> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花周报总结 ## 核心内容概述 2026年3月9日发布的《棉花周报》指出，尽管宏观扰动尚未完全消退，但产业支撑仍在，推动棉价上涨。报告分析了全球及中国棉花市场走势、供需变化、政策调整、贸易动态以及下游需求情况，指出当前市场正处于需求验证与政策落地的关键阶段。 --- ## 主要观点 ### 1. **市场走势与驱动因素** - **上涨动因**：节后棉价上涨主要由外盘情绪修复、疆棉限产预期及USDA全球供需展望报告共同推动，尤其是美棉因种植面积调减、美元走弱及出口装运加速而走强。 - **上涨根基不稳**：下游纺企即期利润持续低位，对高价原料补库谨慎，现货成交偏弱。外盘支撑减弱后，郑棉震荡调整，市场关注“金三银四”需求兑现情况和疆棉限产的实际落地。 - **价格表现**：郑棉主力合约CF01上涨至15660元/吨，美棉价格触及67.29美分/磅，但近期有所回落。 ### 2. **全球供需分析** - **USDA预测**：2026/27年度全球棉花产量预计下降3.2%，消费增长1.2%，期末库存去化5.2%，确认全球供需转向紧平衡。 - **美棉产量**：2026/27年度美棉种植面积降至940万英亩（2015年以来第二低水平），若按十年平均弃收率19%估算，收获面积约760万英亩，略低于2025年。产量对天气影响较大，西南棉区干旱可能持续。 - **巴西棉**：2026/27年度种植面积预计下降5%至200万公顷，单产回落2%至1905公斤/公顷，但产量仍处历史第二高水平。 - **澳大利亚棉**：2026/27年度种植面积增加6%至50万公顷，单产接近三年均值，产量预计回升至480万包，但水资源限制和厄尔尼诺风险仍存。 ### 3. **国内供需与政策** - **疆棉减产预期**：市场传言2026年新疆种植面积将减少200万亩，公检数据与国家统计局数据差异强化了供应收紧预期。 - **国内产量**：2026/27年度全国棉花产量预计调增，新疆棉占比提升，但面积缩减趋势明显。 - **库存情况**：国内商业库存处于历史高位，但因皮棉销售进度超前，下游库存压力可控。 ### 4. **下游需求与利润** - **纺企利润承压**：内地纺企理论亏损约450元/吨，花纱价差走缩，高价棉传导至终端布匹及服装消费仍存不确定性。 - **开工负荷**：疆内开机率维持在9成以上，内地5-6成，整体恢复至节前水平，但新订单跟进偏缓。 - **需求验证**：市场关注“金三银四”传统旺季的实际成交情况，若需求不及预期，棉价将面临回调压力。 ### 5. **进口贸易与价差** - **内外价差扩大**：进口棉价差走扩，以40%关税计算的进口利润窗口打开，增强外棉对内盘的牵引力。 - **进口动态**：2025年进口棉未完全使用配额，进口量受关税及政策影响较大。 --- ## 关键信息 ### 1. **价格与库存** - **郑棉主力合约**：CF01、CF05、CF09价格分别为15660元/吨、15295元/吨、15345元/吨，仓单+预报为12718万手。 - **美棉主力合约**：价格为67.29美分/磅，与郑棉价差走扩。 - **现货价格**：中国棉花价格指数3128B为16678元/吨，Cotlook A指数为74.65美分/磅，进口棉价指数为73.65美分/磅。 ### 2. **市场预期** - **短期**：行情关键在于“金三银四”旺季需求兑现情况。 - **中期**：国内关注减产政策落地与新种植面积确认，国外关注美棉种植面积调整、巴西出口窗口及天气炒作。 - **风险因素**：下游需求疲软、政策不确定性、天气波动、汇率波动及地缘政治影响。 ### 3. **政策与种植** - **国内政策**：新疆棉花面积预计缩减5%至290万公顷，重点控制地下水超采地区、次宜棉田及棉果混种区域。 - **国外政策**：美棉种植面积调减，巴西棉种植面积下降，澳大利亚棉受水资源约束影响。 ### 4. **进出口与贸易** - **进口贸易**：2025年进口棉总量为107万吨，关税配额未完全使用，滑准税配额和配额外进口量对市场影响显著。 - **进口价差**：内外棉价差走扩，进口利润窗口打开，但需关注政策变化与价格波动。 --- ## 结论与展望 当前棉花市场处于“宏观扰动未平，产业支撑仍在”的阶段。虽然全球供需收紧为市场提供中长期支撑，但下游需求疲软和政策不确定性仍是主要风险。未来需重点关注“金三银四”需求兑现情况、疆棉减产政策落地、美棉种植面积调整及巴西棉出口窗口关闭后的市场反应。市场整体可能呈现超跌反弹趋势，但需警惕宏观与资金面的持续影响。