> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 该文档分析了A股市场在2026年1月至4月期间的行业轮动特征，并结合当前AI产业的发展趋势，提出了二季度市场主线的判断。同时，对美股和A股在“五穷六绝”等传统日历效应上的表现进行了回顾，指出这些“规律”在近几年逐渐失效。此外，文档还对军工板块的短期与中长期走势进行了展望，认为其有望成为未来市场的重要方向。 ## 主要观点 - **“五穷六绝”规律失效**： 近年来，无论是美股还是A股，5月至7月的市场表现均与“Sell in May and go away”和“五穷六绝七翻身”等传统规律不符，整体呈现上涨趋势，赚钱效应增强。 - **行业轮动特征变化**： 1-4月A股市场行业轮动速度下降，行业涨跌幅标准差上升，表明市场形成持续主线；5-7月则轮动速度上升，标准差下降，市场缺乏持续超额收益主线。 - **2026年1-4月表现异常**： 2026年1-4月A股行业轮动速度和涨跌幅标准差同步提升，显示市场不同行业表现差距大，交易难度增加。4月中下旬出现回落迹象。 - **科技板块表现强劲**： 5月至6月，美股和A股科技板块（尤其是硬件）相较大盘表现更优，A股科技板块常做美股映射交易。DeepSeek-V4的发布验证了国产算力的支撑能力，具有高性价比，成为AI科技成长板块的催化剂。 - **军工板块前景良好**： 军工板块近期表现强势，商业航天和低空经济是主要驱动力。随着“十五五”规划落地预期增强，军工板块有望成为后续核心方向。 ## 关键信息 ### 市场走势数据 - **2021-2025年**： - 标普500 5月平均上涨 $2.35\%$，胜率 $100\%$；6月平均上涨 $1.75\%$，胜率 $80\%$；7月平均上涨 $3.56\%$，胜率 $100\%$。 - 万得全A 5月平均上涨 $1.78\%$，胜率 $60\%$；6月平均上涨 $2.46\%$，胜率 $80\%$；7月平均上涨 $0.34\%$，胜率 $60\%$。 ### AI板块表现 - **DeepSeek-V4发布**： DeepSeek-V4性能比肩国际顶级模型，适配国产算力，性价比优势明显。其发布验证了国产芯片的支撑能力，推动AI科技成长板块成为二季度主线之一。 - **AI应用场景扩展**： Token调用量指数级增长，验证AI需求强劲，推动科技硬件板块走强。 ### 军工板块分析 - **短期催化因素**： 天舟十号发射、SpaceX IPO提速预期、美伊有限交火引发避险情绪等多重因素推动军工板块走强。 - **中长期趋势**： 商业航天正从技术验证期迈入规模化应用期，低空经济在“十五五”规划落地预期下产业化加速，航海装备等高景气赛道仍有向上空间。 ### 投资建议 - **短期市场预期**： 中东局势趋缓，美联储降息预期提升，A股市场或震荡上行，5月至6月整体高位震荡。 - **二季度主线**： AI科技成长板块和新能源板块有望成为市场主线。 ### 风险提示 - 国内政策推行不及预期 - 地缘政治事件超预期 - 海外流动性宽松不及预期 ## 行业与公司评级 ### 投资评级 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10\%$ 以上 - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5\%$～$10\%$ 之间 - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10\%$～$5\%$ 之间 - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10\%$ 以上 ### 行业评级 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 ## 研究团队与联系方式 - **分析师团队**：董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、宋浩田 - **研究助理**：杨子萌 - **销售团队**：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙 - **联系方式**： - 联系电话：010-59219558 - 传真：010-59562637 - 公司网址：www.avicsec.com - 地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 ## 附录信息 - **相关研究报告**： - 《A股或已进入盈利驱动阶段，关注新能源板块中期机会》 - 《油价持续高位，北向、公募同步加仓新能源》 - 《牛市从流动性驱动转向盈利驱动，市场风格有何变化》 - 《冲突低点或已形成，A股进入盈利驱动阶段》 - 《回顾70年代大滞胀，新能源优势经济体有望走出慢牛趋势》 - 《全球大类资产波动剧烈，A股有望率先恢复上行》 - **免责声明**： 本报告仅供中航证券客户使用，未经授权不得复制或分发。中航证券不对因使用本报告而引致的损失负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。