> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海光信息2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 海光信息（股票代码：688041.SH）在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长。2025年全年营业收入达143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润为25.45亿元，同比增长31.79%。2026年第一季度营业收入为40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润为6.87亿元，同比增长35.82%。若扣除股份支付费用影响，净利润增长更为显著，达到74.86%。 公司业绩持续高增，主要受益于AI算力与国产替代两大驱动力。AI算力需求的爆发以及数字基建的升级，推动了公司高端芯片的广泛应用和市场认可度提升。同时，公司在信创领域的市场份额进一步扩大，为业绩增长提供了坚实支撑。 ## 主要观点 1. **业绩增长强劲** - 2025全年营收与净利润实现双增长，且经营性现金流表现突出，净额达20.97亿元，同比增长114.61%。 - 2026年Q1营收和净利润均保持快速增长，表明公司业务在高景气度行业中持续受益。 2. **研发投入持续加大** - 2025年研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%，占营收比例31.78%，显示公司对技术创新的高度重视。 - 随着营收增速高于研发投入增速，研发投入占比有所下降，但仍维持较高水平，有利于巩固技术领先优势。 3. **订单饱满，积极备货** - 2025年合同负债增长至20.19亿元，同比增长123.42%，显示市场需求旺盛。 - 2026年Q1期货存货增长至73.33亿元，预付账款增长至34.4亿元，表明公司积极应对下游需求，保障供应能力。 4. **双芯战略推动国产算力生态发展** - 海光CPU与DCU双芯战略持续发力，构建高效国产算力生态。 - 海光CPU基于x86指令集，具备良好的性能、兼容性与安全性，广泛应用于电信、金融、互联网等行业。 - 海光DCU以GPGPU架构为基础，具备强大的计算能力与并行数据处理能力，已在20多个关键行业、300+应用场景中实现广泛应用。 5. **财务指标预测** - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为44.04亿元、64.32亿元、9.056亿元，年均增长率分别为73.05%、46.05%、40.8%。 - EPS预计分别为1.89元、2.77元、3.90元，当前股价对应PE分别为133.53倍、91.43倍、64.94倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期持续提升。 ## 关键信息 - **主要财务指标预测**： - 营业收入预计在2026-2028年分别增长至22,366亿元、31,766亿元、42,894亿元。 - 归母净利润预计在2026-2028年分别增长至4,404亿元、6,432亿元、9,056亿元。 - 毛利率保持在62.6%左右，净利率稳步提升，ROE和ROIC逐年增长，显示公司盈利能力增强。 - 资产负债率逐年下降，从27.1%降至23.1%，表明公司财务结构趋于稳健。 - **风险提示**： - 技术研发进度不及预期； - 市场需求不及预期； - 政策推进不及预期； - 行业竞争加剧； - 其他市场及经营风险。 - **投资建议**： - 推荐维持评级，公司作为国产高端处理器领军企业，在AI算力和国产替代领域具有显著竞争优势，业绩增长动能强劲，未来发展前景广阔。 ## 分析师信息 - **吴砚靖**：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，曾就职于中银国际证券和知名PE机构。 - **高峰**：电子团队组长，北京邮电大学电子与通信工程硕士，2022年加入中国银河证券研究院。 - **胡天昊**：计算机行业分析师，北京邮电大学信息与通信工程硕士，2023年加入中国银河证券研究院。 - **王子路**：科技产业研究分析师，英国布里斯托大学金融与投资学硕士，2020年加入中国银河证券研究院。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - 机构请致电： - 深广地区：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn，苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn，李洋洋 021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 总结 海光信息凭借AI算力与国产替代双核驱动，实现了业绩的持续高增长。公司研发投入强劲，技术领先优势显著，双芯战略推动国产算力生态建设，市场认可度不断提升。财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，未来增长潜力较大。分析师建议维持推荐评级，认为公司具备长期投资价值。