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中国RWA监管框架落地，香港Web3产业迎新变局总结

核心内容

2026年2月6日，中国人民银行联合国家发改委、工信部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、证监会、外汇局等八大部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，同时证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。此次政策标志着中国首次在官方文件中正式定义RWA（现实世界资产代币化），并为境内企业赴海外开展RWA业务提供了明确的监管框架和工作机制。

主要观点

• 监管范围扩大：从原先的“虚拟货币”扩展至“虚拟货币和现实世界资产代币化（RWA）”，政策覆盖更广，更加全面。
• 跨境监管机制明确：境内主体不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，也不得在境外发行虚拟货币；但经业务主管部门同意，可依托特定金融基础设施开展RWA相关业务。
• 监管原则清晰：遵循“相同业务、相同风险、相同规则”原则，由相关部门按职责分工进行监管，确保业务合规性。
• 强化生态治理：新增对“明知或应知”非法向境内提供服务的境内单位和个人的责任追究，加强了对市场行为的监管力度。
• 推动RWA常态化发展：政策支持境内主体及境内金融机构境外子在境外合规推进RWA业务，有助于推动香港成为全球数字资产中心的重要一环。

关键信息

RWA分类监管

1. 外债类RWA：以境内权益为基础，在境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务。
2. 资产证券化类RWA：以境内权益为基础，在境外开展类资产证券化的现实世界资产代币化业务。
3. 股权类RWA：以境内权益为基础，在境外开展具有股权性质的现实世界资产代币化业务。
4. 其他形式RWA：以境内权益为基础，在境外开展的其他形式的现实世界资产代币化业务。

证监会监管指引

• 境内备案主体需向证监会备案，提交备案报告及境外全套发行资料。
• 强调对基础资产、代币发行方案等信息的完整披露。

监管要求

• 境内金融机构境外子及分支机构需配备专业人员及系统，落实客户准入、适当性管理、反洗钱等要求。
• 中介机构及技术服务机构需向相关管理部门报批或报备。

新老政策对比

项目	2021年通知（银发〔2021〕237号）	2026年新规
监管对象	仅限于虚拟货币	扩展至虚拟货币和RWA
监管范围	境内禁止	跨境监管
服务提供	境外单位不得向境内提供服务	有条件允许境外服务提供
生态治理	未提及	强化经营主体登记与广告管理，新增责任追究机制

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 关注核心参与方：数字资产交易所、境内金融机构境外子、技术服务机构。
• 投资观点：RWA作为实体经济融资工具，政策新规有助于其合规化、规范化发展，推动香港Web3产业进入常态化、规模化发展阶段。

风险提示

• 香港政策推进不及预期
• 全球流动性边际收紧
• 市场风险偏好下降
• 数字资产价格大幅下滑

投资评级说明

• 买入：行业指数相对沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：行业指数相对沪深300指数涨幅在10%至20%之间
• 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：行业指数相对沪深300指数跌幅超过10%

法律声明

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