> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td rowspan="9">宏观金融</td><td>股指</td><td>看多</td><td>股指近期强势放量突破,市场资金充裕,新一轮上行空间打开,多头趋势趋缓,加上近期宏观基本面数据总体呈现正反馈,12月制造业PMI超预期回升扩张区间、通胀数据温和回升,资金面与基本面助推下,股指短期预计维持上行格局。策略上看,建议投资者仍以做多为主,合约上攻先选择远月合约,贴水优势更高。</td></tr><tr><td>国债</td><td>震荡</td><td>资产荒和弱经济利好惯期,但短期央行提示利率风险,近期关注日本央行利率决策。</td></tr><tr><td>铜</td><td>看多</td><td>近期市场情绪好转,叠加矿端仍偏紧,铜价有望维持偏强运行。</td></tr><tr><td>铝</td><td>看多</td><td>近期产业驱动有限,但电解铝供应端受限,叠加宏观情绪好转,价格有望偏强运行。</td></tr><tr><td>氧化铝</td><td>震荡</td><td>氧化铝供应端仍有较大释放空间,产业面偏弱施压价格,但当前价格基本处于成本线附近,预计价格震荡运行。</td></tr><tr><td>锌</td><td>震荡</td><td>锌基本面成本中枢趋稳,库存压力显现,当前价格基本面支撑不足,近期宏观情绪较好,锌价补涨,然考虑到基本面仍存压力,谨慎看待上方空间。</td></tr><tr><td>镍</td><td>震荡</td><td>宏观情绪反复。近期印尼表示将根据行业需求调整RKRAB配额,市场对镍供给担忧大幅降温,且近期LME镍库存大幅增加,镍价高位回调,由于印尼暂未披露具体数额并称仍在核算中,后续政策落地仍有不确定性,同时有色板块轮动效应对镍价仍有提振,短期镍价高位震荡,波动风险加剧,建议关注印尼政策落地情况、宏观情绪变化以及期货持仓。操作上短线逢低多为主,注意控制风险。</td></tr><tr><td>不锈钢</td><td>震荡</td><td>宏观情绪反复。近期印尼表示将根据行业需求调整RKRAB配额,市场对原料供给担忧有所降温,由于印尼暂未披露具体数额并称仍在核算中,后续政策落地仍有不确定性,关注相关消息进展。原料镍铁价格持续上涨,不锈钢社会库存小幅去化,钢厂1月排产增加,关注钢厂实际生产情况。原料端扰动仍存,不锈钢期货高位震荡,波动率较大,操作上建议短线为主,企业等待逢高套套机会。</td></tr><tr><td>锡</td><td>震荡</td><td>近期宏观情绪较好,锡价再度发酵震荡走强,后续来看,锡基本面存一定压力,后续走势主要受市场情绪影响,操作上需警惕资金撤出行为。</td></tr><tr><td rowspan="7">贵金属与新能源</td><td>黄金</td><td>看多</td><td>伊朗地缘紧张局势加剧,美联储主席鲍威尔遭调查,提振贵金属价格走强。白银受益于宏观和基本面双重利好共振,弹性再度大幅释放。展望后市,短期预计金银料维持偏强运行,但波动幅度或仍会较为剧烈。</td></tr><tr><td>白银</td><td>看多</td><td>伊朗地缘紧张局势加剧,美联储主席鲍威尔遭调查,提振贵金属价格走强。白银受益于宏观和基本面双重利好共振,弹性再度大幅释放。展望后市,短期预计金银料维持偏强运行,但波动幅度或仍会较为剧烈。</td></tr><tr><td>铂金</td><td>看多</td><td>宏观利好和美国232调查结果即将公布,铂钯料延续偏强运行格局,但波动幅度或仍较宽。中长期来看,在铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松的格局下,铂仍可逢低做多或择机关注【多铂空钯】套利策略。</td></tr><tr><td>钯金</td><td>看多</td><td>宏观利好和美国232调查结果即将公布,铂钯料延续偏强运行格局,但波动幅度或仍较宽。中长期来看,在铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松的格局下,铂仍可逢低做多或择机关注【多铂空钯】套利策略。</td></tr><tr><td>工业硅</td><td>看空</td><td>1、西北增产、西南减产。