> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业定期报告总结（2026年04月12日） ## 核心内容 本报告为华源证券发布的商贸零售行业定期报告，发布日期为2026年4月12日，投资评级为“看好”（维持）。报告由证券分析师丁一撰写，提出服务消费板块作为全年投资主线，建议关注文旅、酒店、餐饮、美妆、黄金珠宝、潮玩及现制茶饮等细分领域。 ## 主要观点 ### 1. 服务消费政策支持与节假日效应 - 服务业高质量发展政策持续加码，全国服务业大会提出推动服务业创新与标准化建设。 - 清明节假期出游人数和消费金额均实现增长，家庭出游和亲子游成为核心消费群体。 - 五一小长假即将来临，预计旅游相关产业链将受益，建议关注酒店、景区、餐饮等业态。 ### 2. 美妆市场头部格局稳定，尾部品牌加速洗牌 - 2026Q1淘天美妆类目营收为357.93亿元，同比小幅下滑5.5%。 - 国际品牌占据TOP20榜单的17席，国产品牌仅珀莱雅、薇诺娜及毛戈平进入前十。 - 3月榜单中，修丽可、娇韵诗、卡诗等品牌排名跃升，反映春季护肤、护发需求集中释放。 ### 3. 品牌收购与战略布局 - 若羽臣拟收购奥伦纳素品牌100%股权，交易金额为4,382.21万美元（约2.99亿元人民币）。 - 奥伦纳素主打科技护肤，拥有“冰白面膜”“豆腐霜”等产品，收购有助于完善品牌矩阵，提升全球化运营能力。 ### 4. 重点企业表现 - 三特索道2025年归母净利润约1.43亿元，同比增长0.96%。 - 公司业绩增长主要得益于旅游市场需求强劲、运营效率提升及财务结构优化。 ### 5. 投资建议 - **服务消费**：关注餐饮、酒店、景区等受益于出行增长的板块。 - **美护**：建议关注具备专业性和创新性的国货品牌，如毛戈平、上美股份。 - **黄金珠宝**：推荐古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。 - **潮玩**：关注具备IP创造与运营经验的公司，如泡泡玛特。 - **现制茶饮**：推荐品牌力强、覆盖区域广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。 ## 关键信息 - 清明节出游人数达1.35亿人次，同比增长6.8%，出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%。 - 亲子游订单金额占全国旅游总订单的37%，成为市场核心群体。 - 三特索道2025年营收6.38亿元，同比减少7.81%，但归母净利润增长0.96%。 - 若羽臣收购奥伦纳素，有助于其全球化战略和品牌矩阵优化。 - 2026年4月，COMEX金价为4790.5美元/盎司，显示黄金市场仍有吸引力。 ## 风险提示 - **零售环境修复不及预期**：宏观经济波动可能影响消费者信心和消费意愿。 - **国际局势变动**：贸易政策变化可能增加进出口成本，影响相关企业。 - **市场竞争加剧**：细分市场增长放缓可能带来同业竞争压力。 ## 图表摘要 - 图表1：新消费行业本周涨跌幅表现（2026.4.6-2026.4.10） - 图表2：1-2月中国限额以上纺服类零售额同比+10.4% - 图表3：1-2月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.5% - 图表4：1-2月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+13.0% - 图表5：1-2月中国限额以上饮料类零售额同比+6.0% - 图表6：2025Q1-Q4黄金首饰消费量累计值同比下滑 - 图表7：截至4月9日，COMEX金价为4790.5美元/盎司 ## 行业动态 - 九州通收购奥园美谷，后者更名为九州美谷，预计2025年营收8.5亿-10.5亿元。 - 迪奥与韩国护肤品牌OxygenCeuticals合作推出氧气护理设备。 - 意大利Coswell S.p.A. 2025财年营收达23.87亿元，十年增长三倍。 - 俄罗斯Wildberries平台引入埃塞俄比亚天然化妆品。 - 德国Otto推出AI购物助手，提升个性化推荐效率。 - 英国P.Louise品牌在TikTok英国美妆类排名首位，预计2026年营收达10亿至13.67亿元。 - 喜茶与Hello Kitty联名推出樱花主题新品。 - Manner咖啡上调部分单品价格，反映行业成本压力和盈利修复。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。 - **行业评级**：看好（行业指数超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。 - 本报告采用沪深300、恒生中国企业指数（HSCEI）及标普500作为基准指数。 ## 总结 本报告聚焦于商贸零售行业，特别是服务消费板块的强劲表现与政策支持。建议投资者关注旅游、酒店、餐饮、美妆、黄金珠宝、潮玩及现制茶饮等细分领域，同时注意市场风险与行业竞争动态。