20260628-东吴证券-六福集团-00590.HK-FY26业绩点评_归母净利同比+86_创历史新高_26年4-6月港澳同店+40_延续强势_3页_441kb

六福集团（00590.HK）FY26业绩总结

核心内容概览

六福集团（00590.HK）在 FY26（截至 2026 年 3 月 31 日）实现了强劲的业绩增长，归母净利润同比大幅上升 86.0%，创历史新高。集团全年收入达到 172.05 亿港元，同比增长 29.0%，毛利增长 42.9%，毛利率提升 360bps。经营溢利同比增长 87.5%，经营利润率提升 480bps。基本每股盈利达到 3.43 港元，同比增长 86.1%。同时，公司全年每股股息合计 1.57 港元，同比增长 42.7%，派息率维持在 45.0%。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：FY26 营业总收入为 172.05 亿港元，同比增长 29.0%。
• 净利润增长：归母净利润达到 20.15 亿港元，同比增长 86.0%，创历史新高。
• 毛利率提升：毛利率为 36.7%，同比提升 360bps，显示成本控制能力增强。
• 经营利润率提升：经营利润率提升 480bps，达到 15.4%，反映运营效率显著提高。

分地区表现

• 港澳及海外收入：97.81 亿港元，同比增长 21.2%。
• 内地收入：74.24 亿港元，同比增长 40.8%，成为业绩增长的核心驱动力。
• 内地收入占比：提升至 43.2%，较 FY25 的 39.5% 显著增长。
• 同店增长：港澳及海外同店增长 19.6%，内地同店增长 4.9%，显示市场回暖趋势。

分业务表现

• 零售业务：收入 133.43 亿港元，同比增长 21.0%，仍为主要收入来源，占比 77.6%。
• 批发业务：收入 28.65 亿港元，同比增长 103.7%，受益于产品多样化和差异化策略。
• 品牌业务：收入 9.97 亿港元，同比增长 10.3%，含品牌使用费及管理费。
• 内地电子商务收入：20.82 亿港元，同比增长 12.9%，占内地零售收入比重达 54.7%。

门店运营

• 门店数量：截至 2026 年 3 月 31 日，集团共有 3,005 间店铺，全年净减 282 间，其中内地净减 299 间。
• 关闭原因：主要受中国内地四五线城市品牌店关闭影响。

关键信息

财务预测

年份	营业总收入(百万港元)	同比增长(%)	归母净利润(百万港元)	同比增长(%)	EPS(港元/股)	P/E(倍)
2025A	13,341	-12.95	1,100	-37.77	1.87	11.65
2026A	17,205	+28.96	2,015	+83.24	3.43	6.36
2027E	19,350	+12.47	2,221	+10.18	3.78	5.77
2028E	21,970	+13.54	2,525	+13.69	4.30	5.07
2029E	25,020	+13.88	2,924	+15.82	4.98	4.38

财务指标

• 每股净资产：25.57 港元（2026A）。
• 资产负债率：32.49%（2026A）。
• 总股本：587.11 百万股。
• 流通股本：587.11 百万股。
• 市净率（P/B）：0.85。
• 港股流通市值：12,810.69 百万港元。
• PE 值：6.36 倍（2026A），预计持续下降至 4.38 倍（2029E）。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：FY27-FY28 归母净利预测上调至 22.21/25.25 亿港元，同比增长 10.18%/13.69%。
• 未来展望：FY26 4-6 月港澳同店增长约 +40%，内地同店增长约 +20%，延续强劲增长势头。

风险提示

• 消费回暖不及预期。
• 金价大幅波动。
• 竞争加剧。

财务比率

指标	2026A	2027E	2028E	2029E
毛利率(%)	36.68	36.70	34.00	33.00
销售净利率(%)	11.71	11.57	11.60	11.78
ROE(%)	13.42	12.88	12.78	12.89
ROIC(%)	12.65	11.82	11.31	11.32
EV/EBITDA	3.46	2.30	2.27	1.94

公司优势

• 多品牌矩阵：覆盖黄金珠宝各细分赛道，满足差异化消费者需求。
• 品牌力强劲：同店增长持续回暖，尤其在港澳及内地市场表现突出。
• 策略成功：通过产品多样化、差异化策略推动批发业务增长，实现收入翻倍。

总结

六福集团在 FY26 业绩表现强劲，归母净利润创历史新高，主要得益于内地市场的显著增长和批发业务的快速扩张。集团通过优化产品结构和市场策略，提升了毛利率和经营利润率，展现出强大的运营能力。未来几年，公司预计将继续维持增长态势，尤其是港澳及内地市场，同店增长持续向好。投资建议维持“买入”评级，但需关注消费回暖、金价波动及市场竞争等风险因素。