> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 分析师：刘道明 (执业S1130520020004) 分析师：黄晓军 (执业S1130525080005) liudaoming@gjzq.com.cn huangxiaojun@gjzq.com.cn # 1月国内消费电子有所回暖，Qwen3.5开源小规模模型 # 摘要 - 本周海内外AI聊天应用活跃度整体呈回升或攀升态势。终端与应用方面千问发布AI眼镜推动大模型端侧场景落地，美团上线主打智能代理模式的TabbitAI浏览器。模型端阿里推出Qwen3.5轻量级多模态系列进一步完善开源生态。商业化层面MiniMax发布2025年财报，营收同比激增且超七成来自海外，但受高昂研发等投入影响亏损持续扩大，凸显AI行业高增长与高投入并存现状。 - 2026年1月，中国智能手机销量达到约2670万台，同比下滑约 $14\%$ 。苹果、华为、小米、荣耀、OPPO以约 $23\%$ 、 $19\%$ 、 $12\%$ 、 $12\%$ 、 $11\%$ 的份额排名前五。具体型号方面，苹果iPhone17ProMax、iPhone17、iPhone17Pro分别排名前三。2026年1月国内PC市场销量有所回暖。台式机销量约为200万台，同比上升约 $15\%$ 。笔电销量约为148万台，同比上升约 $7\%$ 。 # 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 # 内容目录 海外市场行情回顾. 3 Qwen 3.5 开源小规模模型，端侧模型能力提升 ..... 4 消费电子动态 5 1月国内智能手机市场销量下滑严重，苹果份额排名第一 5 1月PC市场笔电同比回暖 6 风险提示. 7 海外市场行情回顾 图表1：截至 3 月 6 日海外 AI 相关个股行情 <table><tr><td>个股名称</td><td>本周收盘价</td><td>周涨跌幅</td><td>产业链</td></tr><tr><td>C3.AI</td><td>9.19</td><td>15.6%</td><td>云服务</td></tr><tr><td>CrowdStrike</td><td>428.99</td><td>15.33%</td><td>网络安全</td></tr><tr><td>Palantir</td><td>157.16</td><td>14.56%</td><td>云服务</td></tr><tr><td>Cloudflare</td><td>195.19</td><td>13.36%</td><td>网络安全</td></tr><tr><td>DataDog</td><td>125.75</td><td>12.32%</td><td>芯片设计</td></tr><tr><td>ZScaler</td><td>164.06</td><td>11.61%</td><td>网络安全</td></tr><tr><td>Zeta Global</td><td>18.84</td><td>11.15%</td><td>软件</td></tr><tr><td>Palo Alto Networks</td><td>165.05</td><td>10.83%</td><td>网络安全</td></tr><tr><td>美满电子</td><td>89.57</td><td>9.65%</td><td>芯片设计与制造、交换机</td></tr><tr><td>Snowflake</td><td>180.48</td><td>7.17%</td><td>云服务、软件</td></tr><tr><td>微软</td><td>408.96</td><td>4.13%</td><td>消费电子产品、云服务、软件</td></tr><tr><td>Salesforce</td><td>202.11</td><td>3.76%</td><td>云服务</td></tr><tr><td>博通</td><td>330.48</td><td>3.42%</td><td>芯片设计与制造、交换机</td></tr><tr><td>HP</td><td>19.46</td><td>2.47%</td><td>消费电子产品</td></tr><tr><td>Innodata</td><td>45.15</td><td>2.22%</td><td>云服务</td></tr><tr><td>亚马逊</td><td>213.21</td><td>1.53%</td><td>IaaS、电商平台、自营硬件、物流配送、广告变现</td></tr><tr><td>英伟达</td><td>177.82</td><td>0.36%</td><td>芯片设计、交换机</td></tr><tr><td>Meta</td><td>644.86</td><td>-0.51%</td><td>消费电子产品、大模型、广告</td></tr><tr><td>戴尔</td><td>146.48</td><td>-1.08%</td><td>消费电子产品、服务器、交换机、网络安全</td></tr><tr><td>特斯拉</td><td>396.73</td><td>-1.44%</td><td>整车、大模型</td></tr><tr><td>苹果</td><td>257.46</td><td>-2.54%</td><td>消费电子产品</td></tr><tr><td>超威半导体</td><td>192.43</td><td>-3.89%</td><td>芯片设计</td></tr><tr><td>谷歌</td><td>298.52</td><td>-4.25%</td><td>云服务、大模型、广告</td></tr><tr><td>高通</td><td>135.69</td><td>-4.69%</td><td>芯片设计</td></tr><tr><td>英特尔</td><td>43.42</td><td>-4.8%</td><td>芯片设计与制造</td></tr><tr><td>Gitlab</td><td>24.91</td><td>-5.29%</td><td>云服务</td></tr><tr><td>Qorvo</td><td>77.64</td><td>-6.34%</td><td>芯片设计与制造</td></tr><tr><td>Skyworks</td><td>54.81</td><td>-8.01%</td><td>芯片设计与制造</td></tr><tr><td>Mongodb</td><td>270.47</td><td>-17.66%</td><td>云服务</td></tr></table> 来源：Reuters、国金证券研究所 # Qwen 3.5 开源小规模模型，端侧模型能力提升 图表2：聊天助手类AI应用活跃度 ChatGPT周日均访问量 Gemini周日均访问量 Claude周日均访问量 Perplexity周日均访问量 DeepSeek周日均访问量 Kimi周日均访问量 文心一言周日均访问量 腾讯元宝周日均访问量 豆包周日均访问量 阿里千问周日均访问量 ChatGLM周日均访问量 纳米搜索周日均访问量 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini 和 Claude 持续快速上升，ChatGPT 和 Perplexity 保持稳定。