2、多晶硅、有机硅12月排产下降。</td></tr><tr><td>多晶硅</td><td>观望</td><td>流动性风险</td></tr><tr><td>碳酸锂</td><td>震荡</td><td>1、新能源车传统旺季。2、储能需求旺盛。3、供给端复产增加。4、短期加速上涨。</td></tr><tr><td rowspan="9">黑色金属</td><td>螺纹钢</td><td>看多</td><td>短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾,单边可尝试带止损跟进多单;期现参与正套头寸。</td></tr><tr><td>热卷</td><td>看多</td><td>短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾,单边可尝试带止损跟进多单;期现参与正套头寸。</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>震荡</td><td>板块轮动,但铁矿上方压力明显,在此位置不建议追多</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>震荡</td><td>弱现实与强预期交织。现实供需延续偏弱,预期上,能耗双控与反内卷或对供应有扰动。</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>震荡</td><td>弱现实与强预期交织,现实供需延续偏弱,预期上,能耗双控与反内卷或对供应有扰动。</td></tr><tr><td>玻璃</td><td>震荡</td><td>短期市场情绪转暖,供需有支撑,但中期供需延续过剩,价格承压。</td></tr><tr><td>纯碱</td><td>震荡</td><td>纯碱跟随玻璃为主,中期供需更为宽松,价格承压。</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>看多</td><td>若是“去产能”预期继续发酵,加上现货前补库,焦煤后续或仍有上涨空间,但由于目前市场“去产能”的预期主要来源于网络传闻,实际上涨空间难以判断,大幅上涨后波动加剧,需谨慎对待。</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>看多</td><td>逻辑同焦煤。</td></tr><tr><td rowspan="10">农产品</td><td>棕榈油</td><td>观望</td><td>MPOB报告发布利空出尽,等待产地减产去库、生柴叙事的做多机会,短期建议观望。</td></tr><tr><td>豆油</td><td>观望</td><td>豆油自身基本面较强,建议在油脂中多配,考虑多Y空P价差。等待1USDA报告。</td></tr><tr><td>菜油</td><td>看空</td><td>加拿大总理卡尼14日访华,中加贸易关系或有转机,加菜籽有望进入国内市场,澳菜籽后续有望通关进人压榨,贸易流通通后,菜油交易逻辑逐渐从国内偏紧的矛盾转移至全球菜籽增产预期,仍有下调空间。短期看懂宏观情绪带来的反弹。</td></tr><tr><td>棉花</td><td>震荡</td><td>国内新作年产预期强,但稻棉收购价支撑棉成本。下游开机维持低位,但纱厂库存不高,存在刚性补库需求。考虑到纺纱产能增长,新作市场年度用棉需求韧性较强,目前棉市短期处于“有支撑、无联动”的局面,未来关注明年一季度中央一号文件关于直补价格与植棉面积的定调、明年植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况。</td></tr><tr><td>白糖</td><td>震荡</td><td>目前来看白糖全球过剩,国内新作供应放量,空头共识较为一致。如果盘面继续下跌,则下方成本支撑较强,但短期基本面缺乏持续驱动,关注资金面变化情况。</td></tr><tr><td>玉米</td><td>震荡</td><td>玉米售粮进度有所放缓但短时间仍偏快,港口库存偏低,中下游节前存在一定补库需求,短期现货仍较坚挺,盘面预期震荡偏强。