20140307-湘财证券-金融工程_Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

金融工程研究报告总结：Alpha策略与市场趋势研判周报

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的金融工程定期报告，主要围绕Alpha动量和反转策略的表现进行分析，并结合市场趋势给出投资策略建议。

主要观点

1. Alpha策略表现

• Alpha动量组合：

  • 上周（2014年03月03日到2014年03月07日）累计下跌 1.781%，而HS300同期下跌 0.487%，超额收益为 -1.294%。
  • 10只个股中，表现最好的是 内蒙君正（上涨 6.467%），表现最差的是 综艺股份（下跌 10.558%）。

• Alpha反转组合：

  • 上周累计下跌 1.417%，HS300同期下跌 0.487%，超额收益为 -0.930%。
  • 10只个股中，表现最好的是 潞安环能（上涨 0.385%），表现最差的是 山煤国际（下跌 2.439%）。

• 30只个股的Alpha组合：

  • Alpha动量组合累计下跌 0.200%，Alpha反转组合累计下跌 0.497%。
  • 与HS300相比，动量组合超额收益为 0.287%，反转组合为 -0.010%。

2. 市场趋势研判

• 上周动量和反转策略均跑输基准指数（HS300）。
• 最近三个月和一个月以来，动量和反转策略均表现不佳，尤其是反转策略。
• 市场整体处于宽幅震荡状态，趋势性走势概率较低，但结构性机会仍存在。
• 投资者可在震荡中寻找机会，进行择机吸纳。
• 预计本周上证指数波动区间为 2030~2100点。

3. 行业Alpha选股策略

• 作者提出利用行业Alpha值判断市场走势的基本原则。

• 通过滚动投资策略，对不同历史周期的行业Alpha值进行排序，选择排名前5名的行业作为动量组合，后5名作为反转组合。

• 在个股层面，选择与行业指数相关性较高的30只个股，进行一个月的滚动投资。

• 实证结果显示：

  • 长期Alpha值较低的行业在未来一周内有较大上涨可能。
  • 短期Alpha值较高的行业有延续涨势的可能。
  • 行业Alpha动量组合表现优于反转组合。
  • 一个月行业Alpha动量组合累计涨幅为 150.7%，同期上证综指下跌 13.19%，超额收益为 163.89%。
  • 行业Alpha相关性选股累计收益为 328.07%，而沪深300上涨 20.92%，超额收益为 307.16%。

• 30只个股中，表现最好的是 金风科技（上涨 8.568%），最差的是 旭光股份（下跌 3.689%）。

4. 投资策略建议

• 市场仍以宽幅震荡为主，趋势性走势概率较低。
• 建议投资者在震荡中寻找结构性机会，择机吸纳。
• 本周跟踪的Alpha动量和反转组合（3月10日起）已列出，供参考。

关键信息

• Alpha动量组合：万向钱潮、比亚迪、东方明珠、鹏博士、内蒙君正、百视通、用友软件、三安光电、复星医药、金风科技。
• Alpha反转组合：兖州煤业、永泰能源、盘江股份、阳泉煤业、开滦股份、兰花科创、山煤国际、潞安环能、国投新集、西山煤电。
• 行业关注：机械设备、交运设备、餐饮旅游、建筑建材、综合。
• 投资评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15% 以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5%~15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差 -5%~5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5% 以上；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。

重要声明

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