> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 上海中期期货——早盘短评20260903 总结 ## 核心内容概述 2026年9月3日早盘短评综合分析了全球及国内市场的主要大宗商品走势，涵盖宏观金融、股指、能源化工、有色金属、黑色系、农产品等多个板块，重点聚焦于地缘政治风险、宏观经济数据、供需变化及市场情绪对价格的影响。 ## 主要观点 ### 宏观金融 - **美股小幅反弹**：结束三连跌，道指、标普500、纳指分别上涨0.56%、0.46%、0.45%，但整体反弹力度受限。 - **ADP数据弱于预期**：美国8月新增就业仅3.8万，远低于预期的4.8万，加息概率从66%降至约62%。 - **油价高位推升通胀预期**：WTI和布伦特油价分别上涨0.88%和1.04%，美元指数下跌0.11%。 - **国内政策稳增长信号明确**：央行行长潘功胜在G20会议上强调适度宽松货币政策，不刻意追求贸易顺差。 - **重点关注非农数据**：9月4日美国非农就业数据将是影响美联储政策的重要参考。 ### 股指 - **期指全线收跌**：IF、IH、IC、IM分别下跌1.36%、1.03%、1.61%、1.39%，市场观望情绪浓厚。 - **内外盘联动性弱**：国内股市受外围加息预期与地缘风险压制，短期或震荡偏弱。 ### 有色 #### 贵金属 - **价格企稳反弹**：受就业数据降温影响，贵金属价格有所反弹，但需关注后续经济数据对利率路径的指引。 - **美元走势与加息路径**：美元指数下跌，加息预期有所缓和，但地缘风险仍制约贵金属上涨空间。 #### 沪铜 - **短期震荡偏弱**：供应端铜矿产量下滑与加工费回落显示供应紧张，但出口窗口打开支撑库存去化。 - **关注美国铜关税结果**：市场等待关税落地，若铜价回落带动下游订单释放，将形成支撑。 #### 沪镍 - **价格震荡运行**：印尼镍冶炼厂面临干旱影响，产量受限，但成本支撑较强。 - **需求端分化**：三元正极需求疲软，铁锂企业需求旺盛，整体维持偏紧格局。 #### 铝及氧化铝 - **铝价震荡**：国内铝锭库存下降，叠加地缘风险与成本支撑，铝价短期以震荡为主。 - **氧化铝库存累库**：国内氧化铝库存增加，但成本支撑逐步显现，价格维持震荡格局。 #### 锌 - **短期偏强震荡**：供应端矿端紧张，库存去化，但需求端支撑不足，价格走势仍需关注基本面变化。 #### 碳酸锂 - **价格宽幅震荡**：供应端维持紧平衡，需求端铁锂企业积极，但9月国内需求可能受季节性影响，走势不确定性较大。 ### 能化 #### 原油 - **油价偏强运行**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受限，全球库存消耗明显，短期油价或维持偏强。 - **关注通航恢复进程**：若通航未改善，油价或继续承压。 #### 燃料油 - **价格承压回落**：供应端受限，需求端受成本与库存压制，短期走势仍取决于地缘局势。 #### PTA - **供应有增量预期**：国内装置重启，但聚酯需求疲软，短期价格或随原油波动偏强。 #### 甲醇 - **价格受地缘因素支撑**：进口减少与MTO重启预期推动价格上涨，但下游利润收缩可能限制涨幅。 #### 天然橡胶 - **价格高位震荡**：供应偏紧，需求支撑有限，若气候影响供应，价格下跌空间受限。 #### 聚丙烯 - **价格随原油波动**：供应压力不大，需求季节性好转，短期或延续震荡走势。 #### 塑料 - **价格小幅上涨**：原油价格走高支撑成本端，下游需求逐步恢复，短期价格或继续随原油波动。 ### 黑色系 #### 钢材 - **价格高位震荡**：供应减少与库存去库支撑钢价，但需求疲软限制反弹空间。 - **关注3150-3200区间争夺**：短期价格波动可能集中在该区间。 #### 铁矿石 - **价格企稳运行**：供应端发运量增加，但需求端铁水产量小幅下滑，价格跟随黑色系波动。 - **关注山西及蒙煤复产进度**：对铁矿石价格走势有重要影响。 #### 焦煤焦炭 - **焦炭价格偏强**：供应紧张，成本上涨，下游需求逐步启动，价格仍有上涨空间。 - **焦煤市场供不应求**：优质低硫主焦煤稀缺，价格维持高位震荡。 ### 农产品 #### 豆粕 - **价格震荡偏强**：美豆出口需求旺盛，国内豆粕库存维持高位，短期震荡风险加大。 - **关注美豆成本线**：未来两周美豆产量修复可能影响供需格局。 #### 菜籽类 - **供应压力增加**：加拿大产量上调，国内菜粕库存回升，但下游采购情绪谨慎。 - **菜油库存偏低**：受出口受限与国内库存恢复缓慢影响，价格维持偏强。 #### 棕榈油 - **价格震荡偏弱**：厄尔尼诺影响产量，但国内库存高位压制价格。 - **关注新榨季来临**：对陈糖价格形成一定压制。 #### 豆油 - **价格高位承压**：全球糖市缺口下调，但国内库存增加，压制价格。 #### 养殖 - **生猪价格震荡偏强**：出栏量小幅减少，但终端需求一般，市场压力仍存。 - **鸡蛋价格震荡偏弱**：库存小幅累库，贸易商走货放缓。 #### 玉米 - **价格低位震荡**：国内库存维持稳定，但新玉米上市临近，库存压力较大。 #### 棉花 - **价格震荡偏弱**：国内开机率小幅下调，但新棉质量偏弱，短期价格承压。 ## 关键信息汇总 | 品种 | 趋势 | 关键驱动因素 | |------------|------------|--------------------------------------------| | 股指 | 震荡偏弱 | 外围加息预期、地缘风险、内需修复缓慢 | | 沪铜 | 震荡区间下移 | 供应紧张、需求季节性回暖、美国关税结果 | | 沪镍 | 宽幅震荡 | 印尼减产预期、成本支撑、需求端分化 | | 沪铝 | 震荡运行 | 国内库存下降、海外供应偏紧、地缘风险 | | 锌 | 偏强震荡 | 供应紧张、库存去化、成本支撑 | | 碳酸锂 | 宽幅震荡 | 供应紧平衡、需求支撑、9月旺季预期 | | 原油 | 偏强运行 | 美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通航受限、库存消耗 | | 燃料油 | 承压回落 | 供应紧张、需求不足、地缘风险持续 | | PTA | 偏强运行 | 供应增量预期、需求疲软、成本支撑 | | 甲醇 | 偏强震荡 | 地缘风险、MTO重启预期、下游利润收缩 | | 天然橡胶 | 震荡运行 | 供应偏紧、需求支撑有限、气候影响供应 | | 聚丙烯 | 震荡运行 | 成本支撑、供应压力不大、需求季节性好转 | | 塑料 | 震荡运行 | 成本支撑、下游需求逐步恢复 | | 钢材 | 震荡偏强 | 供应减少、库存去库、需求阶段性疲软 | | 铁矿石 | 企稳运行 | 供应恢复、需求疲软、跟随黑色系波动 | | 焦煤焦炭 | 偏强运行 | 供应紧张、成本上涨、需求逐步启动 | | 豆粕 | 震荡偏强 | 美豆出口强劲、国内库存高位、9月收割季临近 | | 菜籽类 | 震荡运行 | 加拿大产量上调、国内库存回升、需求谨慎 | | 菜油 | 偏强运行 | 供应偏紧、出口受限、生物柴油政策支撑 | | 棕榈油 | 震荡偏弱 | 厄尔尼诺影响产量、国内库存高位压制 | | 豆油 | 震荡偏弱 | 全球糖市缺口下调、国内库存增加 | | 生猪 | 震荡偏强 | 供应偏紧、终端需求一般 | | 鸡蛋 | 震荡偏弱 | 库存小幅累库、终端需求回落 | | 玉米 | 震荡偏弱 | 库存高位、新玉米上市临近、需求稳定 | | 棉花 | 震荡偏弱 | 新棉质量偏弱、国内库存下降、需求有限 | ## 风险提示 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡局势、美伊冲突、中东局势等可能对能源及航运市场造成持续影响。 - **宏观政策与数据**：美联储加息路径、非农数据、CPI数据等对金融及商品市场有重要指引作用。 - **供需变化**：多个品种存在供需阶段性失衡，需密切关注库存变化与季节性需求波动。 ```