> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评总结（R3） ## 核心内容 本报告为财信证券对时代新材（600458.SH）的首次评级报告，发布日期为2026年5月7日。报告指出，公司当前股价为12.30元，52周价格区间为11.21-16.72元，总市值为11448.27百万，流通市值为10604.90百万。分析师袁玮志给予公司“增持”评级，目标价格区间为11.70-15.60元，对应2026年15-20倍PE。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年年报**：公司实现营收214.71亿元，同比增长7.06%；归母净利润5.14亿元，同比增长15.45%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长0.06%。 - **盈利能力改善**：净利率同比提升0.53个百分点至2.69%，费用率同比下降0.35个百分点至12.31%。 - **现金流改善**：2025年经营性现金流净额21.82亿元，同比增长91.02%。 - **2026年Q1业绩**：营收44.60亿元，同比增长7.25%；归母净利润1.58亿元，同比增长4.41%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长36.66%。毛利率和净利率同比微增，费用率下降，表明公司盈利能力正在修复。 ### 分业务表现 - **风电叶片业务**：营收首次突破百亿至102.69亿元，同比增长25.24%，但毛利率同比下降0.86个百分点至8.94%，对整体盈利能力构成压力。 - **汽车产品业务**：收入略有下滑，但子公司新材德国（博戈）连续两年盈利，进入稳定蓄势阶段。 - **轨道交通&工业工程业务**：短期承压，收入同比下滑11.48%和9.46%，但新签订单超28亿元，为后续增长提供动力。 - **新材料及其他业务**：收入增长7.82%，新签订单超9亿元，预计2026年随着株洲、宜宾基地产能释放，将进入放量阶段。 ## 关键信息 ### 预测数据 - **2026-2028年营收预测**：235/255/282亿元，年均增长率约9.45%-10.59%。 - **2026-2028年归母净利润预测**：7.26/8.76/9.69亿元，年均增长率约20.64%-10.60%。 - **EPS预测**：0.78/0.94/1.04元。 - **PE预测**：15.77/13.07/11.82倍。 - **PB预测**：1.36/1.27/1.18倍。 ### 财务指标 - **毛利率**：2025年为14.64%，预计2026年保持稳定。 - **净利率**：2025年为2.69%，预计2026年提升至2.99%。 - **费用率**：2025年为12.31%，预计2026年降至11.62%。 - **ROE**：2025年为6.49%，预计2026年提升至8.62%。 - **资产负债率**：2025年为64.67%，预计2026年降至61.67%。 ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 下游市场需求不及预期 - 海外市场拓展不及预期 - 新业务发展不及预期 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（超越沪深300指数15%以上）、增持（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、持有（变动幅度为-10%-5%）、卖出（落后沪深300指数10%以上）。 - **行业投资评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后5%以上）。 ## 免责声明 本报告风险等级为R3，仅适用于风险评级高于或等于R3的投资者。报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。报告观点及预测仅为当日判断，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担投资风险。未经授权不得翻版、转载、传播等。