20260308-东方证券-钴锂金属行业周报_地缘冲突升级_波动率被动加剧_19页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘冲突升级，波动率被动加剧 # ——钴锂金属行业周报 # 核心观点 - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：矿端跟随碳酸锂下跌，节后补库意愿抬升。期货端：无锡盘2605合约周度跌 $10.14\%$ 至15.69万元/吨；广期所2605合约周度跌 $11.29\%$ 至15.62万元/吨；锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2155美元/吨，环比上周五下降217美元/吨。锂盐方面：碳酸锂与氢氧化锂价格区间震荡，现货补库为主。钴方面：原料偏紧支撑价格韧性，节后成交清淡。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴价格持稳，节后成交清淡。 - 中东战事升级，锂价大幅波动。本周锂矿价格随碳酸锂现货回调而下行，锂盐厂对当前矿价接受度提升，节后积极为远期产能点价备库，港口库存持续去化。持货商开始出现惜售情绪，报价多参照加工费公式，试图挤压加工费空间，锂矿基差呈边际走强趋势。整体成交活跃度有所上升，但仍以观望为主，市场短期震荡偏弱。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升 $3.52\%$ 、周度库存量环比下降 $0.72\%$ 。本周锂资源供需无重大突变，供给端国内锂盐复产提速、周度产量环比小幅增长，津巴布韦锂精矿出口禁令带来供给扰动，智利2月对华碳酸锂发货大增将于3月集中到港补充原料；需求端呈现结构性分化，储能电芯满产高景气，动力电池淡季偏弱但3月排产提升，下游补库意愿增强。整体来看，当前中东局势尚未缓和，原油价格大涨、滞胀风险升温，压制降息可能性，受市场情绪影响锂价短期或仍较难大幅反弹；但中长期看，随着上半年需求旺季逐步开启，而上游产能释放仍相对刚性，我们认为在排除地缘重大转向的前提下，锂价在二季度仍有上行机会和空间。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.40-17.25万元/吨，均价较前周下降 $3.00\%$ 。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.13-16.26万元/吨，均价较前周下降 $0.70\%$ 。 节后复工平稳，原料偏紧支撑价格韧性。中间品方面，本周刚果（金）出口节奏缓慢，矿企暂未大规模发货，市场流通货源偏紧，价格维持偏强，“有价无市”格局延续。电解钴方面，价格低位小幅反弹，冶炼厂微调出厂价，贸易商基差报价持稳，下游节后采购谨慎，成交量有限，但原料紧张对价格形成支撑。钴盐方面，硫酸钴现货小幅走弱但整体持稳，头部企业挺价心态明显，节后补库尚未完全开启。整体来看，钴产业链供给端结构性偏紧未改，节后随着物流恢复及下游订单逐步明朗，价格仍存在进一步上行空间。根据SMM数据，上周电解钴价格为42.9-43.9万元/吨，均价较前周下降 $0.81\%$ - 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.45-5.90万元/吨，均价较前周下降 $2.10\%$ 。三元材料622价格为18.45-18.85万元/吨，均价较前周下降 $0.55\%$ # 投资建议与投资标的 周内锂矿价格随碳酸锂回调，节后补库意愿抬升，但现货成交仍以观望为主，价格震荡偏弱；我们认为短期锂价或受地缘风险偏好下降等因素压制，但上半年需求旺季来临，二季度仍看好上行机会。钴板块原料偏紧支撑价格韧性，中间品与电解钴虽成交清淡，但成本与供应限制提供底部支撑；上游原料尚未规模性到港，我们预计钴系产品短期持稳、高位整理为主。 # 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 行业评级 看好（维持） 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026年03月08日 # 证券分析师 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 宁紫微 执业证书编号：S0860525120005 ningziwei@orientsec.com.cn 021-63326320 # 相关报告 有色周报：地缘溢价抬升，战略金属表现 2026-03-01可期 政策扰动频发，供给收缩预期强化：—— 2026-02-28 钴锂金属行业周报 有色周报：秩序重塑加速，关键矿品独立 2026-02-23 可期 # 目录 一、周期研判：短期地缘风偏压制，中期动能仍存 5 二、公司与行业动态 6 三、新能源材料核心数据：二月产量环比普遍下降，锂钴及下游价格震荡...7 3.1新能源金属材料：二月月品种产量普遍下降，库存呈结构性调整 3.2锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 8 3.3锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 10 3.4下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升三元材料周度库存量环比上升 11 3.5 钻环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落 11 3.6新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回调 12 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 ..... 15 风险提示 17 # 图表目录 图1：碳酸锂2月产量环比下降 $15\%$ ，同比上升 $30\%$ 图2：氢氧化锂2月产量环比下降 $15\%$ ，同比上升 $14\%$ 图3：硫酸钴2月产量环比下降 $10\%$ ，同比上升 $6\%$ 图4：氯化钴2月产量环比下降 $39\%$ ，同比下降 $16\%$ 图5：四氧化三钴2月产量环比下降 $42\%$ ，同比下降 $27\%$ 8 图6：磷酸铁锂2月产量环比下降 $12\%$ ，同比上升 $52\%$ 8 图7：钴酸锂2月产量环比下降 $35\%$ ，同比上升 $3\%$ 8 图8：三元材料2月产量环比下降 $13\%$ ，同比上升 $46\%$ . 