> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【华泰宏观】出口多点爆发、4月再超预期总结 ## 核心内容 2026年4月，中国出口金额同比从3月的2.5%大幅回升至14.1%，高于彭博一致预期的8.4%，而进口金额同比从3月的27.8%略回落至25.3%，同样高于预期的20.0%。贸易顺差录得848亿美元，尽管名义贸易顺差同比下行11.5%，但实际变化或相对温和，主要得益于进口价格指数的快速上升。 ## 主要观点 - **出口持续高增长**：春节错位扰动结束后，中国出口重拾高增长，1-4月出口增速维持在14.5%的高位，显示出口仍保持强劲态势。 - **AI产业链带动出口**：AI相关产品需求持续强劲，集成电路出口同比从3月的84.9%上升至99.6%，对出口的拉动上升至4.9个百分点。亚洲电子产业链整体受益，韩国和中国台湾出口同比分别增长48%和39%。 - **对美出口修复**：美国加征关税的影响逐渐消弭，叠加低基数效应，中国对美出口同比从-26.5%回升至11.3%，对出口贡献转正至1.2个百分点。 - **中东冲突影响出口**：中东冲突导致对中东出口短期承压，机械设备等品类增速放缓，但“新三样”出口仍保持结构性高增，预计年内需求将继续上升。 - **“新三样”出口增长强劲**：一季度“新三样”出口增速达60.5%，对总出口贡献约2.2个百分点，尽管4月部分品类出口退税取消，但中东能源短缺仍可能推升需求。 - **出口竞争力增强**：中国出口在内需企稳背景下更具竞争力，尤其在能源价格方面，中国92号汽油批发价涨幅仅为18%，远低于布伦特和WTI原油涨幅（40%和42%），显示相对性价比优势。 ## 关键信息 ### 出口表现 - **4月出口增速**：14.1%（高于预期） - **1-4月累计出口增速**：14.5% - **对美出口**：从-26.5%回升至11.3% - **对东盟出口**：从3月的6.9%上升至15.2% - **对非洲出口**：从3.1%回升至17.3% - **对拉美出口**：从-3.7%转正至13.7% - **对香港出口**：44.3%，显示出口韧性 ### 进口表现 - **4月进口增速**：25.3%（高于预期） - **AI产业链进口**：集成电路进口同比从3月的54.1%上升至54.7%，对进口贡献达8.7个百分点 - **食品和原材料储备**：大豆、铜矿砂、铜材同比分别增长49.3%、16.3%、38.4% - **非重点列示品类**：非货币黄金（HS7108）同比增长287%，贡献达7.5个百分点 - **进口价格指数**：4月美元计进口价格同比上升至15%，为23年以来最高 - **原油进口**：同比增长13.2%，但数量同比下降20.0%，主要因价格上涨 ### 贸易顺差 - **4月贸易顺差**：848亿美元 - **名义顺差同比**：下行11.5%，但实际变化可能温和 ### 风险提示 - 地缘冲突持续拖累全球贸易活动 - 高油价超预期对全球经济造成冲击 ## 未来展望 - **AI需求持续推动出口**：AI相关产品“量价”齐增，继续支撑贸易增长 - **补库需求与油价推升**：关税降级后的补库需求及油价上涨对“新三样”出口形成结构性推升 - **出口竞争力强化**：随着内需企稳，中国出口的“硬”实力和性价比优势将进一步凸显 - **出口增长预期**：预计中国出口将继续超预期，全球份额和相对竞争力有望提升 ## 数据支撑 ### 出口增速（部分重点品类） - 集成电路：99.6% - 手机：11.0% - 家电：7.1% - 汽车及配件：28.4% - 机电产品：20.3% ### 进口增速（部分重点品类） - 集成电路：54.7% - 原油：13.2% - 铜材：38.4% - 轻工产品：11.3% - 自动数据处理设备产品：90.6% ### 出口分地区表现 - **美国**：11.3% - **欧盟**：13.4% - **东盟**：15.2% - **日本**：4.0% - **韩国**：24.6% - **中国台湾**：26.9% - **中国香港**：44.3% ### 进口分地区表现 - **农产品**：20.0% - **能源**：5.8% - **工业金属及原材料**：13.9% - **机电产品**：33.5% ## 结论 中国出口在多因素推动下继续保持高增长，尤其受益于AI产业链的强劲需求、美国加征关税影响消弭、以及“新三样”出口的结构性增长。尽管中东冲突和高油价对部分出口构成短期压力，但整体出口竞争力仍在增强，未来有望维持良好增长态势。