> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 刚果（金）禁止铜精矿出口分析总结 ## 核心内容概述 本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了当前铜市场的宏观面、基本面以及后市走势。核心内容包括刚果（金）对铜精矿和钴精矿的出口禁令、全球铜库存变化、铜价走势、精废铜价差、以及美联储政策对市场的影响。报告旨在为投资者提供市场参考，但不构成投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 刚果（金）政策变化 - 刚果（金）政府宣布禁止铜精矿和钴精矿的直接出口，旨在提升国内冶炼加工能力，减少资源外流。 - 这一政策加剧了全球铜矿供应紧张，推动铜精矿TC指数持续下降。 - 铜矿禁令可能对全球铜市场产生长期影响，特别是对依赖刚果（金）供应的国家和企业。 ### 2. 铜价走势 - 当前铜价呈现震荡偏强趋势，沪铜期货主力合约CU2609价格上周上涨，最高达108,470元/吨。 - 精废铜价差快速上升并维持在高位，反映出精炼铜相对于废铜的溢价能力增强。 ### 3. 需求预期 - 新能源汽车出口和AI数据中心等新兴领域对铜的需求预期较强，支撑铜价上涨。 - 中国铜冶炼厂加工费持续下降，显示冶炼成本压力增大，对铜价形成一定支撑。 ### 4. 库存变化 - 全球显性库存方面，COMEX铜库存达到历史最高水平，而LME库存处于近年来适中水平，沪铜库存小幅上升。 - 中国隐性库存显示，上海保税区库存下降，广东、无锡地区库存维持稳定。 --- ## 关键信息 ### 一、宏观面分析 - **美联储政策**：自2025年12月以来，联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，但内部分歧加剧。 - **利率预期**：9月维持利率不变的概率为43.1%，累计加息25个基点的概率为56.9%；10月维持利率不变的概率为31.6%，累计加息25个基点的概率为53.2%，累计加息50个基点的概率为15.1%。 - **通胀情况**：核心通胀保持平稳，美国财政部长贝森特认为当前无需加息。 ### 二、基本面分析 - **中国铜冶炼厂加工费**：截至2026年7月31日，粗炼费为-159.77美元/千吨，精炼费为-16.17美分/磅，显示冶炼成本压力。 - **精废铜价差**：截至2026年8月7日，上海物贸精炼铜价格为108,600元/吨，广东废铜价格为93,100元/吨，价差为6,190元/吨，处于近五年较高水平。 - **全球库存情况**： - COMEX铜库存较年初增长超40%，创历史新高。 - LME铜库存小幅下降，处于近年来适中水平。 - 沪铜库存小幅上升，处于近年来适中水平。 ### 三、市场供需 - 刚果（金）的出口禁令导致铜矿供应紧张，进一步推高铜价。 - 新能源和AI等新兴领域需求增长，对铜市场形成支撑。 - 精废价差高位运行，表明精炼铜需求旺盛，废铜供应相对不足。 --- ## 后市展望 - **铜价走势**：预计铜价将以震荡偏强趋势为主，受供需紧张和新兴需求支撑。 - **套利机会**：当前套利机会有限，建议投资者谨慎操作。 - **期权策略**：建议对期权合约采取观望态度，避免市场波动带来的风险。 --- ## 风险提示 - **美联储政策变化**：若通胀数据出现意外波动，可能影响利率决策。 - **经济数据变化**：全球经济数据变化可能对铜需求和价格产生影响。 - **铜供需变化**：刚果（金）政策执行力度、全球铜矿供应及需求变化均可能带来市场不确定性。 --- ## 免责声明 本报告由华龙期货股份有限公司发布，仅作市场参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息整理，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断市场风险，谨慎决策，华龙期货不承担由此引发的任何责任。如需进一步咨询，请联系华龙期货投资咨询部。