> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科蛋白粕月报总结 | 2026年09月 ## 核心内容 2026年9月蛋白粕市场整体呈现震荡偏强走势，主要受成本端推动。同时，国内供需仍偏宽松，下游需求有限，导致基差承压。市场关注焦点集中在9月USDA报告的单产数据以及中美会谈后的美豆出口节奏，这些因素将决定成本端能否延续强势。 --- ## 主要观点 ### 国际市场 - **美豆单产与产量**：8月USDA报告显示，美国新作大豆单产预估下调至52.7蒲/英亩，但种植面积大幅增加140万英亩，导致产量增加4400万蒲，达到45.19亿蒲，高于市场预期。 - **CBOT大豆走势**：受美豆优良率下调、中国持续采购以及地缘冲突推升原油价格等因素影响，CBOT大豆价格突破1300美分一线。 - **巴西与阿根廷**：巴西大豆出口需求良好，升贴水报价坚挺，对国际大豆CNF形成支撑；阿根廷大豆产量稳定，但库存消费比偏高。 - **出口与会谈影响**：若中美会谈后中国买盘放缓或出口数据不及预期，美豆净多持仓可能面临调整压力，盘面存在回撤风险。 ### 国内供需 - **进口大豆成本**：进口大豆到港成本跟随CBOT大豆价格回升，天津港完税价较上月上涨102元/吨。 - **压榨与库存**：国内大豆集中到港，油厂开机率和豆粕供应维持高位，但下游采购以刚需为主，豆粕库存持续累库。 - **豆粕库存数据**：截至8月28日，油厂豆粕库存为116.73万吨，环比增加20.68%，同比增加10.82%。 - **饲料企业库存**：饲料企业豆粕物理库存天数为8.10天，较上月末增加0.56天，但较去年同期减少8.68%。 --- ## 关键信息 ### 成本端 - **美豆价格**：CBOT大豆价格突破1300美分，主要受天气因素、中国采购及原油价格影响。 - **进口成本**：美湾、巴西、阿根廷大豆完税价分别上涨102元/吨、91元/吨、92元/吨。 - **升贴水**：美湾升贴水上涨2美分/蒲，巴西和阿根廷略有下调。 ### 供应端 - **大豆压榨**：8月全国油厂大豆压榨量为1012.1万吨，环比减少1.03%，同比减少2.02%。 - **豆粕产量**：9月沿海油厂豆粕产量为14.13万吨，仍处于高位。 - **菜粕供应**：加拿大菜籽买船恢复，9月主要油厂菜籽到港量约58.5万吨，菜籽库存小幅累库。 ### 需求端 - **豆粕需求**：下游成交积极，但以刚需为主，油厂豆粕库存继续累库。 - **菜粕需求**：提货量维持高位，但远期成交较少，市场整体需求偏弱。 ### 基差与价差 - **豆粕基差**：豆粕01合约基差为-147元/吨，较上周有所改善。 - **豆粕价差**：豆粕1-5合约价差为340元/吨，较上周上涨15元/吨。 - **菜粕基差**：菜粕01合约基差为24元/吨，较上周下降9元/吨。 - **菜粕价差**：菜粕1-5合约价差为-53元/吨，与上周基本持平。 - **豆类油粕比**：豆类油粕比为2.69，略低于上周末的2.70。 - **豆菜粕价差**：豆菜粕主力合约价差为994元/吨，较上周末上涨26元/吨。 --- ## 市场展望 - **蛋白粕市场**：受成本端提振，盘面震荡偏强，但供应宽松现实令基差承压。 - **菜粕市场**：供需偏宽松，盘面跟随蛋白粕市场震荡调整，关注天气变化与地缘局势对成本端的影响。 - **关键节点**：9月USDA报告单产数据、中美会谈后的美豆出口节奏将决定市场走势。 --- ## 数据来源 - **USDA**：全球和主要国家大豆供需数据。 - **Mysteel**：国内油厂压榨、库存、价差等数据。 - **NOAA**：天气相关数据。 - **ICE**：国际油菜籽市场走势数据。 --- ## 结论 蛋白粕市场在成本端支撑下震荡偏强，但供应宽松和下游需求有限限制了价格涨幅。未来走势需密切关注9月USDA单产数据及中美会谈后的出口节奏，同时关注国内豆粕库存变化及天气对压榨的影响。菜粕市场同样受供需偏宽松影响，盘面跟随震荡调整，成本端仍是主要驱动因素。