> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场周观察总结 ## 核心内容 上周可转债市场受到权益市场下行的影响，但相对抗跌，涨跌节奏错位。主要受到两个事件冲击：一是亿纬转债超预期强赎引发溢价率压缩，导致临近触发强赎的转债及受游资炒作的“末日轮”个券普遍下跌；二是东时转债临近到期，可能发生违约，冲击转债刚兑预期，并向部分弱资质个券蔓延。 尽管如此，周五转债逆势上行，显示其估值短期仍有支撑。虽然新券审核加快，但普遍规模较小，且从过会到发行仍需时间，转债退市速度仍快于发行速度。然而，市场交易难度显著上升，即便权益市场不进一步破位，转债波动率仍维持高位。 ## 主要观点 - **市场表现**：上周权益市场冲高回落，各指数均收跌，中证转债指数下跌 $1.58\%$，转债平价中位数下跌 $4.1\%$ 至96.8元，转股溢价率中位数上行3.0个百分点至 $35.1\%$。 - **行业表现**：通信、医药生物、食品饮料等板块表现相对强势，而电力设备、房地产等板块领跌。 - **风格偏好**：高评级、低价转债表现较好，高价、中高评级转债表现较弱。 - **交易策略**：建议投资者关注波段交易机会，适度缩短持仓周期，严控组合回撤风险，把握市场回调机会。 - **中期展望**：国内资产在内外环境稳定与动荡的背景下相对受益，横盘震荡、略微走强仍是主基调，慢牛格局未变。中盘蓝筹有望成为行情中坚力量，周期与高端制造板块具备较高的配置性价比。 ## 关键信息 - **成交情况**：上周可转债市场维持高波动，日均成交额降至638.72亿元。 - **涨幅前十转债**：塞力转债、远信转债、万凯转债等表现较好。 - **活跃转债**：美诺转债、塞力转债、新港转债等较为活跃。 - **风险提示**： - 政策变化超预期； - 货币政策变化超预期； - 经济基本面变化超预期； - 信用风险暴露超预期。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$； - 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 ## 免责声明 本报告仅供东方证券股份有限公司客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。