> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场5月报总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了2026年4月油脂市场的行情回顾、基本面情况、后市展望以及策略推荐，重点围绕棕榈油、豆油和菜油的供需变化、价格波动及市场策略进行探讨。整体来看，油脂市场受地缘政治影响较大，同时基本面的边际变化将对价格走势产生重要影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - **4月整体震荡回调**：油脂市场整体呈现震荡回调格局，棕榈油跌幅较大，约为2.7%，菜油跌幅约2%，豆油跌幅约1%。 - **地缘因素影响显著**：中东地缘战争及美伊谈判前景不明朗，导致原油价格高位震荡，进而对油脂市场造成压力。 - **临时停火与MPOB报告影响**：4月8日美伊双方同意临时停火，导致油脂价格大幅下跌；MPOB报告显示马棕库存去库不及预期，产量增幅高于预期，整体影响偏空。 - **多头情绪升温**：4月中下旬，印尼B50生柴政策被市场重提，叠加厄尔尼诺天气影响，市场多头情绪升温，油脂价格反弹，波动加大。 ### 2. 基本面情况 - **马棕进入增产累库阶段**： - 3月产量增幅为7%，高于预期，出口增长41%，表观消费仍高于5年均线。 - 4月预计产量环比增至160万吨，库存可能累库至240万吨，仍处历史同期偏高水平。 - 马来西亚CPO现货价高位震荡，出口参考价上调至4521.89林吉特，出口税率上调至10%。 - **印尼B50政策即将实施**： - 印尼计划于7月1日开始实行B50生柴政策，过渡期为3个月，预计下半年生柴消费将增加约200万吨。 - 当前印尼仍实行B40政策，生柴消费良好，国内库存偏低，成本增加支撑价格。 - **印度食用油进口增加**： - 3月印度食用油进口117万吨，棕榈油进口69万吨，豆油和葵油进口偏少。 - 3月港口库存去库至61万吨，预计4月进口量将增至135万吨左右。 - **国内油脂库存有望累库**： - 大豆和菜籽将大量到港，国内豆油库存预计在5月迎来转折，之后将逐步累库。 - 棕榈油当前库存处于中性偏高水平，但增产季将导致库存增加，基本面边际转弱。 --- ## 关键信息 ### 油脂市场动态 - **棕榈油**：进入增产季，产量有望明显恢复，库存将逐步累库，对价格形成压制。 - **豆油**：当前库存偏高，但随着南美大豆到港，库存将逐步累库，价格存在阶段性回调压力。 - **菜油**：短期库存维持中性略偏低水平，受中东地缘战争及迪拜菜运输中断影响，价格维持高位震荡，后期随着加菜籽到港，供应压力增加，价格或将震荡偏弱。 ### 市场策略 - **单边策略**：短期地缘扰动仍存，油脂或高位震荡，若地缘因素逐渐脱敏，价格可能震荡回落。 - **套利策略**：市场波动较大，建议观望。 - **期权策略**：建议观望，市场不确定性较高。 ### 风险提示 - 地缘政治风险（如中东战争、美伊谈判） - 产量恢复情况（马棕、印棕） - 大豆和菜籽到港节奏 - 生柴政策实施对油脂需求的影响 --- ## 数据来源与图表说明 - 所有数据均来自银河期货及第三方数据平台（如MPOB、Gapki、SEA、Wind、Mysteel等）。 - 图表内容包括油脂主力合约走势、库存变化、出口数据、价格波动、价差分析等，有助于更直观地理解市场动态。 --- ## 作者信息 - **研究员**：张盼盼 - **期货从业资格证号**：F03119783 - **投资咨询资格证号**：Z0022908 - **联系方式**：zhangpanpan_qh@chinastock.com.cn - **机构信息**：银河期货有限公司，投资咨询业务许可证号30220000 --- ## 免责声明 - 本报告仅作为参考，不构成投资建议。 - 银河期货不对报告内容的准确性或完整性负责。 - 客户应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。