甲醇月报：内地累库压力渐起，烯烃重启改善需求边际，港口库存绝对高位存压制，甲醇宽幅震荡看待-20231010-建信期货-15页_9mb

甲醇月报总结（2023年10月10日）

核心内容

2023年10月10日发布的甲醇月报指出，甲醇市场在宏观与基本面的双重影响下呈现宽幅震荡走势。整体来看，市场处于供需双增、成本支撑增强与库存压力并存的复杂状态。

主要观点

• 宏观环境：海外美联储官员保持鹰派立场，加息预期升温，国内制造业PMI升至荣枯线以上，显示产需改善，工业利润回升。
• 自身供需：国内甲醇装置开工负荷上涨，9月平均开工负荷为73.17%，中下旬重启项目集中，进口量维持高位，预计10月进口量在130-135万吨左右。
• 成本支撑：煤价因安全检查趋严与大秦线检修支撑走强，但煤制甲醇利润收缩，对装置负荷影响较小。
• 库存压力：内地节前去库，节后累库压力渐起，港口库存处于绝对高位，压制甲醇价格。
• 下游需求：甲醇制烯烃开工负荷接近历史高位，但后续上行空间有限。金九银十旺季接近尾声，传统需求减弱，但甲醇燃料需求仍有增量预期。

关键信息

1. 价格与市场动态

• 甲醇期货价格从2650元/吨回落至2470元/吨，1-5月间价差回落至90元/吨。
• 内蒙古地区甲醇月均价为2170元/吨，环比上涨4.16%；太仓地区均价为2527元/吨，环比上涨5.73%。
• 现货市场整体高位下滑，成交重心上移，但节后市场气氛转淡，价格有所松动。

2. 供应端分析

• 国内产量：9月国内甲醇产量预估696.13万吨，同比增加1.99%。
• 开工负荷：9月国内甲醇整体装置平均开工负荷为73.17%，较上月上涨2.76个百分点。
• 区域差异：西北地区开工负荷为82.18%，非一体化甲醇开工负荷为64.38%。
• 检修情况：9-10月国内甲醇装置检修量环比减小，部分装置如世林化工、久泰准格尔、西北能源等计划检修或已停车。

3. 成本与利润分析

• 9月中长期合同Q5500动力煤下水价格为699元/吨，10月预计为709元/吨。
• 煤制甲醇周度平均利润（完全成本）为-433.79元/吨，环比下跌72.78%；（现金流成本）为-93.50元/吨，环比下跌301.08%。
• 焦炉气制甲醇利润为15.74元/吨，环比下跌33.21%；天然气制甲醇利润为37.14元/吨，环比下跌7.14%。

4. 港口与库存情况

• 港口库存：截至9月28日，华东华南港口库存为122.94万吨，环比累库12.24万吨。
• 进口情况：9月进口量预计125万吨，前三季度累计进口1048.3万吨，同比增加12%。
• 中东装船：9月中东装船约60万吨，10月非伊货源预计抵港65万吨，进口量维持高位。

5. 下游需求分析

• MTO装置：甲醇制烯烃平均开工负荷为83.62%，同比提高11.74%，接近历史高位。
• 重启情况：斯尔邦、兴兴MTO装置节前重启，提振市场信心；天津渤化MTO装置推迟至10月重启。
• 其他下游：
  • 醋酸市场均价上涨，但供应增加，需求减弱，预计10月价格回落。
  • 甲醛市场呈现区间震荡，山东地区均价上涨4.94%，但终端需求一般。
  • MTBE价格受节后汽油消费淡季影响，预计先涨后跌，11-12月价格重心进一步下移。

后市展望与操作建议

• 短期走势：甲醇价格在2350-2550元/吨区间宽幅震荡，关注10月下旬-11月港口去库拐点是否兑现。
• 中期预期：冬季限气扰动或加剧，甲醇燃料需求增量预期支撑价格，但库存高企与成本压力限制上涨空间。
• 操作建议：建议关注成本支撑与库存变化，短期震荡操作，中长期关注冬季能源需求变化。

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