8 图9：锰酸锂2月产量环比下降 $33\%$ ，同比下降 $29\%$ 8 图10：动力/储能电池1月库存量环比 $-1.51\% / -3.12\%$ 8 图11：碳酸锂12月出口量环比上升 $20\%$ ，同比上升 $46\%$ 图12：碳酸锂12月进口量环比上升 $9\%$ ，同比下降 $14\%$ 图14：碳酸锂12月进口单价环比上升 $3\%$ ，同比下降 $2\%$ 图15：氢氧化锂12月出口量环比上升 $88\%$ ，同比下降 $10\%$ 图16：氢氧化锂12月净出口量环比下降 $37\%$ ，同比下降 $81\%$ 图17：氢氧化锂12月出口单价环比下降 $8\%$ ，同比下降 $31\%$ 10 图18：锂精矿12月进口量环比下降 $7\%$ ，同比上升 $30\%$ 10 图19：碳酸锂周产量环比上升 $3.52\%$ 10 图20：碳酸锂周库存环比下降 $0.72\%$ 10 图21：碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.3天 10 图22：外购锂辉石生产毛利环比下降 $176\%$ 10 图23：磷酸铁锂周库存环比上升 $8.61\%$ 11 图24：三元材料周库存环比上升 $3.35\%$ 11 图25：钴中间品2月库存环比下降 $18.57\%$ 11 图26：氯化钴1月库存环比上升 $1.93\%$ 11 图27：电解钴2月库存环比下降 $16.17\%$ 11 图28：电解钴2月社会库存天数环比下降9.8天 11 图30：工业级碳酸锂周均价下降 $3.06\%$ 12 图31：电池级氢氧化锂周均价下降 $0.70\%$ 12 图32：锂精矿周均价下降 $3.70\%$ 12 图33：钴中间品周均上升 $0.09\%$ 12 图34：电解钴周均价下降 $0.81\%$ 12 图35：碳酸钴周均价上升 $0.39\%$ 13 图36：氯化钴周均价下降 $0.09\%$ 13 图37：硫酸钴周均价下降 $0.12\%$ 13 图38：四氧化三钴周均价持平 13 图39：红土镍矿周均价上升 $6.15\%$ 13 图40：三元前驱体523周均价持平 13 图41：三元前驱体622周均价上升 $0.06\%$ 14 图42：三元材料523周均价下降 $0.68\%$ 14 图43：三元材料622周均价下降 $0.55\%$ 14 图44：磷酸铁锂周均价下降 $2.10\%$ 14 图45：六氟磷酸锂周均价下降 $3.28\%$ 14 图46：磷酸铁周均价上升 $0.71\%$ 14 图47：镨钕氧化物周均价下降 $3.81\%$ 15 图48：钕铁硼毛坯N35周均价上升 $0.21\%$ 15 图49：黑钨精矿、仲钨酸铵周均价上升 $16.41\%$ 、上升 $16.42\%$ 15 图50：钼精矿周均价上升 $1.92\%$ 15 图51：海绵锆周均价上升 $0.41\%$ 16 图52：镁锭周均价上升 $0.84\%$ 16 图53：锑锭周均价上升 $0.60\%$ 16 图54：精钢周均价上升 $0.53\%$ 16 表 1: 公司行业动态变化更新 # 一、周期研判：短期地缘风偏压制，中期动能仍存 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：矿端跟随碳酸锂下跌，节后补库意愿抬升。期货端：无锡盘2605合约周度跌 $10.14\%$ 至15.69万元/吨；广期所2605合约周度跌 $11.29\%$ 至15.62万元/吨；锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2155美元/吨，环比上周五下降217美元/吨。锂盐方面：碳酸锂与氢氧化锂价格区间震荡，现货补库为主。钴方面：原料偏紧支撑价格韧性，节后成交清淡。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴价格持稳，节后成交清淡。 中东战事升级，锂价大幅波动。本周锂矿价格随碳酸锂现货回调而下行，锂盐厂对当前矿价接受度提升，节后积极为远期产能点价备库，港口库存持续去化。持货商开始出现惜售情绪，报价多参照加工费公式，试图挤压加工费空间，锂矿基差呈边际走强趋势。整体成交活跃度有所上升，但仍以观望为主，市场短期震荡偏弱。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升 $3.52\%$ 、周度库存量环比下降 $0.72\%$ 。本周锂资源供需无重大突变，供给端国内锂盐复产提速、周度产量环比小幅增长，津巴布韦锂精矿出口禁令带来供给扰动，智利2月对华碳酸锂发货大增将于3月集中到港补充原料；需求端呈现结构性分化，储能电芯满产高景气，动力电池淡季偏弱但3月排产提升，下游补库意愿增强。整体来看，当前中东局势尚未缓和，原油价格大涨、滞胀风险升温，压制降息可能性，受市场情绪影响锂价短期或仍较难大幅反弹；但中长期看，随着上半年需求旺季逐步开启，而上游产能释放仍相对刚性，我们认为在排除地缘重大转向的前提下，锂价在二季度仍有上行机会和空间。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.40-17.25万元/吨，均价较前周下降 $3.00\%$ 。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.13-16.26万元/吨，均价较前周下降 $0.70\%$ 。 节后复工平稳，原料偏紧支撑价格韧性。中间品方面，本周刚果（金）出口节奏缓慢，矿企暂未大规模发货，市场流通货源偏紧，价格维持偏强，“有价无市”格局延续。电解钴方面，价格低位小幅反弹，冶炼厂微调出厂价，贸易商基差报价持稳，下游节后采购谨慎，成交量有限，但原料紧张对价格形成支撑。钴盐方面，硫酸钴现货小幅走弱但整体持稳，头部企业挺价心态明显，节后补库尚未完全开启。整体来看，钴产业链供给端结构性偏紧未改，节后随着物流恢复及下游订单逐步明朗，价格仍存在进一步上行空间。根据SMM数据，上周电解钴价格为42.9-43.9万元/吨，均价较前周下降 $0.81\%$ 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.45-5.90万元/吨，均价较前周下降 $2.10\%$ 。三元材料622价格为18.45-18.85万元/吨，均价较前周下降 $0.55\%$ # 二、公司与行业动态 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 表 1: 公司行业动态变化更新 公司与事件 动态变化 行业动态 人大代表称需要加快固态电池产业化落地，攻坚核心材料和关键装备瓶颈。据SMM，今年全国两会，全国人大代表、德力西集团董事局主席胡成中关注固态电池产业发展。