20260719-国信期货-聚烯烃周报_地缘动荡推升溢价_需求疲软制约空间_30页_2mb
报告摘要
国信期货聚烯烃周报总结
核心内容概述
本报告分析了2026年7月19日聚烯烃市场（PE与PP）的供需、成本、库存及价格走势情况，结合地缘政治因素和市场预期，对短期和中长期走势进行了展望，并提出了投资建议。
主要观点
- 地缘局势动荡：推升了原油价格，增强了成本支撑，但需求疲软限制了价格的上涨空间。
- 短期基本面偏弱：PE与PP需求端表现不佳，下游开工率低于往年，订单跟进乏力，导致工厂补库意愿下降。
- 供应端波动明显：PE与PP均存在计划外检修，导致开工率回落，但下周产量预期恢复，内外盘价差收窄。
- 库存去化趋势：PE与PP生产商及贸易商库存持续去化，产业链整体库存偏低。
- 成本端支撑：国内成本区间在7400-8700元/吨，PE油制亏损收窄、煤化工毛利走扩；PP煤制毛利明显扩张。
- 价格压力：塑料关注7800元/吨上方压力，PP关注8200元/吨上方压力。
- 未来预期：三季度供需预期双增，需关注节奏匹配度；四季度集中投产期，市场预计承压。
- 投资建议：低位多单若遇快速冲高需注意减仓；91逢高关注反套机会。
关键信息
供应分析
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PE计划投产装置：
- 2026年三季度将有塔里木石化2期（90万吨）、山东新时代（25万吨LLDPE + 45万吨HDPE）等装置投产。
- 2026年11月，华锦阿美石化（50万吨HDPE + 45万吨FDPE）、中煤榆林基地（30万吨HDPE + 25万吨LDPE）、中沙古雷石化（40万吨HDPE + 60万吨FDPE）等装置将陆续投产。
- 2026年12月，内蒙古荣信化工（40万吨HDPE）、宁夏宝丰4#（30万吨FDPE）、中石油蓝海（20万吨FDPE）等装置也将投产。
- 2026年合计新增产能580万吨。
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PP计划投产装置：
- 2026年8月，中石油独子山石化2#（45万吨）投产。
- 2026年10月，中沙古雷石化（95万吨）、中煤榆林煤炭深加工基地（60万吨）投产。
- 2026年11月，华锦阿美石化（100万吨）、内蒙古荣信化工（40万吨）投产。
- 2026年12月，浙江圆锦新材料（60万吨）投产。
- 2026年合计新增产能485万吨。
需求分析
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塑料制品：
- 1-5月累计产量3087.7万吨，同比增长0.6%。
- 1-5月累计出口465.1亿美元，同比增长8.7%。
- 下游开工率低于往年，包装膜订单续减，农膜订单跟进有限，高价原料抑制补库意愿。
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PP制品：
- 1-5月累计产量1593.1万吨，同比增长11.0%。
- 1-5月累计出口增长明显，但制品订单跟进乏力，加工利润压缩，工厂原料备货谨慎。
库存与价差
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库存情况：
- PE生产商及贸易商库存中性，港口库存持续去化。
- PP生产商及贸易商延续去库，产业链库存偏低。
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价差走势：
- PE美金报价大涨，内外盘价差明显收窄。
- PP美金报价上调，但内外盘价差顺挂，进口部分打开，出口窗口关闭。
- L/P价差宽幅波动，PP-3MA价差窄幅整理。
风险提示
- 原油价格大跌：可能对成本端造成压力。
- 需求不及预期：可能进一步抑制价格走势。
投资策略建议
- PE：关注7800元/吨上方压力。
- PP：关注8200元/吨上方压力。
- 操作建议：
- 低位多单若遇快速冲高需注意减仓。
- 91逢高关注反套机会。
附录
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PE与PP开工率：
- 7月17日当周，PE开工率71.7%（环比-3.6%），PP开工率67.9%（环比+0.0%）。
- 6月PE检修损失57.4万吨，7月预计49.4万吨。
- 6月PP检修损失120.7万吨，7月预计89.9万吨。
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仓单情况：
- 塑料交易所仓单5505张，周环比+254张。
- PP交易所仓单26349张，周环比+519张。
成本与利润
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PE成本端：
- 油制亏损收窄，煤化工毛利走扩。
- 当前成本区间在7400-8700元/吨。
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PP成本端：
- 煤制毛利明显扩张。
- 当前成本区间与原油价格挂钩，成本支撑增强。
图表摘要
- 塑料与PP主力合约走势
- 塑料与PP期现基差、月间价差
- PE与PP月度供需平衡表
- PE与PP开工率、检修损失、出口与进口数据
- 仓单变化趋势
- 成本与利润走势
其他信息
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- 电话：0755-23510000-301706
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