深度报告-20260213-华鑫证券-维宏股份-300508.SZ-中国工控领域领先企业_积极开拓机器人赛道_59页_3mb

维宏股份（300508.SZ）总结

核心内容

维宏股份是国内工业运动控制领域的领先企业，深耕该领域二十余载，主营业务包括工业运动控制系统、伺服驱动系统及工业物联网技术，产品涵盖运动控制器、运动控制卡、伺服驱动器等，广泛应用于激光加工、金属切削、机械手、数控机床等多个领域。公司通过自主研发和技术创新，构建了坚实的护城河，并积极布局机器人赛道，2025年通过收购汉姆电子切入微特电机业务，实现驱动与电机协同布局。

主要观点

• 行业地位：维宏股份在雕刻雕铣控制系统市场占据领先地位，市占率约35%，位居国内第一；在激光切割控制系统市场位列第二，市占率约20%。
• 技术优势：公司掌握了高速高精度运动控制技术，包括新一代高速梯形插补算法、自调谐机械共振抑制算法、高速3D仿真技术等，形成完整算法体系，为产品性能提供保障。
• 研发投入：公司高度重视研发，2024年研发投入率达24.38%，拥有289名研发人员，占总员工数的52.45%，为技术创新提供人才支持。
• 业务拓展：公司通过收购汉姆电子，进一步拓展机器人相关业务，形成从驱动控制到电机制造的完整产业链。
• 盈利表现：2024年公司实现营业总收入4.66亿元，扣非归母净利润0.66亿元，同比分别增长5.53%和66.78%；预计2025-2027年收入分别为5.39/6.20/7.15亿元，归母净利润分别为0.96/1.13/1.35亿元，增长稳健。

关键信息

市场规模与增长预期

• 全球运动控制器市场规模预计从2024年的653.2亿元增长至2031年的1045.4亿元，CAGR约8.0%。
• 全球运动控制卡市场规模预计从2024年的7.8亿美元增长至2033年的17.4亿美元，CAGR约9.6%。
• 全球伺服驱动器市场规模预计从2024年的63.4亿美元增长至2031年的92.8亿美元，CAGR约5.8%。
• 2025年中国激光切割设备市场规模约为387亿元，2019-2025年CAGR约7.09%。
• 2025年中国数控系统市场规模预计达到274亿美元，2023-2029年CAGR约6%。

产品结构

• 一体化控制器：2024年营收2.41亿元，占比51.64%，毛利率50.71%，为公司核心收入来源。
• 运动控制卡：2024年营收1.43亿元，占比30.76%，毛利率85.70%，为公司主要毛利来源。
• 伺服驱动器：2024年营收0.56亿元，占比11.97%，毛利率33.48%。
• 激光加工系统：集成视觉与传动技术，推动激光切割产品线收入持续增长。

股权结构与团队背景

• 公司实际控制人汤同奎和郑之开均为上海交通大学博士，分别持有公司31.99%和22.30%的股份。
• 管理团队以创始成员为核心，拥有丰富的行业经验与技术背景，为公司发展提供坚实基础。
• 汉姆电子创始人张剑波与秦义鹰拥有丰富的电机研发经验，汉姆电子专注于无刷电机与丝杆电机解决方案，已具备一定的市场竞争力。

收购汉姆电子

• 2025年公司以2978万元收购汉姆电子47.27%股权，成为其第一大股东。
• 汉姆电子产品广泛应用于机器人、电动车辆及工业控制领域，具备较强的市场拓展能力。
• 汉姆电子的创始团队拥有深厚的电机设计经验与专利积累，有助于公司进一步提升在机器人领域的竞争力。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 整合低于预期风险
• 下游需求不及预期
• 地缘政治风险
• 项目进度低于预期风险

盈利预测

技术与产品体系

• 公司产品采用软硬件结合的系统架构，涵盖运动控制器、运动控制卡、伺服驱动器及软件平台。
• 软件平台包括NcCloud、xFactory、McGateway，实现从数据采集、决策到执行的全链路闭环控制。
• 硬件产品包括一体化控制器、运动控制卡、伺服驱动器，其中一体化控制器凭借高度集成设计成为公司核心产品线。

市场前景与行业趋势

• 工业运动控制系统是工业自动化的核心，随着国家政策支持及下游市场景气度提升，行业前景广阔。
• 激光加工与金属切削是公司核心业务，激光切割设备市场增长迅速，公司有望持续受益。
• 伺服驱动器市场增长平稳，但中高端市场仍由外资主导，国内厂商逐步提升竞争力。
• 机器人赛道前景广阔，公司通过收购汉姆电子，切入微特电机市场，有望拓展全身执行器业务。

总结

维宏股份凭借长期深耕工业运动控制领域，形成了稳定的技术优势与市场地位。公司产品覆盖多个细分领域，具备较高的毛利率与市场占有率。通过收购汉姆电子，公司进一步拓展机器人相关业务，实现驱动与电机协同发展。未来，公司有望在激光加工、金属切削及机器人领域持续增长，成为工业自动化与智能制造的重要参与者。