> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 世纪华通（002602.SZ）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概览 世纪华通（002602.SZ）在2026年第二季度（Q2）业绩表现强劲，营收与净利润均实现同比增长，公司维持“买入”投资评级。核心产品和新游矩阵的持续放量成为业绩高增的主要驱动力，同时公司业务多元化发展，云数据服务等新增长极逐步成型。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1 营收**：221 亿元，同比+29% - **2026H1 归母净利润**：45 亿元，同比+70% - **2026H1 扣非归母净利润**：43 亿元，同比+66% - **Q2 营收**：111.1 亿元，同比+23%、环比+1% - **Q2 归母净利润**：24.8 亿元，同比+89%、环比+22% - **Q2 扣非归母净利润**：23.3 亿元，同比+88%、环比+18% ### 2. 毛利率与净利率 - **2026H1 毛利率**：72.7%，同比+3.2pct，主要因高毛利手游收入占比提升 - **2026H1 净利率**：20.7%，同比+5.0pct ### 3. 新游矩阵驱动成长 - **核心产品表现**： - 《Whiteout Survival》（《WOS》）上线三年后创新高 - 《Kingshot》（《KS》）稳居中国手游出海收入榜前三 - 《Tasty Travels: Merge Game》（《TTM》）跻身出海收入榜前五 - **新游表现**： - 《Lordrush》（类《KS》的写实中世纪 SLG）近一个月流水约 150 万美元 - 《Top Force: Commander》（放置 SLG）7 月 31 日上线，8 月 9 日美国 iOS 游戏免费榜一度超过《WOS》 ### 4. 云业务增长 - **2026H1 云数据服务营收**：同比+192%，毛利率转正至 8.8% - **新增长极**：云数据服务业务表现良好，未来有望持续贡献收入 ### 5. 股票表现与估值 - **当前股价**：13.85 元 - **PE 值**：当前股价对应 2026E PE 为 11.5 倍，2027E 为 9.5 倍，2028E 为 8.6 倍 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于对新游矩阵放量及业务增长的看好 ### 6. 财务预测（2026E-2028E） | 指标 | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 477.69 | 514.66 | 554.57 | | 归母净利润 | 88.84 | 107.42 | 118.09 | | 毛利率 | 71.5% | 72.5% | 73.4% | | 净利率 | 18.6% | 20.9% | 21.3% | | ROE | 22.7% | 22.8% | 21.4% | | EPS（摊薄） | 1.21 | 1.46 | 1.60 | | P/B | 2.6 | 2.2 | 1.8 | --- ## 关键信息 ### 1. 公司动态 - **8.28 员工持股计划**：设定营收考核目标，点点互动相关主体 2026 年营收不低于 375 亿元，2027 年不低于 443 亿元（2025 年约 300 亿元） ### 2. 业务布局 - **手游业务**：营收占比大，2026H1 为 194.81 亿元，同比+33.7% - **端游业务**：2026H1 为 17.12 亿元，同比+1% - **云数据服务**：2026H1 营收同比+192%，毛利率转正至 8.8% ### 3. 储备项目 - **盛趣游戏**：储备项目包括《彩虹岛：经典》《饥困荒野》等 - **国际合作**：与韩国 NC 合作推动《AION2》中国大陆上线，该游戏在韩公测 46 天收入超千亿韩元 --- ## 风险提示 - 老游戏流水下滑 - 新游流水不及预期 - 海外监管政策变化 --- ## 总结 世纪华通在2026年第二季度实现了营收与净利润的双增长，主要得益于核心产品和新游矩阵的持续放量。公司毛利率和净利率均有提升，云数据服务等新业务逐步成为增长引擎。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望继续高增，估值合理，具备良好成长性。同时，公司也在积极拓展海外市场，与韩国 NC 合作推动游戏上线，显示出其在国际化布局方面的潜力。然而，需关注老游戏流水下滑、新游表现不及预期以及海外监管变化等潜在风险。