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洽洽食品2026Q1业绩总结

核心内容

2026年第一季度，洽洽食品实现营收22.2亿元，同比增长41.5%；归母净利润1.7亿元，同比增长117.8%。公司2025年全年营收65.7亿元，同比下降7.8%；归母净利润3.2亿元，同比下降62.5%。尽管2025年整体业绩承压，但2026Q1已显示出显著改善，标志着公司经营拐点逐步兑现。

主要观点

• 业绩显著改善：2026Q1收入和净利润均实现大幅增长，表明公司正在走出业绩低谷。
• 经营拐点兑现：公司通过主业经营修复与新渠道拓展，收入改善趋势有望延续。
• 盈利能力提升：2026Q1毛利率同比提升5.6个百分点，净利率同比提升2.7个百分点，盈利能力增强。
• 未来增长潜力：公司积极布局新渠道与新品类，拓展海外市场，为中长期增长奠定基础。

关键信息

2025年全年业绩回顾

• 营收：65.7亿元，同比下降7.8%。
• 归母净利润：3.2亿元，同比下降62.5%。
• 扣非归母净利润：2.5亿元，同比下降67.7%。
• 分红率：2025全年分红率156%，股息率4.6%。

2026Q1业绩亮点

• 营收：22.2亿元，同比增长41.5%。
• 归母净利润：1.7亿元，同比增长117.8%。
• 毛利率：25.1%，同比提升5.6个百分点。
• 净利率：7.6%，同比提升2.7个百分点。
• 销售费用率：11.7%，同比提升1.1个百分点。
• 管理费用率：3.7%，同比下降1.0个百分点。

产品与渠道表现

• 产品：打手瓜子、葵珍等重点产品实现增长；葵花子、坚果类及其他产品收入分别同比下降8.2%、8.4%、10.1%。
• 渠道：经销和其他渠道收入同比下降19.4%；直营渠道收入同比增长37.0%，布局零食量贩、会员店、即时零售与电商取得突破。
• 数字化平台：服务终端网点数量约56万家，同比增长14%。

投资建议

• 收入预测：2026~2028年预计分别为75/81/86亿元，年均增长率分别为14.3%、7.4%、6.3%。
• 净利润预测：2026~2028年预计分别为7/8/9亿元，年均增长率分别为108.9%、18.5%、14.8%。
• 估值：当前股价对应PE为38.54倍，2026~2028年PE分别为18.45倍、15.57倍、13.56倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

财务指标预测

风险提示

• 需求持续下行：宏观经济环境可能对消费需求造成负面影响。
• 竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧，影响公司市场份额。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对品牌声誉和销售造成冲击。

附录：分析师信息

• 刘光意：2020年加入民生证券研究院，2022年加入中国银河证券研究院，覆盖食品饮料板块，擅长通过历史复盘与海外比较视角深度挖掘行业投资价值。
• 彭潇颖：南洋理工大学金融硕士，上海交通大学金融学学士，2024年加入中国银河证券研究院，覆盖食品饮料板块。

联系信息

• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 分析师联系方式：
  • 刘光意：021-20252650 / liuguangyi_yj@chinastock.com.cn
  • 彭潇颖：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn