> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 洽洽食品2026Q1业绩总结 ## 核心内容 2026年第一季度，洽洽食品实现营收22.2亿元，同比增长41.5%；归母净利润1.7亿元，同比增长117.8%。公司2025年全年营收65.7亿元，同比下降7.8%；归母净利润3.2亿元，同比下降62.5%。尽管2025年整体业绩承压，但2026Q1已显示出显著改善，标志着公司经营拐点逐步兑现。 ## 主要观点 - **业绩显著改善**：2026Q1收入和净利润均实现大幅增长，表明公司正在走出业绩低谷。 - **经营拐点兑现**：公司通过主业经营修复与新渠道拓展，收入改善趋势有望延续。 - **盈利能力提升**：2026Q1毛利率同比提升5.6个百分点，净利率同比提升2.7个百分点，盈利能力增强。 - **未来增长潜力**：公司积极布局新渠道与新品类，拓展海外市场，为中长期增长奠定基础。 ## 关键信息 ### 2025年全年业绩回顾 - **营收**：65.7亿元，同比下降7.8%。 - **归母净利润**：3.2亿元，同比下降62.5%。 - **扣非归母净利润**：2.5亿元，同比下降67.7%。 - **分红率**：2025全年分红率156%，股息率4.6%。 ### 2026Q1业绩亮点 - **营收**：22.2亿元，同比增长41.5%。 - **归母净利润**：1.7亿元，同比增长117.8%。 - **毛利率**：25.1%，同比提升5.6个百分点。 - **净利率**：7.6%，同比提升2.7个百分点。 - **销售费用率**：11.7%，同比提升1.1个百分点。 - **管理费用率**：3.7%，同比下降1.0个百分点。 ### 产品与渠道表现 - **产品**：打手瓜子、葵珍等重点产品实现增长；葵花子、坚果类及其他产品收入分别同比下降8.2%、8.4%、10.1%。 - **渠道**：经销和其他渠道收入同比下降19.4%；直营渠道收入同比增长37.0%，布局零食量贩、会员店、即时零售与电商取得突破。 - **数字化平台**：服务终端网点数量约56万家，同比增长14%。 ### 投资建议 - **收入预测**：2026~2028年预计分别为75/81/86亿元，年均增长率分别为14.3%、7.4%、6.3%。 - **净利润预测**：2026~2028年预计分别为7/8/9亿元，年均增长率分别为108.9%、18.5%、14.8%。 - **估值**：当前股价对应PE为38.54倍，2026~2028年PE分别为18.45倍、15.57倍、13.56倍。 - **评级**：维持“推荐”评级。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 6,574 | 7,512 | 8,066 | 8,571 | | 收入增长率% | -7.82 | 14.28 | 7.37 | 6.26 | | 归母净利润(百万元) | 318 | 665 | 788 | 905 | | 利润增长率% | -62.51 | 108.91 | 18.49 | 14.80 | | 毛利率 | 23.4% | 26.4% | 27.4% | 28.2% | | 净利率 | 4.9% | 8.9% | 9.8% | 10.6% | | ROE | 5.9% | 11.5% | 13.0% | 14.1% | | ROIC | 5.0% | 7.7% | 9.0% | 10.2% | | 资产负债率 | 44.5% | 42.8% | 41.7% | 40.4% | | 净资产负债率 | 80.2% | 74.9% | 71.5% | 67.8% | | 流动比率 | 1.76 | 1.88 | 1.96 | 2.05 | | 速动比率 | 1.15 | 1.29 | 1.34 | 1.39 | | 总资产周转率 | 0.67 | 0.76 | 0.78 | 0.81 | | 每股收益(元) | 0.63 | 1.32 | 1.56 | 1.79 | | P/E | 38.54 | 18.45 | 15.57 | 13.56 | | P/B | 2.29 | 2.12 | 2.02 | 1.92 | | EV/EBITDA | 16.96 | 11.44 | 9.62 | 8.26 | | PS | 1.87 | 1.63 | 1.52 | 1.43 | ## 风险提示 - **需求持续下行**：宏观经济环境可能对消费需求造成负面影响。 - **竞争加剧**：行业竞争可能进一步加剧，影响公司市场份额。 - **食品安全风险**：食品安全问题可能对品牌声誉和销售造成冲击。 ## 附录：分析师信息 - **刘光意**：2020年加入民生证券研究院，2022年加入中国银河证券研究院，覆盖食品饮料板块，擅长通过历史复盘与海外比较视角深度挖掘行业投资价值。 - **彭潇颖**：南洋理工大学金融硕士，上海交通大学金融学学士，2024年加入中国银河证券研究院，覆盖食品饮料板块。 ## 联系信息 - **公司网址**：www.chinastock.com.cn - **分析师联系方式**： - 刘光意：021-20252650 / liuguangyi_yj@chinastock.com.cn - 彭潇颖：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn