20260509-中航证券-_五穷六绝_在逐渐失效_9页_31mb

文档总结

核心内容

该文档分析了A股市场在2026年1月至4月期间的行业轮动特征，并结合当前AI产业的发展趋势，提出了二季度市场主线的判断。同时，对美股和A股在“五穷六绝”等传统日历效应上的表现进行了回顾，指出这些“规律”在近几年逐渐失效。此外，文档还对军工板块的短期与中长期走势进行了展望，认为其有望成为未来市场的重要方向。

主要观点

• “五穷六绝”规律失效：
  近年来，无论是美股还是A股，5月至7月的市场表现均与“Sell in May and go away”和“五穷六绝七翻身”等传统规律不符，整体呈现上涨趋势，赚钱效应增强。

• 行业轮动特征变化：
  1-4月A股市场行业轮动速度下降，行业涨跌幅标准差上升，表明市场形成持续主线；5-7月则轮动速度上升，标准差下降，市场缺乏持续超额收益主线。

• 2026年1-4月表现异常：
  2026年1-4月A股行业轮动速度和涨跌幅标准差同步提升，显示市场不同行业表现差距大，交易难度增加。4月中下旬出现回落迹象。

• 科技板块表现强劲：
  5月至6月，美股和A股科技板块（尤其是硬件）相较大盘表现更优，A股科技板块常做美股映射交易。DeepSeek-V4的发布验证了国产算力的支撑能力，具有高性价比，成为AI科技成长板块的催化剂。

• 军工板块前景良好：
  军工板块近期表现强势，商业航天和低空经济是主要驱动力。随着“十五五”规划落地预期增强，军工板块有望成为后续核心方向。

关键信息

市场走势数据

• 2021-2025年：
  • 标普500 5月平均上涨 $2.35%$，胜率 $100%$；6月平均上涨 $1.75%$，胜率 $80%$；7月平均上涨 $3.56%$，胜率 $100%$。
  • 万得全A 5月平均上涨 $1.78%$，胜率 $60%$；6月平均上涨 $2.46%$，胜率 $80%$；7月平均上涨 $0.34%$，胜率 $60%$。

AI板块表现

• DeepSeek-V4发布：
  DeepSeek-V4性能比肩国际顶级模型，适配国产算力，性价比优势明显。其发布验证了国产芯片的支撑能力，推动AI科技成长板块成为二季度主线之一。

• AI应用场景扩展：
  Token调用量指数级增长，验证AI需求强劲，推动科技硬件板块走强。

军工板块分析

• 短期催化因素：
  天舟十号发射、SpaceX IPO提速预期、美伊有限交火引发避险情绪等多重因素推动军工板块走强。

• 中长期趋势：
  商业航天正从技术验证期迈入规模化应用期，低空经济在“十五五”规划落地预期下产业化加速，航海装备等高景气赛道仍有向上空间。

投资建议

• 短期市场预期：
  中东局势趋缓，美联储降息预期提升，A股市场或震荡上行，5月至6月整体高位震荡。

• 二季度主线：
  AI科技成长板块和新能源板块有望成为市场主线。

风险提示

• 国内政策推行不及预期
• 地缘政治事件超预期
• 海外流动性宽松不及预期

行业与公司评级

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5%$～$10%$ 之间
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10%$～$5%$ 之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队与联系方式

• 分析师团队：董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、宋浩田
• 研究助理：杨子萌
• 销售团队：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙
• 联系方式：
  • 联系电话：010-59219558
  • 传真：010-59562637
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司

附录信息

• 相关研究报告：

  • 《A股或已进入盈利驱动阶段，关注新能源板块中期机会》
  • 《油价持续高位，北向、公募同步加仓新能源》
  • 《牛市从流动性驱动转向盈利驱动，市场风格有何变化》
  • 《冲突低点或已形成，A股进入盈利驱动阶段》
  • 《回顾70年代大滞胀，新能源优势经济体有望走出慢牛趋势》
  • 《全球大类资产波动剧烈，A股有望率先恢复上行》

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