针对当前固态电池产业存在的标准体系短板、核心技术工程化瓶颈及产业链协同不足等问题，胡成中建议，加快推进车用固态电池系列国家标准制定，明确性能、安全、寿命等规范及测试方法；聚焦固态电解质、界面修饰、干法电极等核心技术，支持企业与科研机构组建创新联合体；同时，培育壮大龙头企业，推动电池、材料、设备企业与整车企业建立长期战略合作。 川能动力称其李家沟锂矿项目目前生产经营正常。据SMM，3月4日，川能动力在互动平台回答投资者提问时表示，公司李家沟锂矿项目目前生产经营正常。李家沟北锂矿探矿权由控股股东旗下能投资本持有，目前尚在勘查阶段。 中伟新材 投资者平台回复：公司已于阿根廷布局了盐湖锂矿，预计掌握锂资源超1000万吨LCE。有投资者在投资者互动平台提问：请问公司在长期产能规划中，锂盐、镍、磷矿、磷酸铁及锂电池前驱体业务的远期规划产能目标分别为多少？上述产能规划是否可对外公开？中伟新材3月4日在投资者互动平台表示，公司通过战略投资陆续在全球取得了关键矿产资源，镍资源方面，公司在印尼锁定6亿湿吨红土镍矿；锂资源方面，公司已于阿根廷布局了盐湖锂矿，预计掌握锂资源超1000万吨LCE；磷资源方面，公司在贵州开阳掌控磷矿资源量达9844万吨；锂电正极前驱体材料产能请详见定期报告《管理层讨论与分析》一节。 国轩高科 投资者平台回复：公司已在江西宜春布局锂矿资源。3月2日，国轩高科在互动平台回答投资者提问时表示，公司已在江西宜春布局锂矿资源，实现“原矿开采—精炼—电池级碳酸锂”全产业链覆盖，有效保障原材料长期稳定供应并优化采购成本。在销售端，公司与下游客户协商议定产品价格，以应对市场波动。 数据来源：SMM，东方财富网，东方证券研究所，数据截至2026-3-6 # 三、新能源材料核心数据：二月产量环比普遍下降，锂钴及下游价格震荡 # 3.1新能源金属材料：二月月品种产量普遍下降，库存呈结构性调整 2月国内碳酸锂产量环比下降 $15\%$ ，氢氧化锂产量环比下降 $15\%$ 。 图1：碳酸锂2月产量环比下降 $15\%$ ，同比上升 $30\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图2：氢氧化锂2月产量环比下降 $15\%$ ，同比上升 $14\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图3：硫酸钴2月产量环比下降 $10\%$ ，同比上升 $6\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：金属吨 图4：氯化钴2月产量环比下降 $39\%$ ，同比下降 $16\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：金属吨 图5：四氧化三钴2月产量环比下降 $42\%$ ，同比下降 $27\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图6：磷酸铁锂2月产量环比下降 $12\%$ ，同比上升 $52\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图7：钴酸锂2月产量环比下降 $35\%$ ，同比上升 $3\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图8：三元材料2月产量环比下降 $13\%$ ，同比上升 $46\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图9：锰酸锂2月产量环比下降 $33\%$ ，同比下降 $29\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图10：动力/储能电池1月库存量环比 $-1.51\% / -3.12\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：GWH # 3.2 锂盐进出口：12 月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 中国海关12月份锂盐进出口数据公布：碳酸锂进口量环比上升 $9\%$ 、氢氧化锂出口量环比上升 $88\%$ 。 图11：碳酸锂12月出口量环比上升 $20\%$ ，同比上升 $46\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：吨 图12：碳酸锂12月进口量环比上升 $9\%$ ，同比下降 $14\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：吨 图13：碳酸锂12月净进口量环比上升 $8\%$ ，同比下降 $16\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：吨 图14：碳酸锂12月进口单价环比上升 $3\%$ ，同比下降 $2\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：万元/吨 图15：氢氧化锂12月出口量环比上升 $88\%$ ，同比下降 $10\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：吨 图16：氢氧化锂12月净出口量环比下降 $37\%$ ，同比下降 $81\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：吨 图17：氢氧化锂12月出口单价环比下降 $8\%$ ，同比下降 $31\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：万元/吨 图18：锂精矿12月进口量环比下降 $7\%$ ，同比上升 $30\%$ 数据来源：海关数据，东方证券研究所，单位：吨 # 3.3锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 中国碳酸锂周度产量环比上升 $5.20\%$ 、周度库存量环比下降 $2.76\%$ 。 图19：碳酸锂周产量环比上升 $3.52\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图20：碳酸锂周库存环比下降 $0.72\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图21：碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.3天 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：天 图22：外购锂辉石生产毛利环比下降 $176\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：万元/吨 # 3.4下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升三元材料周度库存量环比上升 磷酸铁锂周度库存量环比上升 $8.61\%$ ，三元材料周度库存量环比上升 $3.35\%$ 。 图23：磷酸铁锂周库存环比上升 $8.61\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图24：三元材料周库存环比上升 $3.35\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 # 3.5 钴环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落 图25：钴中间品2月库存环比下降 $18.57\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 图26：氯化钴1月库存环比上升 $1.93\%$ 图27：电解钴2月库存环比下降 $16.17\%$ 图28：电解钴2月社会库存天数环比下降9.8天 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：金属吨 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：吨 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：天 # 3.6新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回调 29：电池级碳酸锂周均价下降 $3.00\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图30：工业级碳酸锂周均价下降 $3.06\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图31：电池级氢氧化锂周均价下降 $0.70\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图32：锂精矿周均价下降 $3.70\%$ 图33：钴中间品周均上升 $0.09\%$ 图34：电解钴周均价下降 $0.81\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：美元/吨 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：美元/磅 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图35：碳酸钴周均价上升 $0.39\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图36：氯化钴周均价下降 $0.09\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图37：硫酸钴周均价下降 $0.12\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图38：四氧化三钴周均价持平 图39：红土镍矿周均价上升 $6.15\%$ 图40：三元前驱体523周均价持平 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：美元/湿吨 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图41：三元前驱体622周均价上升 $0.06\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图42：三元材料523周均价下降 $0.68\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图43：三元材料622周均价下降 $0.55\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图44：磷酸铁锂周均价下降 $2.10\%$ 图45：六氟磷酸锂周均价下降 $3.28\%$ 图46：磷酸铁周均价上升 $0.71\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 # 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 图47：镨钕氧化物周均价下降 $3.81\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图48：钕铁硼毛坯N35周均价上升 $0.21\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/公斤 图49：黑钨精矿、仲钨酸铵周均价上升 $16.41\%$ 、上升 $16.42\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图50：钼精矿周均价上升 $1.92\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨度 图51：海绵锆周均价上升 $0.41\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/千克 图52：镁锭周均价上升 $0.84\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图53：锑锭周均价上升 $0.60\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/吨 图54：精钢周均价上升 $0.53\%$ 数据来源：SMM，东方证券研究所，单位：元/千克 # 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 # 分析师申明 # 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 # 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； # 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 # 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 # 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 # 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