> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货沪铜五一假期持仓报告总结 ## 核心内容概述 本报告由冠通期货研究咨询部王静撰写，发布于2026年4月29日，主要分析五一假期前沪铜市场的行情走势、基本面情况及宏观影响因素，为投资者提供假期期间的持仓建议。 --- ## 主要观点 1. **宏观环境影响显著** - 美联储即将召开议息会议，鲍威尔作为主席的最后一次会议，市场普遍预期利率将保持不变。 - 但需密切关注后续降息计划及是否有加息可能，这将直接影响美元指数走势，进而影响铜的金融属性。 - 美伊冲突局势可能对通胀预期产生影响，宏观不确定性较大。 2. **基本面呈现紧平衡状态** - 金三银四期间铜市场供需偏紧，但高价抑制了现货交易活动。 - 五一节前补库基本完成，下游企业开始停工放假，现货市场成交冷清。 - 中国硫酸出口禁令对全球铜供应产生影响，加剧了铜产量紧张的预期。 3. **TC/RC费用持续下行** - 现货粗炼费（TC）为-82.83美元/干吨，现货精炼费（RC）为-8.37美分/磅，费用继续下行。 - 硫酸副产品收益上升，冶炼厂综合利润改善，促使矿山和贸易商下调精矿报价。 4. **库存变化与市场预期** - SHFE铜库存10.28万吨，较上期减少3273吨。 - 上海保税区铜库存2.78万吨，较上期减少0.22吨。 - LME铜库存39.69万吨，较上期+400吨。 - COMEX铜库存60.73万短吨，较上期-592短吨。 - 库存变化反映市场供需动态，短期库存下降可能加剧价格波动。 5. **需求端表现** - 二季度为国内冶炼厂检修高峰期，预计精炼铜产量将下滑。 - 传统行业如电网和新能源汽车支撑铜的刚性需求，房地产拖累有所缓解。 - 金三银四旺季中，中游铜材制品开工率上升，表观需求增加。 6. **假期持仓建议** - 鉴于宏观不确定性较大，五一假期期间铜价易受市场情绪影响。 - 建议投资者在假期前空仓观望，避免因市场波动带来风险。 --- ## 关键信息 ### 期现行情 - **期货走势**：沪铜低开高走，日内偏弱。 - **现货升贴水**： - 华东现货升贴水60元/吨。 - 华南现货升贴水280元/吨。 ### 供给端 - **TC/RC费用**：TC为-82.83美元/干吨，RC为-8.37美分/磅，费用持续下行。 - **冶炼厂利润**：硫酸副产品收益上升，冶炼厂综合利润改善，矿山和贸易商下调精矿报价。 - **硫酸供应预期**：近期硫酸荒问题可能刺激国内硫酸供应增加，但铜冶炼的额外收益将随之下降。 ### 需求端 - **下游开工率**：金三银四旺季中，中游铜材制品开工率上升，表观需求增加。 - **终端需求**：电网、新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，房地产拖累逐渐收窄。 - **产量预期**：二季度为国内冶炼厂检修高峰期，预计精炼铜产量将下滑。 ### 库存情况 - **SHFE库存**：10.28万吨，较上期减少3273吨。 - **上海保税区库存**：2.78万吨，较上期减少0.22吨。 - **LME库存**：39.69万吨，较上期+400吨。 - **COMEX库存**：60.73万短吨，较上期-592短吨。 --- ## 结论与建议 五一假期前，铜市场受到宏观政策与基本面因素的双重影响，呈现多空博弈格局。建议投资者在假期期间保持空仓，避免因市场不确定性带来的风险。假期后，需关注TC/RC费用变化、硫酸供应情况及海外铜供应是否改善，以判断铜价走势。