> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业油脂 # 日期 2026年2月25日 # 建信期货 # CCB Futures # 农产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.cbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 # 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 <table><tr><td>合约</td><td>前结算价</td><td>开盘价</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>持仓量变化</td></tr><tr><td>P2605</td><td>8750</td><td>8850</td><td>8910</td><td>8822</td><td>8824</td><td>74</td><td>0.85%</td><td>268923</td><td>370957</td><td>-314</td></tr><tr><td>P2609</td><td>8742</td><td>8806</td><td>8900</td><td>8806</td><td>8814</td><td>72</td><td>0.82%</td><td>27762</td><td>86598</td><td>-2204</td></tr><tr><td>Y2605</td><td>8062</td><td>8130</td><td>8176</td><td>8110</td><td>8140</td><td>78</td><td>0.97%</td><td>188039</td><td>630648</td><td>5115</td></tr><tr><td>Y2609</td><td>7998</td><td>8084</td><td>8102</td><td>8030</td><td>8070</td><td>72</td><td>0.90%</td><td>39333</td><td>214033</td><td>-956</td></tr><tr><td>OI605</td><td>9050</td><td>9160</td><td>9249</td><td>9160</td><td>9200</td><td>150</td><td>1.66%</td><td>136831</td><td>250614</td><td>14141</td></tr><tr><td>OI609</td><td>9026</td><td>9105</td><td>9191</td><td>9082</td><td>9171</td><td>145</td><td>1.61%</td><td>11774</td><td>37650</td><td>1834</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 东莞菜油报价：5-6月三菜 $05 + 300$ 、一菜 $05 + 500$ 。华东市场豆油基差价格：一豆：现货：Y05+380；一口价8510元/吨；远月价格：3月：Y2605+370；3-4月：Y2605+350；3-5月：Y2605+310；4-5月：Y2605+280；5-7月：Y2605+230；6-9月：Y2609+280；三级豆油：05+360；脱胶毛豆油：05+250。广州贸易商棕榈油报价稳定：东莞24度 $05 + 50$ ，3月。 油脂点评：春节假期原油、CBOT大豆、美豆油以及马棕均录得上涨，带动国内节后第一个交易日油脂板块高开走强。3月初的RVO终案对油脂市场至关重要，美财政部发布的拟议规则强化了市场乐观预期。美国农业部展望论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求将达148亿磅，同比增长 $26\%$ ，2026/27年度将进一步增长 $17\%$ 至173亿磅。这一乐观预测与近期环保署（EPA）生物燃料政策信号相互印证，市场正密切关注最终政策的落地情况。马来西亚2月产量和出口高频数据预计2月份库存继续大幅去化，马棕基本面延续改善趋势，只是进入3月份后面临季节性增产，在缺乏强劲需求驱动的情况下，价格大概率维持区间震荡运行。ICE菜籽跟随CBOT大豆上涨，带动进口菜籽成本上行，国内菜油现货基差仍然坚挺，对近月合约支撑偏强；随着澳籽到港量预计增加，远期基差报价表现偏弱。短期内盘面延续油强粕弱，油脂板块在生柴政策预期下，下方支撑较强，但突破上方压力位需要等待实际利好。 # 二、行业要闻 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为863358吨，较1月1-20日出口的947939吨减少 $8.9\%$ 。其中对中国出口4.0万吨，较上月同期1.9万吨增加明显。 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为 552196吨，较1月1-20日出口的658379吨减少 $16.1\%$ 。其中对中国出口4.9万吨，较上月的1.7万吨增加3.2万吨。 - 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降 $22.24\%$ ，其中鲜果串（FFB）单产环比下降 $23.82\%$ 出油率（OER）环比增加 $0.3\%$ 。 - USDA年度展望论坛：2026年美国大豆种植面积预计增加380万英亩至8500万英亩，与分析师预期相符。基于53蒲/英亩的趋势单产，下一年度美国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长 $4.4\%$ 。总需求预计增加2.07亿蒲，达到44.64亿蒲，其中出口增加1.25亿蒲至17亿蒲，压榨增加8500万蒲至26.55亿蒲。期末库存基本持平于3.55亿蒲。美国农业部首席经济学家警告生产成本预计将维持高位，这将继续挤压种植利润空间。 - USDA年度展望论坛：预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求将达148亿磅，同比增长 $26\%$ ，2026/27年度将进一步增长 $17\%$ 至173亿磅。这一乐观预测与近期环保署（EPA）生物燃料政策信号相互印证，市场正密切关注最终政策的落地情况。 - BAGE：截至2月18日当周，阿根廷农业区中部和北部出现降雨，虽然分布不均且强度各异，但是显著改善了大豆作物的水分状况。目前 $75\%$ 的大豆作物评级正常至良好，高于一周前的 $68\%$ ，去年同期 $68\%$ ； $66\%$ 的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的 $56\%$ ，去年同期 $70\%$ 。大豆评级差劣率的比例为 $25\%$ ，一周前 $32\%$ ，去年同期 $32\%$ 。 # 三、数据概览 图1：华东三级菜油现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：华东四级豆油现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：华南24度棕榈油现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：棕榈油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：豆油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：菜油基差变动（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图7：P1-5价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图8：P5-9价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图9：P9-1价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图10：美元兑林吉特汇率 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图11：美元兑人民币汇率 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518038 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com