> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康农种业（920403.BJ）总结 ## 核心内容 康农种业（920403.BJ）是一家专注于玉米杂交种子研发与销售的公司，2026年8月30日发布的北交所信息更新显示，公司当前股价为22.75元，一年内最高价为32.30元，最低价为15.21元，总市值为24.87亿元，流通市值为14.79亿元，总股本为1.09亿股，流通股本为0.65亿股。近3个月换手率为270.34%。 公司2026年H1实现营收0.68亿元，同比增长48.28%，归母净利0.15亿元，同比增长72.91%。分析师诸海滨维持“买入”评级，并预计2026-2028年归母净利润分别为1.09/1.20/1.38亿元，对应EPS分别为1.00/1.10/1.26元/股，PE分别为22.8/20.7/18.0倍。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润增长 - **2026年H1营收**：0.68亿元，同比增长48.28%。 - **2026年H1归母净利润**：0.15亿元，同比增长72.91%。 - **毛利率提升**：2026年H1玉米杂交种子毛利率提升7.17个百分点。 - **区域销售增长**：康农玉8009等核心品种在华东、华中地区销售增长显著，分别同比增长102.13%和53.52%。 ### 2. 海外业务布局 - **出口业务现状**：2026年H1出口业务毛利率为负，主要由于非洲市场康农2号制种成本较高。 - **品牌建设**：尽管当前出口业务亏损，但已在非洲市场积累良好口碑，为未来全球扩张奠定基础。 - **市场拓展**：公司积极拓展非洲、东南亚等市场，推动全球农业可持续发展。 ### 3. 研发投入与技术壁垒 - **科研平台建设**：入选2026年度农业农村部中南玉米生物育种重点实验室。 - **产学研合作**：与华中农业大学共建湖北省替代蛋白技术创新中心，加强科技合作与人才培养。 - **知识产权积累**：2026年H1新增7项知识产权，包括2项发明专利、1项实用新型专利、4项植物新品种权。 - **技术奖项**：参与完成的“玉米基因组育种技术体系构建与应用”项目获2025年度国家技术发明奖二等奖。 - **研发投入增长**：2026年H1研发费用同比增长15.39%。 ### 4. 财务预测与估值指标 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为444/511/576百万元，YOY分别为22.8%、15.2%、12.6%。 - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为109/120/138百万元，YOY分别为43.4%、10.3%、15.1%。 - **估值指标**：PE分别为22.8/20.7/18.0倍，P/B分别为3.9/3.3/2.9倍，EV/EBITDA分别为18.0/16.5/13.2倍。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 337 | 362 | 444 | 511 | 576 | | 归母净利润(百万元) | 83 | 76 | 109 | 120 | 138 | | 毛利率(%) | 35.8 | 39.8 | 36.2 | 35.3 | 35.2 | | 净利率(%) | 24.5 | 21.0 | 24.5 | 23.5 | 24.0 | | ROE(%) | 17.1 | 13.6 | 16.9 | 16.2 | 16.1 | | EPS(元) | 0.76 | 0.69 | 1.00 | 1.10 | 1.26 | | P/E(倍) | 30.1 | 32.7 | 22.8 | 20.7 | 18.0 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率(%) | 46.3 | 42.5 | 36.7 | 35.1 | 31.3 | | 净负债比率(%) | -34.6 | -36.6 | -54.4 | -47.9 | -64.6 | | 流动比率 | 2.1 | 2.3 | 2.7 | 2.9 | 3.3 | | 速动比率 | 1.3 | 1.2 | 1.9 | 1.7 | 2.5 | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | | 应收账款周转率 | 2.0 | 2.1 | 2.7 | 3.1 | 3.5 | | 应付账款周转率 | 2.7 | 2.7 | 4.0 | 3.8 | 4.3 | ### 风险提示 - 收入结构相对单一 - 业务区域集中 - 品种迭代风险 ## 附注 - **相关研究报告**： - 《康农玉8009驱动营收增长，海外布局打开长期空间，2025年扣非同比+8.29%—北交所信息更新》-2026.5.7 - 《康农玉8009销量增加，2025年扣非归母净利润同比+16%—北交所信息更新》-2026.3.27 - 《合同负债 3.51 亿高景气, Q4 销售季兑现在即—北交所信息更新》-2025.11.13 - **分析师承诺**：报告内容基于可靠信息，不构成投资建议，分析师对内容和观点负责。 - **投资评级说明**：评级为相对评级，表示投资的相对比重建议，不保证证券价格。 - **法律声明**：本报告为开源证券股份有限公司所有，仅限客户使用，未经授权不得复制或分发。