> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绝代双焦 | 焦煤供给继续下滑，盘面维持强势？ ## 核心内容 本报告分析了6月4日焦煤与焦炭市场的运行情况，结合供需数据、价格走势及操作建议，探讨了当前市场的主要驱动因素与未来走势预期。整体来看，焦煤与焦炭市场呈现供不应求的格局，盘面持续强势，但需关注上下游价格差异及进口煤的压制风险。 ## 主要观点 ### 焦煤市场 - **价格走势**：截至6月4日，蒙5#主焦煤报1309元/吨，保持稳定；焦煤活跃合约报1431.5元/吨，周内上涨50元/吨，维持强势。 - **供需变化**： - **供给端**：523家矿山开工率降至78.77%（环比下降14.6%），洗煤厂产能利用率小幅下降0.51%；焦煤矿山产能利用率进一步下滑至71.5%，两周累计下降21.9%。 - **库存水平**：矿山精煤库存208.1万吨（环比下降4.21%），洗煤厂精煤库存353.1万吨（环比下降2.76%），钢厂库存782.59万吨（环比下降6.18%），焦企库存947.85万吨（环比上升32.89%）。 - **市场驱动**： - **供给收缩**：山西沁源矿难引发对煤矿安全的重视，导致产地煤矿进入自查阶段，供给明显收缩。 - **成本支撑**：动力煤价格因南方电网负荷提前上涨，对焦煤形成支撑。 - **进口煤压力**：当前焦煤盘面已接近澳煤仓单成本区间（1400-1500元/吨），进一步上涨可能面临进口煤的压制。 ### 焦炭市场 - **价格走势**：天津港准一级焦报1720元/吨，维持稳定；焦炭活跃合约报2043元/吨，周内上涨433元/吨。 - **供需变化**： - **供给端**：230家独立焦企生产率报74.93%（环比下降0.49%），焦企开工小幅回落。 - **库存水平**：焦企库存47.4万吨（环比上升4.69%），钢厂库存704.21万吨（环比上升10.25%），港口库存224.6万吨（环比上升1.9%）。 - **市场驱动**： - **成本支撑**：焦煤价格上涨推动焦炭成本上升，第五轮提涨已快速落地，第六轮提涨即将开启。 - **需求端**：钢厂产能利用率报90.35%（环比上升0.07%），铁水日均产量241万吨（环比上升0.19%），需求基本稳定。 - **库存变化**：各环节库存小幅增加，钢厂继续补库。 ## 关键信息 - **焦煤**： - 供给持续收缩，矿山开工率大幅下降。 - 库存处于低位，下游补库意愿强烈。 - 澳煤进口成本成为潜在压制因素。 - **焦炭**： - 成本端支撑明显，提涨预期增强。 - 需求端保持稳定，钢厂补库持续。 - 库存小幅上升，市场情绪偏乐观。 - **操作建议**： - 短期建议观望，等待盘面回调后择机入场做多。 - 需关注煤矿安全检查及进口煤对价格的压制作用。 - **风险提示**： - 上行风险：煤矿安全事故可能加剧供给紧张。 - 下行风险：地缘冲突升级可能影响国际能源市场。 ## 结论 当前焦煤市场因供给收缩与成本支撑而持续强势，但下游钢材价格涨幅有限，炼焦利润受到压缩，市场存在明显的上下游劈叉现象。焦炭市场则受益于成本上涨与需求稳定，提涨预期增强。然而，进口煤的潜在压制及政策不确定性仍需警惕，建议投资者在短期观望后，关注回调机会，适时布局做多。