</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>震荡</td><td>近期受国外相关政策消息影响,豆粕盘面预期偏震荡为主,短期建议关注1USDA供需报告调整、巴西升贴水走势及中加贸易政策变化。M3-M5价差走势存在一定不确定性,关注国内进口豆拍卖和海关政策,建议谨慎操作。</td></tr><tr><td>纸浆</td><td>观望</td><td>纸浆今日受到商品宏观回落影响出现下跌,整体未跌破震荡区间;短期商品情绪波动较大,建议谨慎观望。</td></tr><tr><td>原木</td><td>震荡</td><td>原木现货价格近期有一定底反弹迹象,预计期货价格进一步下跌空间有限;但1月外盘报价仍略有下跌,原木现货市场缺乏上涨驱动因素,预计760-790元/m3区间震荡。</td></tr><tr><td>PTA</td><td>震荡</td><td>(1)PX市场经历了一轮迅猛的上涨,此轮涨势并非源于基本面突变。(2)PX基本面确有支撑,2026年市场预计持续趋紧,受印度新增PTA产能及需求增长驱动。(3)国内PTA维持高开工。(4)汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑。</td></tr><tr><td rowspan="9">能源化工</td><td>乙二醇</td><td>震荡</td><td>(1)市场传出消息,中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划7月起停车。(2)乙二醇在持续下跌的过程中,受供给端消费刺激而出现快速反弹。(3)当前聚酯下游开工率维持在90%以上,需求表现略超预期。</td></tr><tr><td>短纤</td><td>震荡</td><td>(1)PX市场经历了一轮迅猛的上涨,此轮涨势并非源于基本面突变。(2)国内PTA维持高开工,国内聚酯负荷下滑。(3)短纤价格继续跟随成本紧密波动。</td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>看空</td><td>(1)亚洲苯乙烯市场整体持稳,供应商受制于持续亏损不愿降价,而买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价。(2)虽然下游需求端减弱,但国内因出口支撑使得市场的着涨情绪并不弱。(3)市场处于弱平衡状态,短期上行动力需要关注海外市场带动的。</td></tr><tr><td>尿素</td><td>震荡</td><td>(1)出口情绪稍缓,内需不足上方空间有限。(2)下方有反内卷及成本端支撑。</td></tr><tr><td>PE</td><td>看多</td><td>(1)地缘冲突加剧,原油有上涨风险。(2)检修减少,开工负荷高位,远洋到港,供应增加。(3)下游需求开工走弱。(4)2026年投产增多,供求过剩进一步加剧,市场预期偏弱。</td></tr><tr><td>PP</td><td>看多</td><td>(1)检修较少,开工负荷较高,供应压力偏大。(2)下游改善不及预期。(3)丙烯单体高位,原油价格上涨,成本支撑较强。(4)地缘冲突加剧,原油有上涨风险。</td></tr><tr><td>PVC</td><td>看多</td><td>(1)2026年全球投资较少,未来预期偏乐观。(2)基本面较差。(3)出口退税取消,后续可能出现抢出口现象。(4)西北地区差别电价有望实行,倒逼PVC产能出清。</td></tr><tr><td>烧碱</td><td>震荡</td><td>(1)宏观情绪暂时消退,盘面预计重新交易基本面。(2)基本面偏弱,绝对价格低位。</td></tr><tr><td>LPG</td><td>看多</td><td>(1)甲地地缘预热,原油有上涨风险。(2)检修减少,开工负荷高位,远洋到港,供应增加。(3)下游需求开工走弱。(4)国内地炼单开工、深度亏损运行,全球民用燃烧刚需表现,海外烯烃调价对WTB需求阶段性下滑。(5)自2026年1月1日起石脑油重新征税,LP6等轻质化裂解原料远期需求预期增加,下游烯烃产品表现偏强。</td></tr><tr><td>其他</td><td>集运欧线</td><td>震荡</td><td>(1)预计一月中旬见顶。(2)航司试探性复航仍较为谨慎。(3)节前补库需求仍空。</td></tr></table>