> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉宏股份 (002803.SZ) 总结 ## 核心内容 吉宏股份（002803.SZ）是一家专注于跨境电商及包装业务的公司，2026年4月1日发布的投资报告中维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。公司通过AI赋能和全球化布局，推动业绩增长，特别是在跨境社交电商和包装业务方面表现突出。 ## 主要观点 ### 营收与利润增长 - 2025年实现营业收入67.22亿元，同比增长21.6%。 - 归母净利润达到2.77亿元，同比增长52.2%。 - 单2025Q4营收增长3.1%，归母净利润增长29.5%。 ### 业务发展情况 - **跨境社交电商**：2025年营收43.73亿元，同比增长29.9%，毛利率61.0%，同比增长0.2个百分点，归母净利润1.07亿元，同比增长86.8%。 - **包装业务**：2025年营收23.45亿元，同比增长11.7%，毛利率20.7%，同比增长2.8个百分点，归母净利润1.84亿元，同比增长27.7%。 ### 盈利能力提升 - 2025年综合毛利率46.9%，同比增长3.0个百分点。 - 净利率5.0%，同比增长1.6个百分点。 ### 费用控制 - 销售费用率35.4%，同比增长1.9个百分点。 - 管理费用率3.8%，同比下降0.7个百分点。 - 研发费用率2.0%，同比下降0.2个百分点。 ### AI赋能与全球化布局 - 公司持续推动AI技术在跨境电商中的应用，自主研发“Giikin”平台，并通过“数据飞轮”效应增强竞争力。 - 未来计划投入“视频+AI”双引擎，提升选品、营销、供应链及物流的智能化水平。 - 包装业务积极出海，2025年2月启动阿联酋生产基地建设，逐步实现产能输出。 ## 关键信息 ### 财务预测 - 2026-2028年归母净利润预计分别为3.60亿元、4.42亿元、5.33亿元。 - EPS分别为0.80元、0.98元、1.18元。 - 当前股价对应PE分别为21.4倍、17.4倍、14.5倍。 ### 财务摘要 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为82.77亿元、100亿元、116.60亿元。 - **毛利率**：预计从46.9%逐步提升至50.0%。 - **净利率**：预计从5.0%逐步提升至5.7%。 - **ROE**：预计从12.1%提升至15.5%。 - **P/E**：预计从27.8倍逐步下降至14.5倍。 - **P/B**：预计从2.9倍逐步下降至2.0倍。 - **EV/EBITDA**：预计从14.8倍逐步下降至7.4倍。 ### 资产负债情况 - **总股本**：4.50亿股。 - **流通股本**：2.89亿股。 - **总市值**：77.06亿元。 - **流通市值**：49.39亿元。 - **资产负债率**：预计从36.4%逐步上升至35.7%。 - **流动比率**：预计从2.2逐步下降至2.1。 - **速动比率**：预计从1.7逐步下降至1.6。 ### 现金流 - 2025年经营活动现金流为261亿元。 - 2026年预计经营活动现金流为605亿元。 - 2028年预计经营活动现金流为862亿元。 ## 风险提示 - 电商行业竞争加剧。 - 目标市场政策变化。 - 新业务拓展不及预期。 ## 估值方法的局限性说明 本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型具有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。 - 报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 ## 联系方式 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮箱：research@kysec.cn