> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月金融数据总结 ## 核心内容 2026年4月，中国人民银行发布金融数据，显示社会融资规模与信贷增长均低于市场预期，反映出当前实体融资需求依然偏弱。M2同比增速保持平稳，而M1增速小幅回落，M2-M1剪刀差有所扩大，显示资金活化程度下降。整体来看，金融数据与经济增长呈现一定分化，反映经济结构的K型分化特征。 ## 主要观点 ### 一、社融增长偏弱，信贷为主要拖累 - **社融总量**：2026年4月社会融资规模增量为6207亿元，同比少增5392亿元，低于市场预期的1.43万亿元。 - **社融增速**：社融存量同比增速为7.9%，与上月持平。 - **信贷表现**：4月新增人民币贷款为-100亿元，同比少增2900亿元，为有统计以来第二次出现负增长，显示信贷需求疲软。 - **结构分析**： - **政府债券**：净融资同比持续回落，主要受高基数和地方债发行节奏放缓影响，但绝对规模仍保持高位。 - **企业债券融资**：4月企业债券融资达4520亿元，同比多增2180亿元，受益于利率下行和政策支持。 - **其他融资渠道**：委托贷款和信托贷款同比大幅减少，非金融企业股票融资同比多增444亿元。 ### 二、信贷超季节性回落，票据融资成为支撑 - **居民信贷**：4月居民贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元，创历史新低，反映居民加杠杆意愿持续偏弱。 - **短期贷款**：减少4462亿元，同比多减443亿元，主要受居民消费信心不足和银行风控收紧影响。 - **中长期贷款**：减少3408亿元，同比多减2177亿元，显示居民去杠杆仍在持续。 - **企业信贷**：非金融企业贷款新增3900亿元，同比少增2200亿元，结构上短期贷款强于中长期贷款。 - **票据融资**：4月票据融资新增12429亿元，同比大幅多增4088亿元，成为信贷疲软下的主要支撑。 ### 三、货币增速保持平稳，净结汇支撑M2回升 - **M1增速**：4月M1同比增长5.0%，较上月小幅回落0.1个百分点，显示实体经济货币扩张动能减弱。 - **M2增速**：4月M2同比增长8.6%，较上月回升0.1个百分点，保持相对平稳。 - **M0增速**：同比增长12.2%，显示现金流通保持增长。 - **M2-M1剪刀差**：扩大至3.4%，资金活化程度略有下降，但整体仍处于合理区间。 - **存款结构**： - 居民存款减少1.94万亿元，同比少增5500亿元。 - 非金融企业存款增加7394亿元，同比少增797亿元。 - 非银行业金融机构存款增加2.47万亿元，同比大幅多增8990亿元，主要受居民资产转移影响。 - **财政存款**：4月财政存款增加7394亿元，同比多增3684亿元，财政投放节奏有所放缓。 ## 关键信息 - **信贷拖累社融增长**：4月信贷增长超预期转负，成为社融增长的主要拖累因素。 - **企业融资结构分化**：企业融资以债融为主，且融资需求收缩，产业债发行显著放量。 - **居民去杠杆持续**：居民贷款持续减少，短期和中长期贷款均呈现负增长。 - **票据融资支撑信贷**：票据融资成为信贷疲软下的主要支撑，显示银行在信贷不足时通过票据冲量。 - **货币环境宽松**：M2增速保持平稳，人民币升值背景下企业结汇需求对M2形成支撑。 - **经济结构分化**：高技术制造业维持高速增长，而传统制造业融资需求偏弱，显示经济K型分化特征。 ## 总结 2026年4月金融数据整体走弱，信贷增长低于预期，成为社融的主要拖累。居民和企业部门的信用扩张均显疲软，反映出当前实体经济融资需求仍面临一定压力。M2增速保持平稳，M1增速小幅回落，显示资金活化程度有所下降。在宽货币环境下，企业结汇需求和居民资产转移推动非银存款高增，为M2提供支撑。未来金融数据的分析应更多关注结构变化，而非信贷绝对数量。央行或将继续维持流动性宽松环境，以促进社会综合融资成本低位运行，并与财政政策协同发力，为经济结构转型升级营造合理适度的货币金融环境。