美联储可能暂停加息，为中国人民银行降息创造了良好的外部条件。

• LPR下调条件成熟：
  商业银行集体下调定期存款利率，降低了负债端成本，为未来下调贷款市场报价利率（LPR）创造了条件。

附录信息

权益披露

• 分析员姚少华声明，研究报告中的观点为其个人意见，未直接或间接获取相关证券的补偿。
• 分析员及关联人士未持有研究报告提及的股份，亦未担任相关公司的高级职位。

评级定义

• 股票收益率=未来12个月股票价格预期百分比变化+总股息收益率
• 市场回报率=自2006年以来的平均市场回报率（恒指总回报指数年复合增长率约8.4%）

目标价时间范围

• 目标价为12个月期限。

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