> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年8月4日，锌市场整体呈现震荡上行趋势，**内外锌市分化博弈**成为主要特征。宏观面、原料端、冶炼端和需求端共同作用，推动锌价震荡中枢上移。 --- ## 主要观点 ### 宏观面 - 美国通胀及劳动力市场阶段性降温，**鹰派加息预期有所消化**，但**美伊局势持续胶着**，**通胀存在潜在上行风险**，美联储维持偏紧货币政策，**流动性收紧担忧反复扰动市场**，美元高位运行，压制风险资产。 - 欧元区经济修复信号增强，**PMI数据全面超预期**，但**能源价格重新走高**，**经济修复持续性待观察**，通胀压力有重燃风险，欧央行**9月加息概率维持高位**。 - 中国**二季度经济明显回落**，**出口表现强劲**，但**消费和投资偏弱**，**政策端积极**，有望**激发内需潜力**，带动经济稳步修复。 ### 原料端 - 海外锌矿**转为负增长**，全球锌精矿供应增速收窄至**1.92%**，**供应紧张格局加剧**。 - 国内锌矿**供应稳中有增**，上半年累计产量增长**6.5%**，但**部分矿山发生安全事故**，影响产量释放节奏。 - **内外加工费屡创新低**，成本支撑力度增强，**锌矿进口维持深度倒挂**，影响炼厂采购意愿。 ### 冶炼端 - 海外冶炼厂受**火灾、地震等事件扰动**，虽未造成实质性减产，但**供应脆弱性凸显**，**LME库存降至不足10万吨**，**仓单集中度高**，**LME0-3 Back结构走扩**，**基金多头配置意愿维持高位**。 - 国内炼厂**供应增加**，但**联合减产未兑现**，**8月产量预计环比增加2.42万吨**，**出口未放量**，叠加消费淡季，**国内锌锭持续累库**。 ### 需求端 - 8月**国内高温天气增多**，**户外施工受限**，**基建和地产消费难有明显改善**。 - **汽车及家电消费疲软**，**镀锌板出口延续季节性淡季**，但**光伏和风电新增装机量环比修复**，**部分对冲传统需求走弱**。 - **国内锌锭库存维持高位**，**海外低库存强结构形成强力托底**，多空博弈加剧，**锌价震荡中枢上移**。 --- ## 关键信息汇总 ### 供应端 - **全球锌矿产量**：2026年全球锌矿产量预计增长**24万吨**，同比增速收窄至**1.92%**。 - **海外锌矿**：2026年海外锌矿供应预计减少**3万吨**，主要因Antamina、Red Dog、Mount Isa等矿山产量下滑。 - **国内锌矿**：2026年国内锌矿产量预计增加**27万吨**，主要受益于**新增项目投产**及**爬产**。 - **精炼锌供应**：全球精炼锌产量预计增长**130万吨**，海外产量**以稳为主**，国内产量**环比增加2.42万吨**。 ### 需求端 - **光伏装机**：2026年6月新增装机**12.48GW**，环比增长**43.8%**，但同比**下降66.3%**，**全年预计200-240GW**，同比降幅**33.8%**。 - **风电装机**：2026年6月新增装机**13.57GW**，同比**增长163%**，全年预计**130GW**，同比**增长8%**。 - **镀锌板出口**：6月出口**107.2万吨**，同比**减少5.26%**，环比**减少11.24%**，**出口季节性承压**。 - **汽车产销**：6月产销**276万辆**和**281万辆**，同比分别**下降1.2%**和**3.2%**，**出口增长75.1%**，**内需疲软**。 - **白色家电**：1-6月空调产量**15564.7万台**，同比**增长0.1%**，出口**下降4.6%**；冰箱产量**5779.8万台**，同比**增长12.8%**，出口**增长14.6%**；洗衣机产量**6024.6万台**，同比**增长3.5%**，出口**增长10.1%**。 ### 库存端 - **LME库存**：7月库存降至**9.98万吨**，**仓单集中度高**，**Back结构走扩**，**基金多头配置意愿维持高位**。 - **国内库存**：7月库存**26.87万吨**，**高位横盘**，**消费淡季**叠加**出口未放量**，**库存压力持续**。 --- ## 后市展望 - **锌价震荡中枢上移**，**多空博弈**，**关注海外仓单及升贴水变化**。 - **宏观风险**：美联储维持偏紧货币政策，**流动性收紧担忧反复**，**美元高位运行**。 - **供应风险**：海外锌矿供应**增量不及预期**，国内矿山**安全事故频发**，**精炼锌供应仍偏紧**。 - **需求风险**：国内消费**疲软持续**，海外需求**修复有限**，**光伏和风电需求边际改善**。 --- ## 风险因素 - **宏观风险**：美联储政策变动、美伊局势变化、美元走势等。 - **供应端扰动**：矿山事故、冶炼厂故障、运输中断等。 - **需求端疲软**：地产、汽车、家电等传统需求未明显改善。 --- ## 附：投资咨询团队信息 | 人员 | 从业资格号 | 投资咨询号 | |------|------------|------------| | 李婷 | F0297587 | Z0011509 | | 黄蕾 | F0307990 | Z0011692 | | 高慧 | F03099478 | Z0017785 | | 王工建 | F3084165 | Z0016301 | | 赵凯熙 | F03112296 | Z0021040 | | 何天 | F03120615 | Z0022965 | | 赵奕 | F03153902 | Z0023788 | --- ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路 273 号 - **电话**：021-68559999（总机） - **传真**：021-68550055 --- ## 机构信息 - **投资咨询业务资格**：沪证监许可【2015】84号 - **公司名称**：铜冠金源期货 - **报告来源**：铜冠金源期货投资咨询部 --- ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。