> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 六福集团（00590.HK）FY26业绩总结 ## 核心内容概览 六福集团（00590.HK）在 FY26（截至 2026 年 3 月 31 日）实现了强劲的业绩增长，归母净利润同比大幅上升 86.0%，创历史新高。集团全年收入达到 172.05 亿港元，同比增长 29.0%，毛利增长 42.9%，毛利率提升 360bps。经营溢利同比增长 87.5%，经营利润率提升 480bps。基本每股盈利达到 3.43 港元，同比增长 86.1%。同时，公司全年每股股息合计 1.57 港元，同比增长 42.7%，派息率维持在 45.0%。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **收入增长**：FY26 营业总收入为 172.05 亿港元，同比增长 29.0%。 - **净利润增长**：归母净利润达到 20.15 亿港元，同比增长 86.0%，创历史新高。 - **毛利率提升**：毛利率为 36.7%，同比提升 360bps，显示成本控制能力增强。 - **经营利润率提升**：经营利润率提升 480bps，达到 15.4%，反映运营效率显著提高。 ### 分地区表现 - **港澳及海外收入**：97.81 亿港元，同比增长 21.2%。 - **内地收入**：74.24 亿港元，同比增长 40.8%，成为业绩增长的核心驱动力。 - **内地收入占比**：提升至 43.2%，较 FY25 的 39.5% 显著增长。 - **同店增长**：港澳及海外同店增长 19.6%，内地同店增长 4.9%，显示市场回暖趋势。 ### 分业务表现 - **零售业务**：收入 133.43 亿港元，同比增长 21.0%，仍为主要收入来源，占比 77.6%。 - **批发业务**：收入 28.65 亿港元，同比增长 103.7%，受益于产品多样化和差异化策略。 - **品牌业务**：收入 9.97 亿港元，同比增长 10.3%，含品牌使用费及管理费。 - **内地电子商务收入**：20.82 亿港元，同比增长 12.9%，占内地零售收入比重达 54.7%。 ### 门店运营 - **门店数量**：截至 2026 年 3 月 31 日，集团共有 3,005 间店铺，全年净减 282 间，其中内地净减 299 间。 - **关闭原因**：主要受中国内地四五线城市品牌店关闭影响。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入(百万港元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万港元) | 同比增长(%) | EPS(港元/股) | P/E(倍) | |------|----------------------|-------------|----------------------|-------------|--------------|---------| | 2025A | 13,341 | -12.95 | 1,100 | -37.77 | 1.87 | 11.65 | | 2026A | 17,205 | +28.96 | 2,015 | +83.24 | 3.43 | 6.36 | | 2027E | 19,350 | +12.47 | 2,221 | +10.18 | 3.78 | 5.77 | | 2028E | 21,970 | +13.54 | 2,525 | +13.69 | 4.30 | 5.07 | | 2029E | 25,020 | +13.88 | 2,924 | +15.82 | 4.98 | 4.38 | ### 财务指标 - **每股净资产**：25.57 港元（2026A）。 - **资产负债率**：32.49%（2026A）。 - **总股本**：587.11 百万股。 - **流通股本**：587.11 百万股。 - **市净率（P/B）**：0.85。 - **港股流通市值**：12,810.69 百万港元。 - **PE 值**：6.36 倍（2026A），预计持续下降至 4.38 倍（2029E）。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **业绩预测**：FY27-FY28 归母净利预测上调至 22.21/25.25 亿港元，同比增长 10.18%/13.69%。 - **未来展望**：FY26 4-6 月港澳同店增长约 +40%，内地同店增长约 +20%，延续强劲增长势头。 ## 风险提示 - 消费回暖不及预期。 - 金价大幅波动。 - 竞争加剧。 ## 财务比率 | 指标 | 2026A | 2027E | 2028E | 2029E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 36.68 | 36.70 | 34.00 | 33.00 | | 销售净利率(%) | 11.71 | 11.57 | 11.60 | 11.78 | | ROE(%) | 13.42 | 12.88 | 12.78 | 12.89 | | ROIC(%) | 12.65 | 11.82 | 11.31 | 11.32 | | EV/EBITDA | 3.46 | 2.30 | 2.27 | 1.94 | ## 公司优势 - **多品牌矩阵**：覆盖黄金珠宝各细分赛道，满足差异化消费者需求。 - **品牌力强劲**：同店增长持续回暖，尤其在港澳及内地市场表现突出。 - **策略成功**：通过产品多样化、差异化策略推动批发业务增长，实现收入翻倍。 ## 总结 六福集团在 FY26 业绩表现强劲，归母净利润创历史新高，主要得益于内地市场的显著增长和批发业务的快速扩张。集团通过优化产品结构和市场策略，提升了毛利率和经营利润率，展现出强大的运营能力。未来几年，公司预计将继续维持增长态势，尤其是港澳及内地市场，同店增长持续向好。投资建议维持“买入”评级，但需关注消费回暖、金价波动及市场竞争等风险因素。