20151127-兴业证券-交通运输行业周报_民航系统反腐倒逼机场时刻分配市场化_11页_565kb

交通运输行业周报总结（11.22-11.27）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现疲软，A股和港股主要板块均出现不同程度的下跌。行业重点聚焦于民航系统反腐、机场时刻分配市场化改革、铁路客运提价、航空国际航线发展、物流智能化升级及国企改革等主题。此外，行业数据方面，航运市场受季节性和国际供需影响，出现反弹迹象；航空市场则因国际航线受巴黎袭击事件影响，出现阶段性下跌，但国内航线依然保持较高景气度。

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主要观点与关键信息

1. 民航系统反腐推动机场时刻分配市场化改革

• 民航局副局长周来振被调查，引发行业对反腐的重视。
• 国内时刻分配机制行政化严重，未来可能向市场化改革迈进，尤其是广州机场、上海机场等核心机场或试点时刻资源拍卖。
• 国际航线发展迅速，成为航空板块利润增长的重要来源，预计2016年国际航线ASK增速将超过11%，且国际航线供需差较大，未来有望带来利润爆发。

2. 铁路客运提价与资产证券化

• 广深铁路预计在2016年面临客运提价改革，且铁路资产注入和土地综合开发是未来重点。
• 福田站开通将带来短期冲击，但后续利空将出尽。
• 铁路改革仍是2016年重点，资产证券化率提升、现代物流改革是关键看点。

3. 机场运营与国际航线发展

• 深圳机场已进入双跑道独立离场运行模式，预计春节将实现50架次时刻放量，未来有望继续增加。
• 国际航线客流量占比低（约5%），但提升空间大，发改委已批复55架次，未来时刻分配机制改革将带来更大增长。

4. 航空板块：高位景气与预期差

• 航空主业利润创历史新高，主要受益于油价暴跌和国内航线高度景气。
• 国际航线仍处于战略投入期，未来将逐步消化运力，迎来利润爆发。
• 春秋航空、吉祥航空因国际航线布局较早，将优先受益于市场回暖。

5. 物流行业：智能化升级与线下平台整合

• 车货匹配APP瓶颈包括供需信息标准化困难、诚信体系缺失、运力与货源稳定性需求高。
• 传化股份作为公路物流整合者，有望率先形成公路港网络，是未来重点标的。
• 智能物流长期发展空间较大，关注怡亚通、华鹏飞、音飞存储等公司。

6. 航运港口：国企改革进入兑现期

• 航运港口领域国企改革持续推进，中远集团、中海集团整合将有实质性进展。
• 集运市场欧线运价反弹，美线保持波动，BDI指数超跌反弹，油运市场维持高景气。

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本周交运板块行情回顾

A股整体表现

• 交通运输A：周变动-5.55%
• 航空板块：周变动-9.32%，跌幅最大
• 铁路板块：周变动-7.06%
• 港口板块：周变动-6.40%，表现最差
• 涨幅前五：华贸物流（+19.98%）、中海海盛（+13.49%）、皖江物流（+11.23%）、飞力达（+6.83%）、深高速（+5.71%）
• 跌幅前五：强生控股（-17.00%）、亚通股份（-15.34%）、重庆港九（-14.99%）、锦江投资（-14.23%）、大众交通（-14.15%）

港股表现

• 涨幅前五：伽玛物流集团（+28.79%）、美兰机场（+7.58%）、龙翔集团（+6.57%）、冠忠巴士集团（+4.02%）、深圳高速公路股份（+3.55%）
• 跌幅前五：中国东方航空股份（-12.50%）、国泰航空（-10.38%）、中国南方航空股份（-10.33%）、太平洋航运（-7.73%）、中国国航（-7.59%）

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行业数据跟踪

航运市场

• 沿海散货运价上涨，主要受北方港口封港和需求回暖影响。
• 国际干散货运价止跌反弹，但整体仍处于低位。
• 集运市场欧线运价大幅上涨，美线小幅波动。

航空市场

• 旅客量与RPK同比上涨，但环比下降，受巴黎袭击事件影响。
• 国际航线供需失衡，导致ASK增速较快，客座率和票价环比下滑。
• 国内航线依然保持较高景气度，平均票价和客公里收益小幅下滑。

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本周观点与推荐组合

行业展望

• 2016年重点：机场收费改革、铁路客票价格改革、航空国际航线、物流智能化、国企改革。
• 推荐标的：深圳机场、广深铁路、春秋航空、欧浦钢网、深高速。
• 风险提示：
  • 党企改革存在不达预期风险。
  • 美联储加息可能引发人民币贬值，影响航空与航运利润。
  • 油价报复性反弹风险。
  • 飞机失事等偶发事件可能对航空业造成冲击。

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近期工作与报告

• 发布报告：包括航运港口投资策略、交运行业三季报总结、深高速点评、中远航运、中国国航、怡亚通等公司三季报分析。
• 深度研究：《车货匹配行业深度研究》、《铁路行业深度报告》、《怡亚通研究笔记》等。
• 电话会议：春秋航空、招商轮船、广深铁路、深圳机场等公司召开电话会议，分析行业趋势与公司发展。

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调研动态

• 本周重点调研公司包括：吉祥航空、保税科技、音飞储存、联明股份、象屿股份、中国国航、广深铁路、深圳机场等。
• 调研内容涉及公司运营、战略发展、行业政策影响等方面。

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总结

本周交通运输行业整体承压，但部分细分领域如机场、铁路、航空、物流等仍具备结构性机会。民航反腐与时刻分配市场化成为改革主线，国际航线发展和铁路提价是未来增长点。物流智能化和国企改革亦是重要投资方向。建议关注深圳机场、广深铁路、春秋航空、传化股份、深高速等标的，同时需警惕美联储加息、油价反弹、偶发事故等风险。