20151218-上海证券-软件和信息技术服务业深度报告_他山之石之信息安全_资质+产品_双维度_20页_1mb

信息安全市场分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了美国与中国的信息安全市场现状及未来发展趋势，强调了美国联邦政府在信息安全市场中的主导地位，并指出中国信息安全市场具有较大的增长空间。报告还对国内信息安全企业进行了对比分析，并提出了投资建议与风险提示。

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主要观点

美国信息安全市场特点

1. 市场投入比例高

   • 2014年美国信息安全市场规模达450亿美元，占IT市场总规模的 $6.92%$，远高于中国的 $1%$。
   • 美国信息安全市场增速快于IT整体市场，自2010年起年增速持续超过 $10%$。

2. 联邦政府是主力需求方

   • 联邦政府信息安全支出占整体市场的 $26%$，占其IT总支出的 $14.3%$，远高于企业级市场的 $5.86%$。
   • 2015年美国联邦政府信息安全预算达127亿美元，其中国土安全局和国防部占比达 $81%$。
   • 联邦政府对信息安全的投入基本不受宏观经济影响，2009年经济危机期间仍增长 $10.45%$，远高于整体市场的下滑。

3. 高估值与技术演进相关

   • 海外市场对网络安全公司给予较高估值，如Fortinet的5年平均PE达88倍，PEG为3.73。
   • 信息安全技术随着攻击手段的演变而不断升级，从终端安全向网络、云和应用层发展。

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中国信息安全市场前景

市场现状与增长潜力

1. 市场规模与比例偏低

   • 2014年中国IT市场规模为2048亿美元，但信息安全市场规模仅为22.4亿美元，占 $1.1%$。
   • 预计2020年中国IT市场规模将达3000亿美元，信息安全市场有望增长至60亿美元，年复合增速超 $20%$。

2. 市场空间巨大

   • 若中国信息安全市场占比达到美国的 $7%$，远期市场规模可达210亿美元，约为当前的10倍。

3. 硬件市场增速最快

   • 安全硬件市场占整体IT安全市场的 $53.1%$，2014年市场规模为11.896亿美元，同比增长 $24%$。
   • 预计2019年安全硬件市场规模将达30.02亿美元，复合增长率为 $20.3%$。

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信息安全技术发展趋势

1. 从终端到网络再到云

   • 早期重视终端安全，后来转向网络安全，未来将向云安全发展。
   • 云安全将成为新的增长点，随着云计算和大数据的发展。

2. 从底层到数据和应用层

   • 攻击手段从破坏终端演变为窃取数据、冒用身份等，信息安全需覆盖数据和应用层。

3. 攻击手段不断升级

   • DDoS攻击已进入第三个阶段，利用智能设备进行反射放大攻击。
   • 新型攻击如“GhostPush”木马病毒，利用移动设备建立非法营销产业链。

4. 技术密集型行业

   • 信息安全技术不断更迭，企业需持续投入研发以应对新型攻击手段。

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国内信息安全公司对比

资质对比

• 商用密码产品销售许可证：启明星辰、卫士通、绿盟科技、北信源、美亚柏科等公司具备。
• 涉密资质：绿盟科技、卫士通、美亚柏科、北信源等公司具备涉密系统集成甲、乙级资质。
• 安全服务资质：启明星辰、绿盟科技、北信源、美亚柏科、任子行等公司具备安全服务一级资质。

基本面对比

• 毛利率：北信源和绿盟科技毛利率较高，启明星辰、卫士通、榕基软件科研技术人员占比高。
• 销售费用率：启明星辰销售费用率最高。
• 研发费用率：启明星辰和绿盟科技研发投入较多，显示较强的技术竞争力。
• 员工人均营收：卫士通人均营收最高，达到 $98.68$ 万元。

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风险提示

1. 宏观经济下行：企业可能压缩信息安全投入。
2. 立法滞后：网络安全法等法规的推进可能影响市场爆发节奏。
3. 党政军采购周期延长：可能影响市场增长预期。

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投资建议

• 建议关注具备“资质+产品”双维度优势的企业，如：启明星辰、绿盟科技、北信源等。
• 未来市场将通过并购提升集中度，龙头企业有望达到千亿市值。

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投资评级与免责声明

• 投资评级：行业评级为“增持”，认为信息安全市场基本面看好。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，不构成投资建议，公司不承担因此产生的任何责任。

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附录：图表与数据来源

• 图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21
• 表1、表2、表3、表4、表5、表6

数据来源：Telecommunications Industry Association、IDC、Congressional Research Service、Gartner、Wind、上海证券研究所等。