> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容概述 本周燃料油期货市场表现强劲，高硫燃料油（FU）周度涨幅达7.25%，低硫燃料油（LU）涨幅为5.67%。市场结构整体保持坚挺，供需两端支撑因素延续，主要矛盾集中在中东地缘政治局势及俄罗斯炼厂产能受限。 --- ## 供应分析 ### 高硫燃料油 - **中东供应**：霍尔木兹海峡封锁尚未解除，供应恢复受阻，8月发货量环比减少86万吨，同比下降309万吨。伊朗发货量环比减少23万吨，同比下降118万吨。部分货物通过STS方式绕行，AIS数据存在低估。 - **俄罗斯供应**：无人机袭击导致炼厂检修量高企，8月发货量预计151万吨，环比减少33万吨，同比下降106万吨。IIR口径下，8月检修产能仍达320万桶/天，恢复节奏缓慢。 ### 低硫燃料油 - **中东供应**：除科威特外，中东地区以高硫燃料油为主，科威特低硫燃料油出口尚未恢复，8月发货量为零。 - **尼日利亚**：Dangote炼厂部分装置关停，目前以80%产能运行，8月低硫燃料油发货量预计16万吨，环比增加7万吨，同比减少15万吨。 - **巴西**：出口有所回落，8月发货量预计63万吨，环比减少31万吨，同比下降38万吨。 - **国内供应**：二季度以来国内炼厂产量稳步增长，7月保税用低硫船燃产量133万吨，环比增加1.5万吨，涨幅1.14%。 --- ## 需求分析 - **船燃需求**：全球船舶绕行增加，运距拉长，刺激燃油消费提升。新加坡船供油总量维持稳定，单船平均加油量有所波动。 - **发电需求**：进入旺季，埃及因FSRU受损，增加燃料油进口以替代LNG需求，8月进口量预计129万吨，环比增加85万吨，同比提升94万吨。沙特因天然气替代受阻，上半年燃料油进口量高于去年同期，但近期有所回落。 - **炼厂需求**：海外成品油裂解价差偏强，炼厂利润上升，刺激二次装置负荷增加，提升燃料油原料采购需求。 --- ## 库存情况 - **新加坡高硫380库存**：1842.3万桶，环比增加6.89%。 - **舟山港库存**：85万吨，环比增加6.25%。 - **其他港口库存**：青岛港、大连港库存数据同步更新，显示整体库存处于上升趋势。 --- ## 市场展望 - **高硫燃料油**：基本面与估值显著转强，供应端受地缘冲突影响，恢复缓慢，需求端相对坚挺，平衡表边际收紧，预计震荡偏强。 - **低硫燃料油**：现货供应偏紧，科威特出口未恢复，汽柴油溢价分流组分需求，成品油供应进一步收紧，市场调整后仍有支撑。 --- ## 策略建议 - **高硫**：震荡偏强，关注地缘局势走向。 - **低硫**：震荡偏强，关注地缘局势走向。 - **跨品种**：无。 - **跨期**：关注FU、LU逢低正套机会。 - **期现**：无。 - **期权**：无。 --- ## 风险提示 - 地缘冲突持续升级或缓解。 - 油价出现大幅波动。 - 关税政策调整。 - 炼厂受到制裁或意外检修。 - 国家政策变化对市场造成影响。 --- ## 图表参考 - 图1：新加坡高硫380燃料油现货价格 - 图2：新加坡低硫燃料油现货价格 - 图3：新加坡高低硫燃油现货价差 - 图4：俄罗斯M100燃料油青岛到岸价 - 图5：俄罗斯M100燃料油华东到岸价 - 图6：俄罗斯M100燃料油华东到岸贴水 - 图7：SHFE FU主力合约收盘价 - 图8：INE LU主力合约收盘价 - 图9：SHFE FU期货月差 - 图10：INE LU期货月差 - 图11：SHFE FU期货成交持仓情况 - 图12：INE LU期货成交持仓情况 - 图13：新加坡高硫380掉期价格 - 图14：新加坡低硫燃料油掉期价格 - 图15：新加坡高硫380月差 - 图16：新加坡低硫燃料油月差 - 图17：新加坡高硫380对Brent裂解价差 - 图18：新加坡低硫燃料油对Brent裂解价差 - 图19：中国低硫燃料油产量 - 图20：日本B&C燃料油产量 - 图21：墨西哥燃料油产量 - 图22：巴西燃料油产量 - 图23：新加坡船供油总量 - 图24：新加坡单船平均加油量 - 图25：舟山港燃料油库存 - 图26：青岛港燃料油库存 - 图27：大连港燃料油库存 - 图28：新加坡渣油库存 - 图29：ARA燃料油库存 - 图30：美国燃料油库存 --- ## 报告信息 ### 研究员信息 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ### 联系方式 - 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。 - 未经书面许可，不得以任何形式转载、引用或修改本报告内容。