20260228-广发期货-白糖周报_供应边际收紧_盘面走势偏强_22页_2mb

白糖周报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月白糖市场的供应、需求、价格走势及策略建议，主要关注国际主产国巴西、印度、泰国的产量变化，以及国内产销数据、库存情况和进口动态。整体来看，国际供应边际收紧，国内短期利空因素已交易充分，市场走势偏强。

主要观点

• 巴西：1月下旬累计产糖量为4024万吨，同比微增0.86%，对市场影响减弱。但近期天气干燥对26/27榨季带来不确定性。1月下半月甘蔗入榨量同比增加154.39%，但产糖量同比减少36.31%，制糖比降至6.63%。
• 印度：2025/26榨季糖产量预估持续下调，第三次预估净糖产量为2930万吨，同比增加12%。尽管12月累计产糖量同比增加14%，但市场普遍预计本榨季将提前收榨。
• 泰国：本榨季压榨进度落后，1100万吨的预估产量可能有下修风险，整体供应情况对市场影响有限。
• 国内：1月产销数据放缓，开榨进度推迟，预计2月产糖高峰来临，关注2月数据。当前国内糖市短期利空因素交易充分，盘面抗跌。

关键信息

国际供应情况

国际市场走势

• 全球糖市预期：2026/27榨季全球糖市供应过剩量降至15.6万吨，较2025/26榨季的274万吨明显减少，主要由于产量下降。
• 原糖价格：ICE原糖主力合约收盘价为14.59美分/磅，糖醇价差有所收敛，制糖比下降。
• 出口情况：巴西2月前两周出口糖和糖蜜131.38万吨，日均出口量同比增加44%。

国内市场动态

进口情况

• 配额内进口：巴西配额内食糖进口估算成本为4029元/吨，与南宁糖价差-207元/吨。
• 配额外进口：估算成本为5103元/吨，与南宁糖价差-1281元/吨。
• 12月进口：糖浆和白砂糖预混粉合计6.97万吨，同比减少12.09万吨。

策略建议

1. 单边策略：预计白糖价格将低位震荡，关注前高5350-5400附近压力情况。
2. 市场趋势：国际供应边际收紧，利空因素交易相对充分，短期支撑较强。
3. 风险提示：宏观市场波动、天气风险（尤其是巴西中南部地区干旱）是主要风险点。

市场数据与图表说明

• 巴西中南部地区甘蔗入榨量：1月下半月为60.9万吨，同比增加154.39%。
• 巴西中南部地区产糖量：1月下半月为0.5万吨，同比减少36.31%。
• 巴西中南部地区压榨进度：图表显示压榨进度变化。
• 巴西原糖出口：2月前两周出口量为131.38万吨，日均出口量增加44%。
• 印度糖产量：第三次预估净糖产量为2929.2万吨，同比增加12%。
• 泰国产糖情况：甘蔗入榨量减少6.57%，产糖量减少4.83%。
• 现货价格：广西产区价格维持在5300-5350元/吨，云南产区价格维持在5080-5180元/吨，加工糖主流报价5650-5820元/吨。
• 基差走势：主力基差小幅走弱，但现货报价小幅上调。
• CFTC持仓：投机多头持仓增加，空头持仓也有所上升，市场情绪偏中性。

风险与展望

• 风险：宏观市场波动、天气影响（如巴西干旱）。
• 展望：短期利空因素交易充分，市场支撑增强，需关注2月产销数据及14-14.5美分/磅的压力情况。

数据来源

• Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所

投资提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。