> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AMD 业绩超预期总结 ## 核心内容 AMD 在 2026 财年第一季度发布了其财报，展现出强劲的业绩增长。公司单季度实现营业收入 102.5 亿美元，同比增长 37.9%，环比基本持平；毛利率达到 52.8%，同比提升 2.6 个百分点；净利润为 13.8 亿美元，同比增长 95.1%。整体来看，AMD 在 AI 驱动的市场趋势下实现了显著的业绩突破。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长驱动业绩超预期 AMD 的业务分为数据中心、客户端与游戏、嵌入式三大板块，其中数据中心业务表现最为突出： - **数据中心业务营收 57.8 亿美元，同比增长 57.2%，占总营收的 56.3%**。主要得益于第五代 EPYC 服务器处理器与 Instinct MI350 系列 AI 加速芯片的市场需求爆发，以及云计算巨头和 AI 相关企业的大规模采购。 - **客户端业务营收 28.9 亿美元，同比增长 25.8%**，受益于 Ryzen 系列处理器销量和均价的同步提升。 - **游戏业务营收 7.2 亿美元，同比增长 11.3%**，独立显卡需求回暖，抵消了半定制业务小幅下滑的影响。 - **嵌入式业务营收 8.7 亿美元，同比增长 6.1%**，占总营收的 8.5%，受益于工业、汽车与通信市场需求的稳步复苏。 ### 2. 毛利率提升 AMD 的毛利率同比提升 2.6 个百分点，达到 52.8%。这一增长主要得益于高毛利的数据中心 AI 芯片与服务器处理器占比提升，产品组合持续向高端化、高附加值转型。 ### 3. 费用端理性扩张 - **研发费用 23.97 亿美元，同比增长 38.7%**，重点投入 AI 加速器、下一代 CPU/GPU 架构与先进制程研发。 - **营销及管理费用 12.53 亿美元，同比增长 41.4%**，用于全球市场拓展与客户拓展。费用增速匹配营收增速，运营效率保持稳健。 ### 4. AI 算力基础设施布局 AMD 聚焦 AI 算力基础设施，与 Meta 达成深度合作，获得大规模 GPU 采购订单。MI450 系列定制芯片与第六代 EPYC 处理器获得大规模部署承诺。同时，公司大幅上修服务器 CPU 长期市场空间，AI 推理与智能体应用正重塑算力结构，进一步提升 CPU 的地位。 ### 5. 未来增长指引 公司预计 2026 财年第二季度营收约为 112 亿美元，同比增幅约 46%，上下浮动 3 亿美元。Non-GAAP 毛利率预计约为 56%。服务器 CPU 营收同比高增，且这种增长势头将延续。随着供应能力的扩大，服务器业务的增长将显著加速，头部客户需求规模超出前期预判，大规模部署项目储备也在不断扩大。 ## 关键信息 - **营收增长**：102.5 亿美元，同比增长 37.9%，环比持平。 - **净利润增长**：13.8 亿美元，同比增长 95.1%。 - **毛利率提升**：52.8%，同比提升 2.6 个百分点。 - **业务结构**： - 数据中心：57.8 亿美元，占 56.3% - 客户端与游戏：28.9 + 7.2 = 36.1 亿美元，占 35.2% - 嵌入式：8.7 亿美元，占 8.5% - **未来指引**：2026 财年第二季度营收预计 112 亿美元，同比增幅约 46%。 - **Non-GAAP 毛利率预计**：56%。 - **主要增长动力**：AI 驱动的数据中心业务增长，以及 Ryzen 处理器销量和均价提升。 ## 风险提示 - **AI 产业推进不及预期**：AI 技术发展可能受阻，影响市场需求。 - **产能推进不及预期**：公司可能无法及时扩大产能以满足快速增长的市场需求。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5% 以上。 - **中性**：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数 -5% 与 5% 之间。 - **看淡**：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5% 以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15% 以上。 - **增持**：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5% 与 15% 之间。 - **持有**：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -5% 与 5% 之间。 - **减持**：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。 - **卖出**：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于 -15% 以下。 ## 免责声明 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，未经许可不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。报告内容仅供参考，不构成投资建议。