乘、商景气向上，低空经济发展火热_21页_2mb

报告摘要

汽车行业分析总结

核心内容

本周（3.18-3.24），SW汽车板块整体上涨0.95%，跑赢上证指数、深证成指及沪深300指数。细分子板块中，商用车、乘用车、摩托车及其他涨幅较大，而汽车零部件板块表现相对较弱。

政策支持和技术创新是推动行业发展的主要动力。中国电动汽车百人会会议提出多项政策，包括以旧换新、降低新能源汽车保险费率、换新消费季等，有助于提升新能源汽车的电动化率，预计将在2024年加速突破50%。同时，智能驾驶技术持续迭代，特斯拉、华为、小鹏等企业均在推进高阶智驾技术，其中特斯拉FSDv12.3已全面推送，华为ADS2.0和小鹏XNGP城市NOA进展领先，AI大模型将加速智能驾驶发展。

主要观点

政策支持：政府工作报告将低空经济列为新增长引擎，多地推进低空航线规划与基础设施建设，推动低空经济快速发展。
电动化加速：政策逐步落地，新能源汽车渗透率持续提升，预计2024年电动化率将加速突破50%。
智能驾驶发展：特斯拉、华为、小鹏等企业持续推进智能驾驶技术，AI大模型将提升智能驾驶能力。
出口增长：商用车出口持续增长，客车出口表现超预期，反映出中国品牌在海外市场竞争力增强。
原材料走势：钢铁、铝、铜等原材料价格有所波动，影响整车及零部件成本。
行业趋势：国内乘用车市场景气向上，但新能源车销量仍面临一定挑战。

关键信息

政策预期：以旧换新、降低新能源汽车保险费率、换新消费季等政策将逐步落地，对行业形成利好。
智能驾驶进展：特斯拉FSDv12.3引入端到端神经网络架构，预计在4-5月实现实质性使用变化；华为ADS2.0与小鹏XNGP城市NOA进展领先，AI大模型将在2024Q2上车。
出口表现：1-2月重卡出口4.2万辆，同比+9%；客车出口1.1万辆，同比+90%。
市场需求：天然气价格回落，重卡需求有望在3-5月加速释放。
行业数据：2月国内狭义乘用车零售109.5万辆，同比-21.0%，环比-46.2%；新能源车零售38.8万辆，渗透率35.4%。
主要企业动态：深蓝发布新款G318车型；英伟达与比亚迪深化合作；哪吒汽车与香港政府签约；中通快递与峰飞航空签订30架eVTOL购机协议。

投资建议

整车：【长安汽车】【比亚迪】【北汽蓝谷】【江淮汽车】【理想汽车】【赛力斯】【零跑汽车】【小鹏汽车】【特斯拉】
商用车：【中国重汽】【潍柴动力】【宇通客车】
理想、华为、特斯拉、小米链：【银轮股份】【博俊科技】【沪光股份】【模塑科技】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【爱柯迪】【星宇股份】【无锡振华】【瑞鹄模具】【上海沿浦】
机器人：【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【贝斯特】【北特科技】【斯菱股份】【新坐标】【夏厦精密】
自动驾驶：【英伟达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【科博达】【保隆科技】

风险提示

政策落地不达预期：可能影响新能源汽车销量及智能化进程。
新车型、工厂新项目落地不及预期：可能影响品牌终端销量及行业整体发展。
行业需求不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能抑制汽车消费。

板块估值

本周申万汽车板块整体PE为25.7倍，位于近五年历史的46.1%。
汽车零部件子板块PE为24.7倍，位于近五年历史的48.3%。
乘用车子板块PE为23.7倍，位于近五年历史的34.0%。
商用车子板块PE为47.5倍，位于近五年历史的22.2%。

原材料跟踪

本周国内钢铁价格指数下降1.1%，铝现货平均价格上涨0.3%，沪铜连续期货价格下降0.7%，大商所塑料期货价格下降0.4%。
国际原油期货价格下降1.6%，中国集装箱运价指数进口下降0.9%，出口下降2.6%。
国内液化天然气价格下降0.3%，人民币对美元汇率上升0.1%，对欧元汇率下降0.1%。

重点公告

天润工业：2023年实现营收40.1亿元，同比+27.7%；归母净利润3.9亿元，同比+92.0%。
松原股份：2023年实现营收12.8亿元，同比+29.1%；归母净利润2.0亿元，同比+67.6%。
吉利汽车：2023年实现销量168.7万辆，同比+17.7%；归母净利润53.1亿元，同比+0.9%。
保隆科技：获得某新能源汽车头部主机厂空气悬架系统项目定点，预计2025年10月量产。
中集车辆：2023年实现营收250.9亿元，同比+6.2%；归母净利润24.6亿元，同比+119.7%。
理想汽车：更新Q1交付量展望，从10.0-10.3万辆调整至7.6-7.8万辆。

行业聚焦

深蓝发布新款车型G318：搭载超级增程2.0系统，纯电CLTC续航达190KM，馈电CLTC油耗低至6.7L/100KM。
英伟达与比亚迪深化合作：未来比亚迪电动汽车将搭载英伟达DRIVEThor车机芯片。
哪吒汽车与香港政府签约：获得2亿港币补贴及2亿美元基石轮投资，计划设立智能研发及大数据中心。
中通快递与峰飞航空签订协议：订购30架V2000CG大型eVTOL航空器，推动飞行汽车商业化。

作者信息

分析师：丁逸朦（执业证书编号：S0680521120002），邮箱：dingyimeng@gszq.com
分析师：刘伟（执业证书编号：S0680522030004），邮箱：liuwei@gszq.com