20260317-太平洋-山推股份-000680.SZ-业绩稳健增长_完善矿山与新能源领域战略布局_4页_371kb

山推股份（000680）总结

核心内容

山推股份（000680）是一家专注于工程机械制造的企业，近年来在业绩增长、产品结构优化及海外市场拓展方面表现突出。公司当前目标价为13.94元，较昨收盘11.52元有上涨空间，2026年目标市盈率（PE）为14倍，分析师给予“买入”评级。

主要观点

1. 业绩稳健增长

• 2025年业绩：公司全年实现收入146.20亿元，同比增长2.82%；归母净利润12.11亿元，同比增长9.86%。
• 盈利能力提升：销售毛利率和净利率分别达到21.48%和8.28%，同比分别增长1.43个百分点和0.53个百分点。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为161.05亿元、178.83亿元和199.24亿元，归母净利润分别为14.94亿元、18.23亿元和21.93亿元，净利润增长率分别为23.4%、22.0%和20.3%。

2. 海外市场拓展显著

• 海外市场布局：公司积极拓展海外市场，海外子公司数量达13家，包括印尼、澳大利亚等地的子公司。
• 海外收入增长：2025年海外主营业务收入87.41亿元，同比增长17.94%；国内主营业务收入48.76亿元，同比下降11.29%。
• 未来目标：2026年公司目标实现营业收入161亿元，其中海外收入占比达65%，预计海外收入规模将持续扩大。

3. 产品矩阵完善

• 产品结构优化：公司已构建涵盖推土机、挖掘机、装载机、道路机械、混凝土设备、矿卡六大系列、930余款主机产品的完整产品矩阵。
• 新能源布局：推出以TEH260刚性矿卡、DEH100混动推土机为代表的大型矿山装备，并在新能源领域取得重要进展，如LE80-X5纯电装载机获得“2025中国工程机械年度产品TOP50新能源应用实践金奖”。

4. 降本增效持续推进

• 费用管理：公司通过“业务与财务”双管控模式，持续优化成本结构，销售费用率、管理费用率分别下降和上升，整体费用率控制较为合理。
• 财务费用率上升：主要由于汇率变动导致汇兑损失增加，但整体财务费用对利润影响有限。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：15亿/13.15亿
• 总市值/流通：172.82亿/151.45亿
• 12个月内最高/最低价：13.75元/7.36元

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 国内市场需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）

机构信息

• 证券分析师：崔文娟、张凤琳
• 联系方式：崔文娟 - 电话：021-58502206；邮箱：cuiw@tpyzq.com；登记编号：S1190520020001
• 机构地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

总结

山推股份凭借稳健的业绩增长、完善的产品矩阵以及持续的海外市场拓展，展现出较强的竞争力和发展潜力。公司未来三年预计实现营业收入和净利润的稳步增长，盈利能力和资产回报率持续提升，受到分析师看好，给予“买入”评级。尽管存在一定的市场风险，但公司战略布局和产品创新为未来增长提供了坚实基础。