国内多数聊天类应用网页端假期结束后活跃度开始快速回升。 3月2日上午千问宣布上线AI眼镜并开启预约，计划3月8日国内发售及年内推向全球。其顶配G1系列叠加补贴后价格下探至1997元，设备全面接入千问APP，预计3月底开放外卖酒旅等实操功能，标志大模型竞争正从云端算法向端侧场景落地演进。同期由美团王兴实际控股的北京酷讯互动推出TabbitAI浏览器公测版，该产品引入深度集成的智能代理模式，支持后台独立运行、自主跨平台处理复杂任务及生成调研报表，首批接入DeepSeek-V3.2与Qwen3.5-Plus等多款主流模型并支持自定义脚本，展现了美团在AI终端的重要布局。模型端方面，阿里通义千问团队正式推出Qwen3.5轻量级多模态系列，包含0.8B至9B四个尺寸，专为边缘设备及轻量级智能体优化，其中9B版本性能表现媲美超大模型，至此Qwen3.5家族已覆盖0.8B到397B-A17B的完整梯度。商业化方面，MiniMax发布2025年财报，全年总收入达7900万美元，同比激增 $158.9\%$ 且超七成来自海外，成功实现技术出海，但受算力与全模态研发高额投入影响年内亏损扩至18.72亿美元，其CEO闫俊杰预期2026年AI将在编程领域达到L4至L5级智能，实现向同事级合作伙伴的进化。 # 消费电子动态 # 1月国内智能手机市场销量下滑严重，苹果份额排名第一 2026年1月，中国智能手机销量达到约2670万台，同比下滑约 $14\%$ 。苹果、华为、小米、荣耀、OPPO以约 $23\%$ 、 $19\%$ 、 $12\%$ 、 $12\%$ 、 $11\%$ 的份额排名前五。具体型号方面，苹果iPhone17 Pro Max、iPhone17、iPhone17 Pro分别排名前三。 图表3：中国智能手机销量（台） 来源：IDC、国金证券研究所 图表4：2026年1月中国智能手机份额 来源：IDC、国金证券研究所 图表5：中国2026年1月智能手机具体型号销量（台） <table><tr><td colspan="4">前十大手机型号销量（台）--最新月度数据</td></tr><tr><td>month</td><td>brand</td><td>model_name</td><td>sales</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Apple</td><td>iPhone 17 Pro Max</td><td>2,499,508</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Apple</td><td>iPhone 17</td><td>2,201,173</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Apple</td><td>iPhone 17 Pro</td><td>1,502,576</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Honor</td><td>X70</td><td>998,884</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Huawei</td><td>nova 14</td><td>945,488</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Huawei</td><td>Mate 80</td><td>760,262</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Huawei</td><td>nova 15</td><td>712,653</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>Motorola</td><td>S50</td><td>709,508</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>vivo</td><td>Y50</td><td>687,526</td></tr><tr><td>2026-01</td><td>vivo</td><td>Y500</td><td>675,061</td></tr></table> 来源：IDC、国金证券研究所 # 1月PC市场笔电同比回暖 2026年1月国内PC市场销量有所回暖。台式机销量约为200万台，同比上升约 $15\%$ 。笔电销量约为148万台，同比上升约 $7\%$ 图表6：中国台式机月度销量及增速 来源：IDC、国金证券研究所 图表7：中国笔电月度销量及增速 来源：IDC、国金证券研究所 # 风险提示 1. 芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂，先进制程的实现难度和成本不断攀升，可能导致量产延迟，甚至影响产品性能和成本控制。此外，地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链，进一步拖累产能扩张。 2. 中美科技领域政策恶化：中美在AI领域竞争激烈，美国限制先进芯片和半导体对中国的出口，随着竞争的加剧，未来可能会推出更严格的限制政策，限制国内AI模型的发展。 3. 智能手机销量不及预期：智能手机销量与产品本身质量关系紧密，若产品本身有缺陷则智能手机销量可能受到影响。同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 # 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