> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风家电：内销低迷，家电行业投资出路在哪里？ ## 核心内容 当前家电行业面临内销低迷的挑战，但行业仍存在结构性机会。天风家电团队认为，未来三年家电行业的核心看点在于“自主品牌出海”和“制造力外溢”两大方向。 ## 主要观点 ### 1. 自主品牌出海 - **趋势**：头部家电企业正加快海外布局，通过多品牌矩阵、本土化研发生产、全球供应链及渠道建设提升国际竞争力。 - **优势**：海外业务逐步向品牌化与本土化运营延伸，有助于降低单一市场风险，提升全球市场份额。 - **代表企业**：美的集团（000333）通过OBM出海和ToB业务拓展，正逐步构建全球化品牌体系。 ### 2. 制造力外溢 - **技术积累**：家电企业凭借制冷、泵阀、电机及三电等核心技术，向楼宇科技、汽车热管理、新能源、机器人及数据中心液冷等领域拓展。 - **新兴领域**：AIDC（人工智能驱动的数字转型）及液冷行业快速发展，液冷泵等关键组件有望放量，为行业带来新的增长点。 - **代表企业**：大元泵业（603757）、三花智控（002050）等企业在液冷泵领域表现突出。 ### 3. 行业现状与机遇 - **内销压力**：国内家电市场增长放缓，行业进入存量博弈阶段。 - **B端增长**：B端业务（如工业设备、数据中心液冷）成为新的增长引擎。 - **政策与市场**：以旧换新政策、跨境电商活动（如黑五、双11）等为行业带来短期提振。 ## 关键信息 ### 行业投资主线 - **黑电、新消费出海**：天风团队重视红利价值，看好黑电和新消费品牌在海外市场的表现。 - **白电韧性**：尽管受地产拖累，白电企业仍保持经营韧性，如海信家电（000921）。 - **液冷与机器人**：随着AIDC和液冷行业的发展，液冷泵和机器人成为未来增长的重要方向。 ### 近期研究报告亮点 - **申菱环境（301018）**：收入高增、利润弹性释放，数据服务与工业双轮驱动。 - **安克创新（300866）**：业绩保持稳健增长，长期投资价值被看好。 - **格力电器（000651）**：2025Q3收入端阶段性承压，但盈利能力保持韧性。 - **海信视像（600060）**：份额稳步提升，结构持续优化。 - **大元泵业（603757）**：家用板块修复，液冷泵放量在即。 ### 关键交流活动 - **行业动态**：天风团队在2025年和2026年组织了多场重要交流活动，包括谷歌供应链大会、厄尔尼诺预期下的白电投资主线、以旧换新政策解读等。 - **市场活动**：关注跨境电商、双11大促、柏林IFA展等市场动态，以捕捉行业趋势。 ## 研究团队介绍 - **周嘉乐**：天风研究家电首席分析师，伦敦大学学院硕士，6年家电研究经验，2025年新浪金麒麟菁英分析师家电行业第四名。 - **宗艳**：研究员，中国人民大学管理科学与工程硕士，南京航空航天大学工业工程本科，主要负责黑电、厨电、零部件方向。 - **陈怡仲**：助理研究员，武汉大学/广西大学毕业，具有物理学&金融复合背景，曾获2023年新财富评选家电行业入围，2024年新财富评选家电行业第三名。 ## 投资评级与免责声明 ### 股票投资评级 - 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”。 - 10%~20%为“增持”。 - -10%~10%为“持有”。 - -10%以下为“卖出”。 ### 行业投资评级 - 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅5%以上为“强于大市”。 - -5%~5%为“中性”。 - -5%以下为“弱于大市”。 ### 免责声明 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 本平台内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立判断，自行承担风险。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------|------|------|------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | --- **天风研究** TF RESEARCH **DEEP-DIVE RESEARCH**