20260527-弘业期货-沪铅偏强_但反弹高度有限_13页_2mb

沪铅市场分析总结

核心内容概览

沪铅近期表现偏强，但反弹高度有限。整体市场受到加工费下行、供应端稳定、消费淡季及库存压力等因素影响，预计铅价将维持震荡偏强走势。

加工费分析

• 国内外铅精矿加工费：持续走低，显示铅矿供应端压力较大。
  • 2026年4月国内铅精矿加工费为200-300元/吨，环比下降50元。
  • 2026年4月进口铅精矿加工费为-150--120美元/干吨，周度环比持平。
• SMM数据显示：国内外铅精矿加工费低位仍在回落，预计后期加工费将进一步下行。
• 铅精矿进口量：2026年4月约12.07万吨，环比上升15.01%，但受沪伦比价回落影响，后期进口量增长空间有限。

供应情况

• 电解铅产量：2026年4月全国电解铅产量为33.32万吨，环比上升1.22%，同比上升3.01%。
• 再生精铅产量：2026年4月为23.5万吨，环比上升8.75%，但同比大幅下降33.12%。
• 再生铅开工率：国内四省再生铅周度开工率为27.62%，环比上升1.49个百分点。
• 炼厂亏损：再生铅冶炼厂总体亏损未有明显改善，开工率难以持续上升。
• 进口供应：精炼铅进口窗口持续关闭，进口流入压力减轻。

消费情况

• 铅蓄电池开工率：2026年5月为66.87%，环比微增0.24个百分点，但整体仍处于淡季。
• 终端消费：铅蓄电池市场仍处传统淡季，电动自行车、汽车蓄电池需求低迷，经销商采购谨慎。
• 预期改善：进入6月，终端消费或有小幅回暖，废旧电瓶报废量有望回升。

库存与现货

• LME铅库存：截至2026年5月22日当周，LME铅周度库存增加21475吨至28.6万吨，处于近五年绝对高位。
• 上期所铅库存：周度库存减少4425吨至66195万吨。
• 国内铅锭社会库存：截至2026年5月25日，为7.07万吨，环比下降2.08%，处于近四年高位。
• 现货基差：国内铅现货基差为贴水45元，伦铅现货升水结构走强，周末升水13.17美元。
• 海外铅库存：高位继续增加，但现货升水走强，短期铅价或受支撑。

价格走势与市场预期

• 铅价走势：伦铅现货偏强提振铅价，但国内需求淡季导致去库存缓慢，铅价或继续震荡偏强。
• 未来预期：6月终端消费可能小幅改善，但整体仍偏弱。
• 再生铅利润：需关注再生铅企业利润变化，可能影响供应恢复节奏。

数据图表与趋势

• 铅精矿加工费趋势：显示国内外加工费持续下降，尤其进口加工费跌幅显著。
• 铅精矿进口量趋势：呈现波动增长，但受外部因素影响，增长有限。
• 原生铅产量趋势：整体维持稳定，但再生铅产量受亏损影响恢复缓慢。
• LME铅库存趋势：持续高位，显示供应过剩压力。
• 铅现货基差：国内贴水，海外升水，显示海外现货偏紧。
• 铅蓄电池开工率趋势：季节性波动，6月或有小幅回升。
• 国内铅蓄电池出口量趋势：波动较大，显示出口市场不稳定。

关键信息总结

• 加工费：国内外铅精矿加工费持续走低，预计进一步下行。
• 供应端：电解铅产量稳定，再生铅产量受亏损影响恢复缓慢。
• 消费端：铅蓄电池市场仍处淡季，终端消费疲软。
• 库存：LME铅库存处于五年高位，国内库存小幅下降但高位维持。
• 现货：国内铅现货贴水，海外升水，显示海外现货偏紧。
• 未来展望：6月终端消费或小幅回暖，但整体仍偏弱；关注再生铅利润及去库存节奏。

结论

沪铅市场短期内受海外现货升水支撑，价格偏强，但国内需求疲软，去库存缓慢，导致反弹高度有限。未来需关注再生铅企业的利润情况及国内消费回暖节奏，以判断铅价走势。