资管增值税八问八答：论资管增值税核心内容、未来税收筹划及行业影响-20171226-东北证券-18页

资管增值税八问八答总结

核心内容

资管产品增值税自2018年1月1日起施行，根据《关于资管产品增值税有关问题的通知》（财税56号），资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。同时，还需承担城市维护建设税（7%）、教育费附加（3%）和地方教育附加（2%），合计税负为3.2621%，再加上附加税费12%，实际税负为3.2621% × 1.12 = 3.6536%。

资管增值税的征收，将对资管行业的产品设计、业务模式、投资决策和税收筹划产生深远影响，特别是在税收套利、投资行为合规性以及交易模式优化等方面。

主要观点

1. 资管产品及其管理人包括什么？

• 资管产品：包括银行理财产品、资金信托、公开募集证券投资基金、特定客户资产管理计划、集合资产管理计划、定向资产管理计划、私募投资基金、债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划等。
• 资管产品管理人：包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司等。

2. 资管产品增值税及其附加税如何计算？

• 计税方法：适用简易计税方法，按3%征收率计算增值税。
• 附加税费：包括城市维护建设税（7%）、教育费附加（3%）、地方教育附加（2%），合计为增值税额的12%。
• 实际税负：若销售额为1，实际税负为3.2621% × 1.12 = 3.6536%。

3. 资管产品增值税的相关法律法规

涉及资管产品增值税的政策文件主要包括以下几项：

1. 财税〔2016〕36号（营改增试点通知）
2. 财税〔2016〕46号（金融业增值税政策）
3. 财税〔2016〕70号（金融同业往来增值税政策）
4. 财税〔2016〕140号（金融商品转让增值税政策）
5. 财税〔2017〕2号（资管产品增值税政策补充）
6. 财税〔2017〕56号（资管产品增值税政策）
7. 财税〔2017〕90号（增值税政策补丁）

这些政策明确了资管产品的增值税应税行为、销售额计算方式、免征范围等关键内容。

4. 考量资管产品投资行为是否承担增值税的原则

• 谨慎原则：不在免征范围内的投资行为，应视为应税行为，避免漏缴税款。
• 实质重于形式原则：应根据投资行为的实质判断是否应征税，如“明股实债”项目可能被认定为贷款服务。
• 承继原则：增值税政策承继原营业税政策，以“保本收益”为判断依据。

5. 投资行为如何承担增值税

资管产品运营中的投资行为根据其性质分为两类：

• 贷款服务：以提供贷款服务取得的全部利息及利息性质的收入为销售额，需缴纳增值税。
• 金融商品转让：按卖出价扣除买入价后的余额为销售额，需缴纳增值税。

部分债券、股票等金融产品持有期间产生的利息、股息等收入可能免征增值税，但转让价差仍需缴纳增值税。

6. 公募基金在投资股票、债券时的增值税政策

• 买卖股票、债券差价：免征增值税。
• 非免税债券票息收入：需缴纳增值税。
• 其他金融商品（如ETF、股指期货等）：买卖差价需缴纳增值税。
• 股票分红：不直接缴纳增值税，但会影响买入价计算，导致在卖出时承担增值税。

7. 资管产品投资股票、债券的税收筹划建议

• 明确征税范围：在投资过程中充分考虑增值税因素，提升投资策略的准确性。
• 调整债券配置比例：合理配置增值税和免征增值税债券，优化利差。
• 避免年末负差：防止年末亏损无法抵扣，影响税收优惠。
• 审慎开展债券正回购：注意交易对手方是否为金融机构，以避免不必要的增值税税负。

8. 资管增值税对行业和投资行为的影响

• 税收套利影响行业发展：资管产品增值税征收率低于金融机构自营业务，可能促使金融机构通过资管产品进行税收优化。
• 产品设计与业务模式洗牌：税收筹划将成为资管产品设计的重要考量，影响产品结构和收益预期。
• 投资决策受税收影响：资管产品投资经理需在债券选择、交易时点、质押式回购等方面综合考虑税收影响。
• 税收筹划成为交易模式的重要部分：合理设计交易模式有助于避税，同时保障委托人利益。

关键信息

• 资管增值税政策背景：2017年6月30日发布，2018年1月1日起实施。
• 免税范围：包括国债、地方政府债、政策性金融债券、金融债券、同业存单等。
• 税收筹划重点：合理配置债券品种、避免年末负差、审慎开展债券回购交易。
• 影响层面：税收套利、产品设计、投资决策、交易模式等。
• 税负计算：简易计税方法下，资管产品实际税负约为3.6536%。

总结

资管增值税政策的实施，标志着资管行业进入新的税收管理阶段。其核心在于明确征税范围、统一计税方法、区分免税与应税行为。该政策不仅影响资管产品的税收成本，也对投资行为、产品设计和交易模式提出了新的要求。税收筹划将成为资管产品运营中的关键环节，影响投资决策与收益结构。资管产品管理人需充分理解政策，合理调整投资策略，以适应新的税收环境。