20190828-广发证券-商业贸易跟踪分析：促消费“国20条”出台_电商、连锁便利、体验业态迎来政策机遇_4页_685kb

促消费“国20条”政策总结

核心内容

国务院办公厅于2019年8月28日印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》（简称“国20条”），提出20条政策措施，旨在稳定消费预期、提振消费信心，推动流通与消费行业高质量发展。政策重点支持电商、连锁便利店、实体零售转型体验业态等细分领域，鼓励技术赋能、渠道下沉、业态创新，以提升行业效率和市场活力。

主要观点

电商行业

• 政策支持现代信息技术在流通领域的应用，鼓励电商与商旅文体等跨界融合，推动形成新业态、新模式。
• 鼓励电商平台通过数据赋能实体企业，实现个性化设计与柔性化生产。
• 推动“互联网+”农产品出村进城工程，扩大农产品流通。
• 研究扩大高性能物流设备进口支持，优化跨境电商零售进口试点城市及商品清单。

我们认为：电商行业将迎来全渠道融合加速、数据赋能深化、低线市场拓展扩大，龙头企业有望持续受益。

连锁便利店

• 政策提出优化食品经营许可条件、简化消防安全检查、试点“一照多址”登记等措施。
• 支持品牌连锁企业简化烟草、乙类非处方药经营审批手续。

我们认为：这些政策将提升连锁便利店的展店速度，推动市场集中度提升，小型业态连锁化、品牌化趋势加强。

实体零售转型

• 支持线下经营实体向场景化、体验式、互动性、综合型消费场所转型。
• 地方政府可对商业步行街等基础设施进行新建或改建支持。

我们认为：场景体验成为线下零售的核心优势，传统百货加快改造，商业运营能力强的龙头公司将受益。

关键信息

政策支持领域

• 电商：全渠道融合、数据赋能、物流设备进口、跨境电商试点扩展
• 连锁便利店：审批简化、经营许可优化、多址登记试点
• 实体零售：场景化转型、步行街改造支持

投资建议

关注具备规模优势、零售护城河强的龙头公司，包括：

• 电商：南极电商、阿里、京东、苏宁易购
• 实体连锁：永辉超市、家家悦、天虹股份

风险提示

• 宏观经济下行，消费需求萎靡
• 政策执行力度低于预期
• 线上线下融合新业态发展低于预期

估值与财务分析（部分重点公司）

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值 (元/股)	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
南极电商	002127.SZ	CNY	10.27	2019/8/22	买入	14.3	0.51	20.14	16.86	25.1%
苏宁易购	002024.SZ	CNY	10.80	2019/7/31	买入	16.4	1.91	5.65	25.23	18.4%
永辉超市	601933.SH	CNY	9.91	2019/7/22	增持	10.9	0.25	39.64	34.82	10.9%
家家悦	603708.SH	CNY	24.78	2019/8/25	增持	26.3	0.82	30.22	15.58	14.9%
天虹股份	002419.SZ	CNY	11.63	2019/8/16	买入	14.0	0.82	14.18	5.64	13.5%
阿里巴巴	BABA.N	USD	166.20	2019/8/16	买入	225	6.98	23.82	17.62	13.6%
京东	JD.O	USD	29.92	2019/8/15	买入	37.7	0.77	38.68	30.64	9.3%

报告信息

• 报告日期：2019-08-28
• 行业评级：买入
• 分析师：洪涛
• 联系方式：021-60750633，hongtao@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

报告团队

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，2010年开始从事商贸零售行业研究
• 林伟强：资深分析师，上海财经大学金融学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心
• 高峰：资深分析师，上海交通大学管理科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心
• 贾雨朦：联系人，伦敦政治经济学院风险与金融硕士，2018年加入广发证券发展研究中心

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