20260406-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_一季报业绩表现或分化_关注高增长标的_18页_920kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告分析了非银金融行业在2026年一季度的表现与展望，指出行业整体表现分化，其中保险行业表现优于其他子板块。报告强调了各子行业的发展趋势、业绩增长情况及重点公司推荐，并对潜在风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 非银金融子行业近期表现

• 保险行业：在最近5个交易日内（2026年03月30日-2026年04月03日）上涨 $0.20%$，跑赢沪深300指数。
• 多元金融行业：下跌 $1.84%$，整体表现落后。
• 证券行业：下跌 $2.44%$，2026年4月日均股基交易额为23946亿元，较上年4月上涨 $59.76%$，但环比下降 $16.85%$。
• 非银金融整体：下跌 $1.57%$，沪深300指数下跌 $1.37%$。

2. 证券行业分析

• 交易量与两融余额：4月日均股基交易额同比上涨 $59.76%$，两融余额同比提升 $35.91%$，显示市场活跃度。
• 2025年业绩：30家上市券商及金融科技公司合计归母净利润达1930亿元，同比增长 $44%$，其中部分公司如国联民生、湘财股份表现突出，分别同比增长 $405.5%$ 和 $325.1%$。
• 港股表现：2025年香港证券业净盈利总额同比增长 $62%$，交易总额同比增长 $52%$，创近五年新高。
• 估值情况：截至2026年4月3日，证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.0x，具有配置价值。
• 风险提示：资本市场大幅下跌可能对证券行业带来业绩和估值的双重压力。

3. 保险行业分析

• 2025年业绩：A股五家上市险企合计归母净利润达4253亿元，同比增长 $22%$。其中，中国太平、新华保险、中国人保等表现突出。
• 四季度亏损：四季度单季合计亏损7.5亿元，主要受权益投资波动影响。
• 保费增长：2026年1-2月人身险原保费收入同比 $+9.7%$，寿险开门红表现强劲；车险保费连续两个月同比下滑。
• 投资端调整：保险资金在股票+权益基金配置比例大幅提升，上市险企平均占比为 $14.4%$，同比增加 $3.5\mathrm{pct}$。
• 估值情况：截至2026年4月3日，保险板块估值为0.56-0.75倍2026EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
• 行业展望：保险业具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善。

4. 多元金融行业分析

• 2025年业绩：整体表现稳健，其中港交所、瑞达期货、南华期货等公司业绩增长。
• 信托行业：2025年上半年信托资产规模同比增长 $20.11%$，利润总额小幅提升，但行业进入平稳转型期。
• 期货行业：2026年2月成交额同比增长 $7.82%$，创新业务如风险管理业务或成为未来增长点。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能对行业整体发展造成影响。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新与业务拓展。
3. 市场竞争加剧：可能导致利润率下降与行业整合压力。

行业趋势与展望

• 保险行业：受益于经济复苏与利率上行，负债端与投资端均有改善空间。
• 证券行业：市场回暖与政策环境友好将推动业务转型与增长。
• 多元金融行业：政策红利时代已过，行业进入平稳发展期，创新业务或成增长新引擎。

估值与盈利预测

• 券商估值：截至2026年4月3日，证券行业平均PB估值为1.0x，具有安全边际。
• 保险公司估值：保险板块估值处于历史低位，具有配置价值。

总结

非银金融行业在2026年一季度表现分化，保险行业表现优于其他子板块，证券行业虽受交易量下降影响，但整体业绩高增，多元金融行业则相对稳健。未来随着经济复苏与政策支持，保险与证券行业有望迎来更好的发展机会，而多元金融行业则需通过产品创新与业务转型来寻求增长。行业整体估值较低，具备一定的安全边际，值得投资者关注。